现金贷已经在崩盘：有原罪，但罪不至死

　　监管落地后，现金贷已经在崩盘了。

　　一个直接的体现是，位于食物链中下层的现金贷平台首次逾期率在急剧攀升，正常情况下在20%至30%左右的首次逾期率，目前最高可达60%。

　　其中，一部分是环环相扣的“借新还旧”资金链断裂之后造成的。但也有很大一部分，是用户明确知道放贷平台要玩完之后恶意逃脱债务。

诡异的“系统性风险”

　　经济学里有一个词叫“预期的自我实现”。放在现金贷上，大致的作用路径是这样的：觉得他会出事儿，发布政策做预防——此时借款人见状故意不还——逾期率大幅攀升——结果，还真出事儿了。

　　这样的故事在金融系统内屡见不鲜。比如银行挤兑：某家银行的流动性告急，如果处理不善，很容易引起系统性的流动性危机，这也是中央银行这位“最后贷款人”的存在必要。

　　现金贷的问题，和当年非法吸储的P2P还不一样。P2P吸收的是社会中下层民众的资金，不兑付会引起社会群体事件，兹事体大。

　　但现金贷公司是放贷机构，资金一部分用股东的钱放贷；一部分是用从外面找来的钱放贷，通常是各类资金富余的机构，他们输出资金的时候会做一定的配比，并非全部送到现金贷公司手中。另外，这些机构自身的抗风险能力也比散户强。

　　很多人抨击现金贷，言必及其万亿级的市场规模，声称体量太大会有系统性风险。

　　但是，其中数千亿是借给优质人群的，而现金贷通常都是小额分散的，每个人只能借到几百到几千不等，就算去十个平台多头借贷，也不过区区数万元。银行最偏爱的对公客户就不是这样了，单一大客户动辄借几十上百亿，江西赛维、无锡尚德这种过剩产能企业的倒下，背后的坏账还会少吗？

　　更别提，地方政府融资平台利用中央政府的隐性担保，为动辄几百上千亿的铁工基进行融资，造出诸多鬼城和超前工程，只怕相比现金贷这点体量，有过之而无不及。

　　君不见，上世纪九十年代，因为太多的国企大客户不还钱，四大行已经技术性破产了；最后只能通过超发货币和坏账剥离的方式，才起死回生。这才是真正的系统性风险之所在。

　　引用《影子银行》作者、原瑞银研究主管张化桥的一句话。“你们（网贷）这个行业占整个金融体系的比重不到1%。跟国企和地方政府的融资平台导致的排山倒海的坏帐相比，你们太渺小了。我觉得，说你们导致了系統性风险是抬举了你们。”

　　因噎废食的可能性

　　对现金贷来说，用户去多个平台借钱的情形可能比较普遍，单个客户有几万的资金缺口也挺正常，这样的多头借贷还属于良性。

　　但确实有一部分平台，对各类息费没有封顶处理，导致一些用户几万的负债逾期后滚成几十万，引发悲剧性社会事件，但此类案例终究是少数极端案例。

　　而且，用看似很高的年化利率来衡量小额短周期的现金贷产品也并不合理，“你日常应急找朋友借几千块钱，还得请人吃个饭呢，这种人情折算成年化也不低了。”用51信用卡创始人孙海涛曾经的话来说，借1000，7天后还1030，看似利率高，但真正的代价“不过一杯咖啡的价钱”，给借款人带来的痛感并不强烈。

　　真正痛感强烈的，是那种毫无节制地在几十个平台多头借贷的人。他们久借不还、借新还旧，在对借贷上瘾后，似乎无法退回到当初没有杠杆的生活。

　　但如果因为这类人的存在，就直接封杀解决低收入人群临时应急需求的产品，无异于把婴儿和洗澡水一起倒掉。

　　央行原副行长吴晓灵今年也说过，对低收入人群来说，融资机会比融资价格更重要。

　　大多数短期现金贷，年化利率高但借款期限短，实际利息的绝对额很低。相比较之下，借款人由此获得的商业机会是更重要的。小贷公司最大的特点是低金额、高利率，随着次数的增加，金额增加、利率下降，最后能够正常下降到百分之十几。

　　现实是，很便宜的贷款谁都想要，但在国有机构主导的金融体系下，资金必然先进国企的腰包，穷人只有很贵的资金可借。再加上，穷人本身缺乏信用记录，培养信用需要过程，只有等这个步骤完成了，才能借到越来越便宜的资金。

　　对国企过度输血的金融体制，让民间的资金需求方借不到钱，让资金的供给方没资格做生意，造成了今天民间借贷高利率的现状，现在又反过来用结果去继续强化原因，全然不顾今天的结果都是当初资源的分配不均所造成的。

　　现金贷有罪，但罪不至死。然而，现在的整治方法，却刀刀致命。

　　从小贷公司的经营方面来说，业务量做大了，资金从何而来，并没有人替他们真正考虑过。

　　比如，央行副行长、互联网金融风险专项整治工作领导小组组长潘功胜提出，把ABS需要纳入表内融资计算。明明已经出表的债权却要拿到表内计算。

　　毕竟ABS大多属于机构资金，相比普通民众，机构有风险控制能力和承受能力。更何况，一些线上借贷的资产颇为优质，风险并不大，实在不应该斩断网络小贷的这个资金渠道。

　　总体上，由于“现金贷”这个名称的误导性，这次现金贷新政的打击面被急剧扩大了。

　　明明是“高息短贷”这一特定种类的次级信贷产品带来的问题（极短期限，极高利息，多头借贷，借新还旧），现在却似乎变成了打击一切无特定用途的借贷产品。很多并不存在所谓”嗜血现金贷“问题的公司，反被新政误伤，传说中的“劣币驱逐良币”真的发生了。

　　张化桥说，它们属于“茶杯里的风波”，“和烟酒、药品行业的灾难相比，微不足道；比起银行和信托行业的乱象来说，也是不足挂齿”。

　　现金贷有罪，但罪不至死。

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