宽松货币政策才是民间高利贷的“祸根”

　　2011年9月29日，针对温州出现的老板“跑路潮”，温州市委、市政府出台《关于稳定规范金融秩序促进经济转型发展的意见》(下称《意见》)，》)，《意见》一方面要求银行“不抽资、不压贷”，贷款利率上浮幅度最高不得超过30%，确保实现年初确定的新增贷款1000亿的目标。另一方面则“对出走的企业主，要敦促其尽快返回，组织处置；对继续回避的，公安、劳动保障等部门要强势介入，严查快办；对恶意欠薪，搞假倒闭、假出走、假破产的，要从严从重处理。

　　毫无疑问，温州已经隐现民间高利贷金融崩盘的局面。这个局面其实早在意料之中，无论是内蒙还是江浙，这几年来民间高利贷之风愈演愈烈，几成不可收拾。鄂尔多斯的民间借贷利率是30%，温州的也在24%以上。如果从最后结局部分看，很容易得出结论“政府的货币紧导致民间金融断裂”，于是很多人呼吁“政府不能坚持货币收缩的路线，要立即采取宽松的货币政策”。但如果从游戏的开头部分看，得出的结论恰好相反，正是因为过往货币宽松导致了某些地区民间金融断裂。这就好比一个人吸毒上瘾，戒毒非常痛苦，有人就说这种痛苦就是因为没有继续吸毒所致。

　　货币宽松是如何促使大规模民间高利贷的呢？回顾中国历史，大约从1993年初开始，中国出现了一轮高利贷的风潮。那个时候深圳等城市的银行存款利率达到25%以上，贷款利率超过30%是常有的事，与今天的民间高利贷几乎差不多。当时不仅城市信用社可以高息揽存，信托公司、证券公司等都积极参与其中，甚至很多商业银行也加入这个行列，不少商业银行的分支机构搞帐外经营，全国还出现了武汉、海口等资金交易中心，会员单位都是全国的商业银行和非银行金融机构。其热闹程度不比现在的差。

　　当时为什么会出现高利贷？从资金需求方看，主要是1992年的宽松货币政策导致的。1992年小平南巡之后，全国刮起了投资“大跃进”之风，货币与信贷出现飙升，无论投资增长速度还是货币、信贷增长速度都超过35%以上，于是，1年以后出现明显的通货膨胀，到1993年6月份开始进行宏观调控，出台了16条措施。当然，主要措施就是收紧信贷闸门，整顿和规范金融秩序。货币与信贷在宽松之后突然收紧，必然出现资金紧张，很多城市出现了“烂尾楼”，最典型的代表是海南和广西的北海市，这些“烂尾楼”一直到十几年后才清理掉。在货币紧缩初期，企业和个人往往没有心理准备，其预期还处在泡沫上升的状态，于是，不惜一切代价筹集资金成为它们共同的选择。

　　而2011年出现高利贷热潮的根本原因也可以用2008年宽松的货币政策解释。中央银行采取货币刺激，一定制造“热行业”和“冷行业”，例如房地产这种依靠大规模资金的行业就是热行业，而那些依靠自我资金积累比如家族零售业就是冷行业。“热行业”在生产方面获得资金成本便宜，但是在销售方面不见得资金成本便宜，因为购买者不仅仅是看按揭利率低，而且有首付这样的门槛限制。房价越高就有很高的炒房预期，但门槛也会变高，所以就需要大量的民间融资集资来进入这个领域，这相当于提高了资本形成的条件。而在这个融资集资的过程中，民间的利率就会因为炒房的高收益预期而被大幅度抬高，最终演变成高利贷。

　　因此，认为货币紧缩搞死中小企业是谬论，恰是货币宽松才制造了民间高利贷灾难。

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