CPI和PPI双降 定向宽松仍将继续

　　受翘尾因素和内需不足影响，8月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.0%，较7月涨幅回落0.3个百分点，降至4个月低点；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下跌1.2%，较7月跌幅加深0.3个百分点，同比跌幅为3个月来最大，环比则连续8个月负增长。

　　分析人士指出，未来CPI将继续保持低位，全年通胀压力不大，PPI今年难以转正，多项数据均显示中国经济的内生动力疲弱，下半年稳增长压力增大。

　　“CPI涨幅回落主要还是翘尾因素所致，新涨价因素和食品价格环比都是上升的，但其涨幅低于翘尾因素下降幅度。”交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟认为，随着翘尾因素从8月开始逐渐回落，预计下半年CPI同比涨幅将低于上半年。

　　PPI已经长达30个月连续同比下滑，史上罕见，上次长时间下滑需追溯到1997~1999年期间。而在众多专家看来，8月CPI涨幅回落，PPI明显回落，主要源于中国经济需求不足。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，PPI持续为负，反映出产能过剩仍是一个主要矛盾，国家提振需求可能会缓解一部分压力，但伴随着价格跌幅的收窄，部分产能也容易死灰复燃，这又会使得价格下跌压力加大。未来可能继续维持这样的格局，PPI很难转为正增长。国家统计局城市司高级统计师余秋梅也认为，部分行业产能过剩对工业品价格形成的压力依然存在，工业品市场供需形势仍不乐观。

　　近期公布的一系列经济数据均暗示，中国内需依然疲弱。分析人士预测，目前经济走势的颓势可能会迫使决策层进一步加大政策支持，包括放松房地产和货币信贷等。

　　“中国经济未来可持续动力来自于改革，未来政策重心要放在促改革。短期之内，财政和货币可能会维持之前的基调。”唐建伟称，财政还是积极的，因为全年3.5万亿的预算赤字显示还有很大空间；货币仍偏宽松，操作方面以保持定向宽松为主，全面降息降准可能性不大。

　　李慧勇认为，从目前来看，降低融资成本仍是头等大事。除了国家引导之外，降息还是最有效的一个手段。建议把降息和利率市场化结合起来，可以在降息的同时把利率上限扩大，有助于降低社会融资成本，同时也有助于逐步实现利率市场化。

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