央行再放流动性宽松信号 或将再启千亿PSL

　　多项数据不振，或将再次激发央行释放流动性。

　　上周，9月多项数据陆续公布，且展现经济景气的两大指数CPI和PPI均创新低，这将激发央行再度打开释放流动性的闸门。上周五(10月17日)，市场传闻称，多家股份制商业银行将通过常备借贷便利工具(SLF)获得流动性支持，共计金额约2000亿元。

　　上个月，央行通过SLF向五大银行投放了5000亿元流动性。

　　而据中金报告透露，央行此次投放方式并不是此前所传的SLF，而是需银行提供债券质押的PSL(抵押补充贷款)；周五央行只是通知，下周才实际投放。中金认为，此举再次释放了流动性宽松的信号，尤其是在实际M2增长明显低于政策目标的情况下。

　　在央行上周公布的三季度金融统计数据中，9月末M2增速为12.9%，与13%的调控目标值差距无几，央行为何急于释放流动性？

　　中金公司另一份报告认为，M2增速12.9%高于其预期，但主要是将存款偏离度影响回溯调整，如果不作此调整，M2增速仅为11.6%。若进一步调整今年4月份国开行获得的1万亿PSL，则M2增速仅为10.6%。若再将住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款剔除，即沿用2011年9月份之前的口径，则M2增速仅为7.2%。

　　业内人士表示，市场资金面最近仍然维持宽松，银行间市场并不缺钱，央行此次释放流动性可能是未雨绸缪，为四季度到年末这段传统上比较紧张的时段做准备。此外，四季度或将迎来一次IPO高峰，抽走一部分流动性。

　　另外，PSL工具的特殊之处在于，由于抵押物的设定，PSL使得中央银行的贷款行为变为市场化行为，其利率可以设定为市场利率走廊上限。央行调查统计司司长盛松成也曾表示，PSL不仅是补充基础货币，实际上也是有益的利率调控的尝试。

　　解决“融资贵”一直是今年央行货币政策调控的主旋律之一，“虽然银行资金面宽松，但在经济下行周期下，企业主动压缩生产，银行的风险偏好也在下降，以致虽然信贷扩张并不少，对经济增长的拉动作用却并不明显。”某银行人士认为，正因为融资的问题不在数量而在价格，今年以来“降息”的呼声一直没有停息过。

　　上周四，央行将14天期正回购中标利率下调10个基点。巴克莱中国首席经济学家常健认为，降低融资成本仍是政策工作重点，央行9月以4.0%~4.5%的利率释放的5000亿元人民币SLF旨在引导贷款利率降低。她并预测，央行将从第四季度开始将利率下调25个基点。

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