央行降息11天 券商融资利率纹丝未动

　 不少股票投资者认为央行降息也会带动融资利息下降。不过，十一天过去了，券商未释出下调两融利率的消息。

　　根据华泰证券官方网站提供的历年两融利率数据，2010年3月份两融业务试点期间，券商提供的融资利率普遍是7.86%，后续2010年10月20日升息，贷款基准利率从5.31%提升至5.56%，由此券商也将融资利率调升至8.1%，同年12月份央行再次升息，贷款基准利率再调至5.83%，融资利率也跟进上调至8.35%；2011年7月份，贷款基准利率飙升至6.56%，融资利率也升至9.1%，达到历史最高点；2012年6月份，央行降息，贷款基准利率下调到6.31%，融资利率也跟进调至8.6%；2012年7月份，央行再次降息，贷款基准利率定为6%，融资利率仍然为8.6%，没有跟进下调。

　　这表明，自2012年6月份，融资利率下调至8.6%，至今未曾变化过。以往央行升息和降息，融资利率也会随之调整，此次降息，是否意味着券商也会跟进下调融资利息？

　　一位券商两融部门人员告诉《证券日报》记者：“按照国际惯例，融资利率一般较同期贷款基准利率高3个百分点。目前，央行6个月以内(含6个月)的短期贷款利率为5.6%，上浮3个百分点后是8.6%，也正是现在的融资利率，无需调整。”

　　华东地区一家大型券商的北京营业部市场总监告诉《证券日报》记者：“营业部也向总部提交过下调融资利率的方案，但是目前尚未给出意见，可以确定的是不少大客户开始私下要求降低融资利率了，其实原本大客户的融资利率就可以协商，即便降也只可能是0.1到0.2百分点。”

　　“外界通过观察券商发债融资，认为我们融资只要5%的利息成本，纯挣3.6%，实际上我们总部合计下来，融资成本6.5%，能挣的只是2.1%左右。”这位市场总监表示。

　　上述人士也表示认同。她告诉记者，此次降息效应尚未显现，机构给券商配资的报价也未下调，大券商的融资利率最低是6%，小券商融资成本是6.7%左右，表面上看券商发债融资成本低，但发债融资只是一小部分，其他募资方式融资成本都要高一些。

　　海通证券相关人员告诉记者，券商之所以敢在经纪佣金上打价格战，是因为把经纪业务当作招揽客户的入口。之所以不在两融业务打价格战，是因为业内均把两融业务视为重要的利润来源。

　　券商不愿意降低两融利率，除了融资成本未变以外，也有供需考量。方正证券一名投行部人士告诉《证券日报》记者：“券商敢于普遍维持8.6%的融资利率，主要是因为额度紧张，供不应求。近期小券商密集增资扩股，大券商屡屡抛出定增方案，募资很大一部分就是用来争夺融资融券的市场份额。”

　　一位投资者告诉记者：“最根本的原因在于监管制度的制约助长了券商的主动权。投资者转户到其他券商就得等6个月才能再开融资融券账户的规定，固化了券商各自的利益，也削弱了两融业务的竞争势头。在美国、香港等地，券商的融资利率为3%左右，转户灵活，而且杠杆也较高。”

　　经纪业绩竞争激烈 佣金降至“地板价”

　　国内券商两融业务利益固化，投资者融资成本居高不下，相比之下状况完全迥异的是券商经纪业务，国内券商的经纪业务佣金竞争几乎是全球最激烈。

　　近日，美银美林报告表示，下调中国银河证券评级至“跑输大市”。美银美林认为，银河证券的收入极度依赖佣金，倘2016年内地交易佣金率下调，集团会受负面影响。

　　大型券商银河证券也被拖入降佣境地，可见这波国内佣金战之激烈。国内拥有经纪业务资格的100家券商，最低佣金是0.25‰。然而在拥有500家券商的中国香港地区，佣金率却普遍较高。据富途证券相关负责人介绍：“香港大的证券公司佣金率在2‰，一般的券商在1‰到1.5‰，也有的小券商给的是0.8‰，相对来说，0.5‰已经是极其低廉的了。”

　　记者通过海通国际官网查阅到，通过经纪户口购买港股，按照2.5‰的费率收取，最低每单100港币，网上户口下单，则按照1.5‰佣金率收取，100港币起步。通过海通国际购买美股，经纪户口每单至少要30美元，网上户口每单最低也是12.8美元。

　　同样，美国的证券公司竞争已久，但比起国内券商，每单佣金依然不低。以提供廉价的证券交易佣金券商史考特证券为例，网上交易每单(笔)佣金为7美元，电话交易每单(笔)佣金为17美元，经纪人协助下单的每单(笔)交易佣金为27美元。中型券商嘉信理财，其网上交易的每单(笔)佣金为12.95美元/笔+0.015美元/股(超过1000股的部分)，综合性的美林证券则因为提供经纪人服务，拥有优质客户资源，因此每笔交易佣金在100到400美元。三类券商格局分明，而且发展状况良好。

　　反观国内，目前绝大多数券商的佣金率调整到“万分”之内，无论是灵活的中小型券商，还是综合性大券商，未出现策略化提供浮动佣金率加服务的证券公司。中信建投、银河证券等排名前十大的券商，佣金额度都是0.4‰、0.5‰，海通证券甚至也在官网按时最低可至0.3‰，华泰证券甚至打出开户均万三的佣金率的标语，中山证券、国金证券更是攻占0.25‰了。如果不是因为被制止，国联证券的“笔笔惠”(每笔交易手续费5元)也成为现实。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉记者：“国内券商佣金率之所以降到万三、万四水平，一是因为成本低，二是经纪业务收入比重逐渐下降，券商更希望将其作为吸收投资者的入口。成本低的原因在于我国资本市场特殊，散户过多，对券商的要求不高，券商也无须提供不尽其详的投顾服务，因此服务成本低，加上电脑技术发达，国内券商经纪业务成本基本可以控制在万分之一以下，因此万二万三的佣金率对券商来说都不会赔钱。而且，A股相比国外其他资本市场交易换手率高，能给券商带来丰厚的利润收入。”

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