券商:警惕两会后或出现大小盘股回调

　　由于大盘股和小盘股估值相对较高，3月1日降息的作用不及2月4日降息影响大。“两会”后由于改革预期回归现实，股市可能会出现调整。

　　在2015年2月28日晚，央行发布降息消息。消息称自3月1日起金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时将存款利率浮动区间的上限由基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

　　按理来讲，降息大方向是利好，降低市场利率和融资成本。然而，与前次降准类似，上周（3月2日~6日）市场并未借机发力上攻。反而一路震荡下行。对此，大部分券商认为，要警惕“两会”后可能出现大小盘股回调的局面。

　　虽然说降息大方向是利好，降低市场利率和融资成本。但短期来看，经过一轮较为完整的轮动后，在市场对降息预期充分的前提下，短期市场可能存在获利回吐风险，投资者尤其要注意“两会”后可能出现大小盘股回调的局面。业内人士认为此次降息与今年2月4日降准更类似。市场对基本面和股市流动性的预期差不多，而估值方面，上次降准时，大盘经过1月的调整后，估值略有回落；而成长股估值持续提升，这次降息时，大盘股和小盘股估值均相对较高。

　　对于后市，多数券商认为，“两会”后的下行风险包括改革预期从高涨到回归现实，“两会”后或出现获利回吐，改革驱动的大盘蓝筹抛压增大；还有就是注册制预期从1月证券法修法推迟到“两会”后逐渐清晰，壳资源和炒作型成长股或面临估值中枢下移的风险，特别是在存量博弈格局中。除此之外，经济下滑拖累业绩低于预期是年报期的重要风险，对个股影响大于对大盘的拖累。

　　申万宏源：“两会”后市场可能出现一次短期调整

　　申万宏源称，从基本面看，“两会”之后市场可能出现一次短期调整，“暂停时间”到来，主要理由如下：首先，虽然改革降低风险溢价的逻辑无法证伪，但“两会”之后改革预期短期降温可能在所难免。其次，业绩披露期临近，经济持续下行，上市公司整体业绩可能低于预期。第三，美联储政策和美股走势存在较强不确定性，美国提前加息将加剧中国的输入型通缩，挤压中国后续货币政策的空间。美股若出现回调也可能映射到A 股，使得新经济相关标的出现回调。第四，刚性兑付风险在“两会”后存在局部暴露的可能性。存款保险制度已完成制度设计，43号文厘清了地方政府债务问题，引导刚兑风险局部暴露的准备工作已经完成。“暂停时间”一旦到来，可能出现大票小票齐跌的情况，但由于支持市场大方向向上的逻辑并未被打破，所以跌不深，上证调整幅度10%左右，个股总体不超过20%。流动性宽松的存量博弈格局下，小票可能先于大票卷土重来。

　　海通证券：逆回购价跌量少，降准仍可期待

　　海通证券指出，受春节因素的干扰，近期各项经济指标波动幅度较大，同时也容易形成误导。

　　此前通过前移基期剔除春节因素对各类同比增速的影响，得到的结论是短期数据改善虚有其表。2月地产和乘用车销量以及电力耗煤的增速也都拐头向下，而前两月PMI均值仍低于历年同期。也即无论同比还是环比数据，都难以得出实体经济改善的结论。

　　因而我们对于经济的悲观预期也仍未改变，政策仍有宽松空间，降准仍可期待。

　　东北证券：市场大格局依然延续，但风格波动的风险在增大

　　东北证券认为，展望3月份，市场大格局依然延续，预计上证指数仍处于震荡格局中，市场机会的结构性特征也较难改变、但风格波动的风险在增大。

　　东北证券分析指出，3月份A股市场，稳增长的政策之风正在吹，但是实体经济的幡依然难有改善；投资者的情绪之心在反复彷徨，逐利的博弈之心则在反复躁动。目前股市整体处于经济不佳、政策偏松的格局，但是政策的空间和效果是受限制的。美联储加息预期下的美国国债收益率上行、使得中美利率有所收敛；国内利率曲线的平坦化、短期利率的居高不下，均制约了以10年期国债收益率为代表的长期无风险利率的回落空间。金融脱媒、实体通缩压力下货币政策传导机制受到压制。管理层为防范杠杆疯牛的监管，使得增量资金入市有所趋缓，因此，股票市场整体以结构性机会为主，指数的运行也以政策驱动、情绪驱动、估值波动为主，预计上证指数仍处震荡格局为主，上证指数3月核心区间在3000~3400；创业板指数短期有加速赶顶的风险。

标签：