降准有助于中小企业降低融资成本

　　正如业界普遍预期，降准如约而至。4月19日央行决定，自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。而超出预期的是，央行此次降准采取全面降准+定向降准相结合的方式，普降和定向降准力度高于以往。

　　采访中，中国人民银行研究局首席经济学家马骏对本报记者表示：“目前宏观经济面临较多的下行压力，有必要继续对货币政策进行预调微调，保证货币信贷的合理增长和继续降低企业融资成本。由于国际收支状况的变化，外汇占款已经不再是基础货币投放的主要来源，在基础货币增速有限的情况下，有必要通过降准来提高货币乘数，以保证广义货币和贷款的稳定增长，发挥货币政策稳增长的作用。”

　　在马骏看来，降准至少可以通过两个渠道帮助降低企业融资成本: 一是通过增加商业银行长期低成本资金，激励银行降低贷款利率；二是通过改善市场的流动性状况来降低市场利率，并部分通过预期渠道降低债券融资成本。货币政策通过预期渠道的传导较快，但通过银行渠道传导到贷款利率的时滞则稍长一些。

　　马骏指出，除了准备金率普降一个百分点之外，人民银行还宣布了额外定向降准的决定。这显示了政府加大结构调整力度，尤其是加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度的意图。

　　这一观点也得到了业界认可。对于此次下调金融机构人民币存款准备金率，接受记者采访的江苏、广东两家企业负责人表示，预计随着流动性的进一步充实，商业银行放贷的门槛和利率应会有所下调，这有利于提高中小企业和民生信贷资金需求的满足程度，从而刺激投资、提振信心。

　　尽管降准对市场影响，还需一段时间加以观察和全面评估，但其“信号意义”无疑十分明显。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，此次下调金融机构人民币存款准备金率最“着力”一笔，就是对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点等“定向举措”。对薄弱环节额外提供支持，兼顾了稳增长和结构完善，相信这个政策如发挥作用，对经济增长将起到比较大的作用。在兼顾稳增长和调结构的同时，本次下调金融机构人民币存款准备金率第三大意图，在于补充因外汇占款持续减少等引起的流动性缺口。央行连续降息、降准不能理解为“大水漫灌”，而是应有的“补充”。

　　“总体上看，货币政策体现了基本的原则性和灵活度：既保持政策的连续性和稳定性以及稳健的政策基调，又根据经济变化加大了政策力度、明确了指向性。”赵锡军表示。

　　同时，下调金融机构存款准备金率有利于改善银行流动性。交通银行首席经济学家连平认为，此次下调金融机构人民币存款准备金率有利于改善银行流动性，引导货币市场利率下行，并通过增加信贷供应带动社会融资成本下行。目前金融机构一般性存款余额（剔除财政性存款和非银行金融机构存款）110多万亿，照此计算，普遍和定向降准一次性释放资金约1.2万亿，将明显改善银行流动性，引导市场利率下行，促进银行增加信贷投放，带动整个社会融资增长和融资成本下降，并通过提高货币乘数来促进M2提速，从而起到稳增长的作用。

　　采访中，记者也听到了来自一线的声音。记者从人民银行厦门市中心支行获悉，此次降准后，厦门辖区银行体系流动性趋紧的局面有望得到缓解，信贷投放实体经济动力增强。

　　据厦门市中心支行今年第一季度末监测数据显示，厦门辖区银行体系流动性趋紧，主要体现在以下方面：一是全部银行业金融机构人民币各项存款余额比年初下降0.42%，各项贷款余额增长3.23%，贷款增速高出存款增速3.65个百分点；二是人民币存贷比88.9%，比年初提高2.5个百分点。从分机构情况看，辖区法人金融机构流动性较为宽裕，存贷比较低，而非法人商业银行存贷比居高不下，流动性趋紧。

　　厦门市中支有关负责人表示，此次下调金融机构人民币存款准备金率后，按照3月末辖区全部金融机构人民币各项存款余额7111.41亿元估算，将增加银行流动性约71亿元；从分机构情况看，将增加辖区法人金融机构流动性约24亿元，辖区银行体系流动性趋紧的局面有望得到一定的缓解。

　　厦门辖内金融机构还就此次降准的影响给予了预计。厦门农商行相关负责人表示，下调人民币存款准备金率降低了商业银行负债端成本，弥补近两次非对称降息导致的息差收窄情况。还将助力厦门农商行更好地履行社会责任，不断满足小微、涉农贷款需求，将释放的资金注入实体经济，扶植小微企业，为厦门市小微及涉农发展提供强有力的信贷支持。

　　厦门银行则认为：一是本次金融机构人民币准备金率的普遍下调以及下调幅度的扩大将为市场注入较多的流动性，有利于进一步降低商业银行在资金市场的融资成本；二是在负债来源减少及存款竞争不断加剧的情况下，准备金率的下调增加了商业银行自身的流动性资产，间接地减少需从外部融入的资金；三是市场流动性不断增强，在一定程度上将会提高股市的活跃程度，但需警惕一般存款搬家进股市的风险。

　　“我们将在合理评估和风险可控的前提下，加大对实体经济的信贷投入，进一步拓展和培育小微企业、"三农"以及民生信贷市场，提高小微企业、"三农"贷款增速和比例。”上述厦门金融机构相关负责人表示。

　　目前宏观经济面临较多的下行压力，有必要继续对货币政策进行预调微调，保证货币信贷的合理增长和继续降低企业融资成本。由于国际收支状况的变化，外汇占款已经不再是基础货币投放的主要来源，在基础货币增速有限的情况下，有必要通过降准来提高货币乘数，以保证广义货币和贷款的稳定增长，发挥货币政策稳增长的作用。

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