《证券法》修订研讨会在京举行 注册制引热议

　　各界期望已久的证券法修订工作于昨日拉开帷幕。《证券法》的修订不仅将重新审视和理顺市场框架，而且关乎每一位参与者的切身利益。

　　昨天，“聚焦《中华人民共和国证券法》修订(2015)”专题研讨会在北京金融街举行。就此次证券法修订的重头戏——注册制，原证券法起草小组组长王连洲表示，注册制就是要调动所有的资源，把资源推到社会承认的方向上去，这就需要监管机构的责任和功能的转变，既是对投资者负责，也对证券市场的规范具有积极作用。

　　他指出，核准制存在很多弊端，形成了一个生态链，发行人、会计事务所、保荐人，一直到发审委，形成共同面对投资者的一方。因为存在着很大的寻租的空间，所以中国证券市场的先天不足就在这里。而注册制最大的好处是可以充分发挥市场对资源配置的决定性作用。

　　对于注册制可以充分发挥市场对资源配置的决定性作用上，民生证券投资银行事业部副总裁吉路也表示赞同，他认为现在新三板的情况就是最好的体现。“我感觉新三板确实起到了注册制想达到的效果，就是资源配置，以及激发大家真正想为实体发展去融资。”

　　吉路称：“现在已经有很多互联网+公司希望通过新三板借壳上市，这是资源配置作用的一个体现，但多数小微企业融资难的问题仍未得到解决。”

　　中信证券董事总经理方浩则表示，注册制改革、新三板制度的改革，为整个中国多层次资本市场的活跃度打开了新局面。大量企业盯着注册制和新三板的上市前景。一批以互联网为代表的新型行业企业，原来搭建了红筹架构打算境外上市，现在纷纷考虑上市路径有一个大的调整，包括拆红筹、解掉VIE结构等。甚至境外上市公司，也在纷纷考虑探讨如何在境内资本市场上市，包括私有化退市、分拆上市。这也是符合中国经济转型升级的大背景。

　　方浩称，证券市场发展20多年，但是互联网、生物科技等新兴产业公司因为其特殊性，普遍无缘在中国资本市场上市融资。注册制后，有助于这些公司融资工具的解决。注册制下，审核理念发生很大的变化，一定程度上将监管机构的责任转移到了中介机构身上，企业上市数量会大幅增加，交给投资人自身判断的机会大了很多。过去，投资银行的工作主要是判断持续盈利能力和合法合规性，属于前端工作；未来，投行的工作重心会后移，倾向于对投资故事的挖掘和塑造，对投资人的估值和判断进行引导，即转移到价值判断的模式，转向资本中介的收入业务结构。

　　而在上市公司的信息披露方面，北京市问天律师事务所主任张远忠表示，希望在证券法或对应的规范文件中适当体现信息披露的充分性、及时性和完整性。“当信息符合重要性标准的时候就应该披露。投资者不怕亏损，但是希望公平，‘三公’如果落实好，无论是对机构，还是个人投资者，都是缓解个人心结的。”他表示，注册制之后，信息披露是比较基础的制度，把这个问题解决好，能够缓解很多投资者对上市公司的误解。

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