央行下调全年GDP增速 预计下半年环比增速略有回升

　　在国家CPI指数增幅连续几个月维持“1”时代运行及其他指数回升依旧乏力的背景下，昨日中国人民银行宣布下调对2015年全年GDP增速基准预测0.1个百分点，下调后为7%；CPI涨幅预测下调0.8个百分点至1.4%。展望下半年，央行预计环比GDP增速会比上半年略有回升。

　　国家统计局9日公布了5月份居民CPI指数，全国居民消费价格总水平同比上涨1.2%，至此居民消费指数已经连续数月维持在“1时代”，同时鉴于其他几项指数回升乏力，央行发表的《2015年中国宏观经济预测(年中更新)》报告将全年GDP增速基准预测微调至7%主要是考虑到今年出口增速明显放缓、房地产开发投资减速快于预期，以及部分行业出现银行惜贷、企业慎贷现象。

　　报告称，半年前我们预计今年房地产开发投资增速将比去年放缓4~5个百分点。但由于今年前几个月市场预期房价继续下跌，销售低迷，去库存压力加大，一些开发商面临融资困难，房地产开发投资的减速比我们预计的更快。1~4月份房地产开发投资完成额累计同比增速为6%，比去年平均增速回落近5个百分点，与去年同期相比则下降了约10个百分点。

　　央行对2015年固定资产投资增速的最新预测为12.6%，对社会消费品零售总额增速的最新预测为10.7%，均比原预测略有下降。出口增速预测从原先的6.9%下调至2.5%；进口增速预测则由5.1%大幅下调至-4.2%。

　　同时央行预计，下半年环比GDP增速会比上半年略有回升。报告称，已经出台的稳增长措施在经过一段时滞后将发挥积极作用。研究显示，我国财政与货币政策的变化在6~9个月之后对GDP增长的影响达到峰值，但政策变化在4~5个月之后的效果就会达到峰值的60%左右。

　　除此之外，我国房地产价格从4月开始止跌回升亦是理由之一。3-4月份的商品房销售的同比增速降幅开始收窄，根据央行的估算，房地产销售经过在2-3个季度后将传导到房地产投资，因此估计下半年房地产开发投资减速的势头将得到缓解。

　　地方政府债务置换和新开工项目的加速也将有助于维持基建投资的较快增长。报告指出，最近的情况表明，市场对在建项目资金断流的担忧基本消除，平台的短期资金压力明显缓解，这有利于保证下半年基础建设投资的稳定增长。

　　招商证券宏观研究主管谢亚轩表示，2015年上半年稳增长政策迟迟未见效果的根本原因在于，资金来源受阻制约了政府的支出能力。不过，在决策层放松地方政府融资限制、资金投入加速到位的前提下，预计年内经济有望结束连续下跌的状态，时点在二季度末、三季度初，维持全年GDP同比增长7.1%的判断，二至四季度GDP同比增速分别为7.0%、7.1%和7.1%。但从房地产周期角度看，年内国内经济企稳仅是短周期的稳定，中国经济长周期的拐点可能将在2017年前后才会出现。

　　CPI方面，报告指出，下调全年CPI涨幅主要基于去年底和今年年初国际油价继续大幅下降、国内外农产品价格持续走低，以及PPI下降将进一步传导到CPI等因素考虑。

　　不过，尽管过去几个月的PPI走势将继续对未来的CPI产生下行压力，但报告预计，CPI同比涨幅有望从今年上半年的1.3%左右略微上升至下半年的1.5%左右。

　　此外，报告强调，对2015年的最新基准预测仍然面临着若干上行和下行风险。主要的不确定性因素包括国外经济增速能否达到预期、国内新开工项目能否为银行创造足够的有效需求、房地产投资增速能否企稳等。

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