(羿飞)余额宝和P2P，能否推进利率市场化？

余额宝和P2P，能否推进利率市场化？

P2P网贷独立评论人羿飞

2013之所以被称为互联网金融元年，很大程度上是因为在这一年里余额宝的推出，以及P2P网贷交易额破千亿。截至目前，余额宝规模已经达到5000多亿，而P2P网贷2014年预计成交额不会低于3000亿，面对这些对传统银行利率垄断的挑战，到底余额宝和P2P，能否推进利率市场化？


余额宝帮了谁？

应该说，不论是从技术上还是体验上，余额宝的确是有重大的突破，余额宝并未创造新的价值，而是用支付宝积累的活跃用户销售货币基金，其取得的巨大成绩，实际上是相当于对全体网民进行了一次货币基金概念普及教育，在以往如果不是对理财知识关注的人知道货币基金这种准现金产品的人比例很低。
余额宝的横空出世，充当了拯救普通存款人和银行之间的正义侠士，漂亮的干了一把劫富济贫，将原本银行近乎0成本的活期资金集合并产生收益，把一部分存款人应得的利益返还给储户，降低了银行的垄断利益。银行也惊讶于互联网销售基金的爆发力，未来应该会参考类似的方式，推出各种沉淀活期资金自动购买货币基金等服务，避免进一步资金流失。


“宝宝”们能使利率市场化吗？

从一个普通大众的角度看，余额宝等宝宝军团的发展是非常积极的，毕竟是非常直接就能体现出大众闲置资金的收益提高。但回到本文的主题，余额宝是否可以推进利率市场化？答案应该是否定的，因为最终资金去向是银行协议存款等货币市场工具，有效的资金集合提高了零散资金议价能力，向银行夺回了一部分利润，但因其无法介入资产类业务，并不能真正的推动利率市场化。
在面临宝宝军团的攻城略地以后，银行现有利润会有一定损失，银行面对这种情况可能会作出两种选择：1.接受利润损失现实，向互联网金融学习主动提高储户收益防范资金外流。2.不能接受利润降低，但无法改变资金成本提高的现实，因此只能借助其垄断性的市场地位，转向提高贷款利率，将增加的成本转移到资金需求方。
就一般常识经验来讲，鉴于大多数银行已经是上市公司，财务报表压力是有的，利润是必须提升的，因此我觉得银行选择第二种的可能是最大的，即向借款端转移成本。因此余额宝类的产品实际上是不能推动利率市场化的，发展到一定阶段，反倒可能提高社会融资成本。


P2P和网贷是一回事？

下面我们再来看看2013年互联网金融的另一个热点P2P网贷，这一年里P2P网站数过千家，整体成交额扩张了近5倍首次破千亿，同时问题网站70多家问题资金过10亿，一组组令人震撼的数据使P2P网贷开始也进入公众视野。
事实上来讲，现今中国的P2P网贷行业发展现状，与鼻祖英国Zopa和美国的Lending Club已经完全不同。Lending Club在美国成功上市以及40亿的估值，并不能证明其模式能通用全球，因为各国的具体金融环境都是不同的。国内目前处于传统金融机构服务不足，民间金融也没有完善的征信系统支撑的状态，纯粹的个人对个人信用借款很难良性发展。
P2P网贷目前做国内，应该是比较泛的称谓，这实际上包含了P2P，网贷、线下债权转让、P2B或者平台混合型等多种完全不同的模式，而P2P仅仅作为行业代称而存在，P2P并非网贷，在中国会有巨大发展的是互联网化的民间借贷而非无征信支撑的P2P。
而事实也基本印证了这个判断，当前国内的纯个人对个人P2P平台寥寥无几，似乎独立于网贷全行业的火爆发展之外。虽然各家仍然在坚持讲大数据的故事，VC可能鉴于Lending Club的上市成功喜欢听，但作为投资人，我们不要带血的大数据，在概念火爆的掩盖下，可能仍然会有新用户尝鲜，不过很快发现国内P2P平台在面对逾期、坏账的不作为之后，投资人的不断流失不可避免，用脚投票是投资人最强大的武器。
分清P2P与网贷的区别以后，应该认识到，P2P网贷这个行业代称应该也是会长期存在，因为这对认知普及是很有帮助的，要推动全行业去接受一个新的关键词成本太高。
P2P网贷是做什么的？

P2P网贷最大的存在价值，冠冕堂皇的说是普惠金融。如果接地气一些，就是有闲钱的人多得一些利息，用钱的人节约一些资金成本。这一切依赖于互联网技术的发展，使交易双方可以跳过传统银行系统直接对接，大大提高了交易效率和降低了交易成本，使得双方都能获得利益的增加。
有人说P2P的出现是金融脱媒，但实际上我觉得这只能说是转媒，因为仍然需要第三方服务机构来完成信息对接撮合，甚至于目前很多平台实际上还不能摆脱资金池模式的依赖，网贷平台也会收取撮合的费用或蚕食息差，其仍然扮演了媒介的角色。
网贷能在中国取得的巨大发展，是因为这场金融转媒运动中的主体传统银行系统在以往蚕食了过多的交易利润，导致大量资金流出银行系统，进入影子银行系统寻找新的投资机会，而借助互联网技术可以最有效的调动资金流动性，这种独特金融环境和历史机遇并非广泛存在于世界范围，因此中国网贷行业必将在全球金融市场一枝独秀。
P2P网贷的发展，并不会对银行系统构成像宝宝军团那样巨大的威胁，因为其主要吸纳的资金来自于影子银行系统，而资金投向为以前传统银行无法覆盖到的非标资产、小微借款方向，因此与银行是补充关系而非竞争关系，因此受到合理监管和鼓励发展的机会非常大。


P2P网贷能使利率市场化吗？

网贷是否可以推动利率市场化，我觉得这是可以肯定的。因为在过去的几年中，网贷平台如雨后春笋般开了1、2千家，虽然在监管缺失的情况下良莠不齐，但不代表整个行业不会诞生好企业。目前已经取得知名VC投资的平台已经有十几家，全行业最好的前50个平台，其成交额和资金余额可以占全行业7成以上，领先企业的业务集中度比较高。
能取得如此快速的发展，其实就完全证明了互联网金融技术创新的魔力，不仅集合了社会闲置资金，而且可以通过互联网的跨地域性，把 1、2线城市低成本资金搬运到对资金需求更大的3、4线城市，把资金配额给以往金融系统无法覆盖的小微企业和农业需求中。
各平台的借款端业务能快速扩张，凭借的就是互联网导入的廉价资金，相对于各地原本资金价格有明显的竞争优势，这即是利率市场化的端倪。
当然，在目前阶段，因为整个市场仍然处于蓝海状态，各平台都在跑马圈地，借款端主要竞争对手是传统民间借贷，利率竞争并不激烈。而资金端的主要对比参照是传统理财产品，网贷的收益优势还比较明显，因此平台的定价权较强，出现了近期市场上资金端降息，但借款端不降的独特情况。优质借款人的资源是非常稀有的，相信随着市场的不断开发，网贷平台之间展开竞争的阶段，借款人的资金成本必然会进一步降低，分享互联网金融带来的成果，P2P网贷的发展一定会为实体经济作出巨大的贡献。


未来“宝宝”们和P2P会有什么发展？

从余额宝打响第一枪至今已经一年，银行通过余额宝的教育，充分认识到互联网技术能给金融带来什么样的质变，未来可能各银行都会开始重视技术升级，对原有用户主动销售货币基金等短期产品，防止资金的进一步流失。
而余额宝规模快速增长到5000多亿以后，随着规模放大，收益率也有所下降，在银行的防御战打响之后，宝宝们已经完成了历史使命，可能未来增速将放缓进入稳健增长阶段。
而P2P网贷，在经过2013年的井喷以后，可以说刚刚进入发展期，随着监管政策的落地，如能有效的减少负面事件，会有更多的理财需求进入P2P行业，保守估计2014年成交额会突破3000亿，未来3年内有望实现年成交额过万亿。中国有着20万亿规模的影子银行市场，在可预见的几年内，能决定P2P市场规模的仍将是平台的业务开发和风控能力，而非资金瓶颈。



最后，不论是否能够推进利率市场化，余额宝、P2P、互联网理财销售、乃至于众筹等互联网金融产品的出现，都是普罗大众之福，技术打破了特权，让每个人普通人都能分享到金融带来的资产增值。

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