3000万准入门槛是真是假？从宏观经济，看国家对网贷的态度

新闻回顾：

普惠金融部拟出台P2P监管意见，3000万注册资本门槛，10倍杠杆。

真的假的？

注册资本的门槛是早有风声的，顶多是资金多少有些变故。杠杆管理是一个重磅炸弹，以往只有担保才需要杠杆限制，如果出台杠杆管理规定，即是默认了目前网贷本息保障。且要实现杠杆率的监管，就必须对平台进行财务披露，这很难实现。

有效吗？

注册资本没有任何意义，要设置门槛应当设置实缴资本，但即便是这样依然无法杜绝垫付造假。如果要保障投资者的权益，唯一的办法是对网贷平台做细致的财务信息披露，但这样一来监管的手未免管得太宽。

消息还没有证实真伪，基本上一手信息只有南方都市报，其他的，包括我的点评也全都是二手信息。不过从逻辑上讲，无论消息的真假，这应当是符合监管的方向的。

这个消息我也不知道怎么评点，唯一能确定的是监管不可能一蹴而就，必然需要兼顾社会的稳定和各方利益，对于从业者和投资者，做好当下，顺势而为即可。我今天干脆讲个故事吧：

很多人认为是互联网改造了金融，导致P2P爆发，从而监管接踵而至。但事实上，正是监管的有意宽松才有了P2P的发展。民间借贷自古有之，藏于地下不受官府待见；拍拍贷07年成立，目前行业龙头红岭创投09年成立，网站极其简陋，从域名my089.com便可端倪。若是监管一直严苛，可能网贷永远难见天日，永远都是在几个****，论坛，简陋的网站中运行的小众游戏。

然而在这两年，以银行的介入为开始，上市公司、国资、金融集团纷纷战略配置网贷平台，向外界一致传达了一个信号——网贷是合法的，是国家支持的。于是人才和资本才敢涌入这个领域，网贷能有今天的发展，正是由于监管层有意让民间借贷阳光化。

这几年中国的经济一直是下行的，即便目前的增速在世界仍然不低，但相比于此前的高速增长还是有大幅缩减。减速要比低速更加可怕，减速意味着此前在增长背景下掩盖的许多问题都将一一爆发，此前基于高速增长预期的高债务杠杆，将在经济下行的大环境下成为噩梦。

经济依赖（投资、消费、出口）三驾马车，但经济评论的共识是：贫富差距的提升导致消费水平变低，廉价劳动力优势的减弱导致全球工厂搬离中国，出口乏力。如果要提升消费水平，就要触动贫富差距，触动既得利益；如果要提升出口，廉价劳动力没了，只能靠科技优势，但科技哪来那么容易？不要把****当成一个人来看待，监管层相当微妙，由大量拥有不同目的的人组成。

此处说来话长，不必赘述，总之作为当权者，既不愿意触动既得利益，又没有办法快速提升科技，要想在任期内维系经济增长，避免社会动荡，方法有且只有一个，那就是加大投资。于是有了4万亿，当然少不了4万亿带来的严重后果。

投资撒了下去，短暂的复苏后，社会问题没有得到多少改善，该失业的依然失业，银行依然惜贷，小微企业依然没有发展的资金。国内GDP60%由民营企业贡献，小微企业是民营企业的重要组成部分，却在很长的时期面临融资难的问题。如果我们将视野放于微观，我们可以看到，央行的放水是通过银行放，而银行对于小微企业是惜贷的，更倾向放款给上市公司或国有企业。这些大企业拿着低成本的资金却无处可用，便通过中间资金掮客的层层加价，最终以高息流向真正需要资金的小微，更别提其中滋生的****现象严重。

水没有放到小微企业身上，而是喂饱了那些低效臃肿的食利者。

于是本应承担职能的传统金融体系似乎就失效了，资金想放却放不下去，而是在金融体系先空转一阵子，最后让实体经济接盘。这个时候，国家才想到民间金融的作用，民间金融不存在食利者的问题，不仅能满足小微企业的资金需求，也能让普罗大众享受利息收益，使得民众的资本增长率高于或至少达到经济的增长率，从而在一定程度提振消费。

所以前几年总有人爱批斗影子银行，现在却没怎么提这个词了，因为影子银行是经济需要的，我们只要将他拉到阳光下。

这两年的网贷，以每年300%的速度在飞速发展，期间跑路和诈骗问题也并不鲜见。最终我们发现，网贷倒闭最大的原因，除了诈骗，就是平台杠杆率加得太大，致使出现系统性风险时平台流动性不足，惨遭挤兑。

所以整条线的逻辑是：

经济下行需要放水

传统金融放水无力

国家放宽民间借贷

利用网贷来实现民间借贷的阳光化，试点观察，逐步管控

网贷跑路频繁，监管介入帮助行业洗牌

讲到这里，监管的取向性或许能得到一些明确了，即两个原则：第一，坚持民间金融的作用，促进直接融资，减少资金空转；第二，维系社会稳定，减少网贷跑路问题，具体措施是提高准入门槛和限制平台的激进策略。

但其中的平衡点如何把控，筛除掉小平台的同时如何避免寡头垄断；限制平台杠杆率会不会遏制金融创新？其中有哪些问题是可以通过市场自发解决，有哪些问题必须监管出手？

****的职能范围又究竟是多大呢？

专栏作者：黄席盛

作者很懒，留下的信息太少了

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