积木盒子获8400万美金后 童话接下来该怎么写？

终于尘埃落定了，积木盒子今天下午开发布会，宣布最终拿到了8400万美金风投。两周前闹得的沸沸扬扬的积木盒子C轮融到4亿美金的消息，不攻自破，也验证了董俊的那句“童话都不敢这么写”。

此轮由天达集团领投，曼图宏业、熙金资本、海通开元跟投。A、B轮投资者也参与此轮投资。

此轮投资，实乃一场及时雨。

后起之秀

相对于陆金所、红岭创投、人人贷、拍拍贷而言，积木盒子算成立比较晚的平台，大概在2013年6月份才开始开始正式上线。其创始人董俊也是传统担保公司转型而来，这也导致在去年积木盒子遇到原罪问题——上线项目涉及自我担保问题。后来也逐渐洗清野蛮时期的“原罪”。

其平台运作方式：通过第三方平台如乐分期、担保公司等上游项目提供方，打包资产，平台销售证券化资产，由第三方担保公司担保，迅速做大。典型的轻资产模式，非常适合后来者，用以迅速扩大累计成功投资金额。而这一项是评估一个P2P平台价值的最重要因素。目前上市LendingClub的评估是以市贷率为标准的。（市贷率是指平台价值为其当期一年融资金额的0.6～0.8倍）

通过这张图你可以看到，积木盒子刚好在2013年踩准了时机点。

其平台利率：积木盒子的利率，在P2P平台中是比较低的，但是也高于平安的陆金所、阿里的招财宝；当大部分平台还在用高息血搏时，它却悄悄地以低利率的姿势进入P2P行业，在一片质疑声中成长起来。

平台利率概率分布图

可以发现，盒子避开了各种竞争。12%的利率确实不高。但是盒子的又恰恰把握住了大众投资人的心理特征，快速成长起来就是水到渠成的事。

其背后推手风投：在盒子的发展过程中，风投的作用是在是太大了。由于其创始人董俊华尔街银行出身，拉gc 的A轮风投不足为奇，且风投本身来自于欧洲的某一公司。这个没什么太大作用；笔者觉得抱上“雷布斯”的大腿，才是盒子的黄金腾飞期。下面罗列一下这家公司背后的风投者：

挑战所在

在分析盒子的发力点后，联系一下最近的情况，发现它最近比较“烦”啊。下面带来笔者自己的分析。很多时候在选择了相关的策略就意味着相关的隐患。盒子身上，这点体现得淋漓尽致。

扩张速度偏慢：由于选择了清新路线，盒子发展的速度有些偏慢。它不可能突破自己的风格，狂野扩张。例如红岭创投，以其大额标的和高利率成为P2P领域第一“****台”（它内部股权混乱，貌似没有风投，只能借壳上市）；趁着当下股市走牛，行情大好，ppmoney积极开拓股票配资，其每日融资金额都有不俗战绩。反观盒子本身，发展速度确实偏慢，这个行业衡量一家公司，偏向于累计成功投资金额去考量，这是一个很大的权重因素。相对于陆金所的4.85亿美金、玖富的1.1美金、拍拍贷的近1亿美金而言，估值和融资金额较低（甚至今天传出的不知名团贷网5亿人民币），也可以看出盒子确实发展有些慢。

河北融投事件：这件事情的发生，和盒子前期的商业模式是分不开的。在两年前，积木盒子不知名时，盒子的宣传点就在河北融投——全国第二大国有担保公司，现在就尽可能把关系撇清（说实话，盒子的公关一直很强大，业界公认）。选择了种方式，就意味着要承担项目坏账的风险。因为你的供应商你是无法控制的，要说盒子的风控团队有多么强大，笔者觉得那是瞎扯，P2P扯风控，也就是说给外人听。（有作用但不是宣传的那么强大）

盒子现在的“穹顶计划”，正在进行转型，从源头把控风险，说明前期盒子发展的战略是局部成功的。随着时间的推移，估计盒子还有更多“原罪”曝光。不过盒子的发展历程，也对行业发展有足够借鉴意义。

投资者分布不均衡。观看下面的列表——

单位：元（资料来源于积木盒子平台数据）

颜色的深浅，代表投资金额的多寡——

投资者严重分布不均，这可能和其推广与盒子总部在北京有一定关系。

但是，更重要的是，盒子发展前景有多大？对于大部分投资者而言，要求的是高利率，盒子显然不具备竞争力；和陆金所、招财宝这种、类平台比，大部分对盒子的信任程度较低。简单来说：作为一个深处内地的投资人而言，如果追安全，我选择陆金所甚至余额宝；如果追收益，我选择红岭创投甚至某些打新平台。这样盒子的境地就非常尴尬。但是对于北京大本营而言，获取信息比较多，普遍人群财商较高，所以对盒子接受度较高。因而上述分析就显现出盒子目前的尴尬境况。

风投选择困境：选择了小米，意味着盒子成为小米金融的一个棋子。也意味着盒子必须排斥国内其他风投系。在面临其他的选择，这就看到了C轮投资者领投机构是南非的一家公司——天达集团。

天达集团是一家国际专业金融和资产管理集团，成立于1974年南非，1988年改制成为天达集团有限公司，其股份于伦敦证券交易所上市，目前的流通市值约480亿人民币。

笔者在网上搜索了半天，没有发现以前在国内有成功投资的案例，知名度十分有限。正常情况下，肯定选择国内的风投或者美国比较知名的风投，因为他们可以提供更多非常有价值的增值服务。但目前的境况，说明盒子在选择了投入“小米”怀抱后，再融资这一块，可能会比较尴尬。

作者：秋源俊二，某知名互联网金融公司研究员。

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