积木盒子：告别轻资产的“平台”模式

导读：

采访P2P业内人士时，我通常都会询问一下他们在关注哪些同业。过去两年里，我无数次抛出这个问题，从2014下半年开始，积木盒子突然被频繁地提及。

从2014年第四季度才正式启动的自营业务，积木盒子自建团队开发的资产已经占到了总盘子的三分之一，而这个比例到今年末有望达到一半。

在董骏看来，线上线下都有很多消费场景，最后互联网金融其实就把服务接到这些具体的点上去，只有直接接触到消费的闭环，才可以把客户体验做得更好。

与所有采用P2N“平台”模式的P2P一样，积木盒子在经过初期交易规模的快速增长后，也进入了发展的十字路口：如何平衡规模增长与资产安全是横在它面前的一道难题。

于是，告别“轻资产”的纯平台模式，积木盒子开始向更靠近风控源头的自营业务倾斜。在P2P征信和监管体系尚不完善的中国市场，积木盒子还是无可避免地走回了“重资产”模式这条老路。

除了开始大规模铺设团队发展自营业务外，面对行业格局加速重塑的2015年，积木盒子也在产品创新和业务开发方面做了更多的尝试，“目标就是不断创造核心价值，具体有两点：提高体验和降低成本。”积木盒子的CEO董骏总结到。

向自营项目倾斜

2013年8月才上线的积木盒子当时已失去了抢夺P2P市场的先发优势，为了取得规模效应，它选择了跟有利网一样的P2N(个人对多机构)“平台”模式，即由其它合作机构提供资产，积木盒子负责“二次风控”并收取中介服务费。

目前，积木盒子对接的机构超过40家，包括大型担保公司、融资租赁公司、商业保理公司、以及一些电商平台等。截至2015年5月6日，积木盒子撮合贷款额为62.50亿元，已还本金为38.17亿元。

但与所有采用P2N模式的P2P平台一样，“二次风控”的短板十分明显。P2P平台很难把控合作机构及其所供资产的真实性、安全性，尤其在保证总体规模快速增长的情况下极易暴露风险。

事实上，去年已经有多家P2P平台因此“踩雷”，积木盒子也因其合作方河北融投屡屡深陷舆论和信任危机。后者作为中国第二大担保公司、河北最大的国有担保集团在今年3月被爆出违约。

积木盒子表示，目前，平台上河北融投推荐项目的在贷余额仍有3.65 亿元，但在新一轮的贷后检查中，全部企业都在正常经营，目前没有一家企业的征信报告显示有逾期。

尽管目前来看河北融投事件已暂告段落，但在中国当前的市场环境下，P2N模式的硬伤难以回避。在该模式下，P2P平台除了前期设置合作机构准入门槛、要求合作机构承诺回购、后期随机抽查项目情况外并没有更多、更有效的风控手段。

目前，除了蚂蚁金服旗下的招财宝、以及刚刚宣布转型的陆金所等大型平台外，对于合作渠道缺乏有效约束力的中小型互联网金融平台都开始尝试布局更贴近资产和风险的自营业务，即直接介入债权开发。

当然，除了从风险管理的角度考虑外，不少平台介入自营业务也有盈利的考量。P2N模式里平台赚的是中介费，而自己“生产”资产平台赚的是利息，对于商业机构而言这笔账也并不难算。

就在去年末，积木盒子的新产品“积木时代”悄然上线。尽管该产品目前规模并不大，但作为自有品牌，积木时代的出现标志着积木盒子开始从早期纯中介的P2N模式向着“自营+合作”的综合模式转变。

从2014年下半年开始，积木盒子开始大规模铺设团队发展自营业务，目前已在全国12个城市开设开设网点，开发债权。截至目前，积木盒子的自营团队已有两三百人。

据笔者了解，截止目前，从2014年第四季度才正式启动的自营业务，即积木盒子自建团队开发的资产已经占到了总盘子的三分之一，而这个比例到今年末有望达到一半。

引入“穹顶计划”

除了通过尝试开发自营项目加强对资产端的风险把控外，积木盒子还在今年4月上线了“穹顶计划”，这也可以视为积木盒子在P2P“去担保”过程中的一次全新尝试。

据其官网介绍，“穹顶计划”为积木盒子的贷后保障制度，积木将和第三方机构及积木盒子的融资人合作设立逾期债权收购储备资金，这笔资金将被用来收购未来所有参与穹顶计划的发生逾期或违约的项目资产，以保障广大投资人的权益。

对于该计划，董骏的解释为，希望通过市场化的手段，引入专业的机构投资者来进一步分散未来的贷后风险，减少对传统担保机制的依赖，避免因合作担保机构的经营问题影响平台客户的利益。

对于机构投资者来说，参与“穹顶计划”是向积木盒子购买了一个“保险”。假设“穹顶计划”项目涉及总规模1亿元的标的，机构投资者需要按照一定比例缴纳保证金，假设保证金比例为5%，即机构投资者要向积木盒子缴纳500万。

该保证金用于覆盖平台上的普通投资人因“穹顶计划”债权逾期的损失，但最后积木盒子会按照项目总规模（准确来说是1亿元减去坏账带来的损失）分一定比例的收益给机构。这对于机构投资者来说，无疑是加了杠杆获得了更大的收益。

除了在“去担保”方面的创新外，2015年，积木盒子也将在产品层面做一些新的尝试。

在积木盒子的联合创始人魏伟看来，有交易才能产生借贷，P2P业务应该离需求产生点更近一些。例如，京东白条、阿里花呗的产生就是符合这个逻辑的。所以积木盒子从去年开始在做一些布局，希望介入到交易产生的过程中。

从去年开始，积木盒子先是与寺库、美乐乐、车易拍、大搜车等平台合作，涉及奢侈品、家具、二手车交易的O2O市场。以车易拍等二手车交易平台为例，积木盒子为其所推荐的融资人提供短期库存融资服务，缓解二手车经销商资金压力。

“但这还不够近，未来当交易的需求产生时，我们就应该在。” 魏伟认为，上述这些合作令积木盒子更贴近交易链前段，但还是发生在交易需求产生之后。交易场景产生金融需求，积木盒子需要嵌入场景之中，省去中间环节。

在董骏看来，线上线下都有很多消费场景，最后互联网金融其实就把服务接到这些具体的点上去，只有直接接触到消费的闭环，才可以把客户体验做得更好，即使我们渠道合作也尽量跟客户跟近一点。

期望嵌入消费场景，介入交易前端，有这样想法的机构并非只有积木盒子一家，事实上，这是很多P2P借贷平台努力的方向。例如，前不久在美国Lendit大会上，Lending club就向大家展示了一款金融+硬件的革命性产品。

如何嵌入消费场景？从这款暂时命名为“The Cube”的产品中就可以一窥究竟。未来它可以放置在汽车4S店、超市等消费场所，为消费者提供实时消费信贷评估决策，实现消费金融+智能硬件场景应用。

The Cube的原理并不复杂，消费者通过该终端输入自身信息，由该终端将消费者信息传回Lending Club总部后台进行信用审核、评估，决策是否贷款和进行风险定价，该终端可以在5分钟左右决定是否贷款及贷款利率。

Lending Club一旦审批通过了这笔贷款，消费者信用评估报告将在The Cube上显现，消费者则可以立马从4S店开走汽车。不过目前，The Cube尚在研发阶段还未正式推出。

相比个人征信、数据体系，以及线上风控模型都较为成熟的美国市场，中国的P2P借贷平台们要像这样实现嵌入消费场景和介入交易前端，估计还有很长的一段路要走。

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