复星网金新模式，槽点在哪，路在何方？

文|秋源俊二

作者简介：某知名互联网金融公司首席研究员。做你害怕做的事,然后你会发现,不过如此。

上一篇文章中，谈到了复星的互联网金融动作，抛出自己假想的新模式，这篇文章继续深度思考这个问题。

可能郭广昌本人可能没这么想，但笔者自己想嗨了啊，脑洞大开，思考思考这个。（千万别说什么皇帝不急太监急的鬼话）

文章的大致观点是：

互联网金融替代保险吸收资金；产业链投资贯穿全球

虽然有很多槽点，问题也很多，今天接着继续分析，并更加深度的解读可能问题以及相关情况。（可以参考先前拙著《郭广昌也来玩P2P，目标真的是下一个陆金所吗？》）

新模式拦路虎一：涉及自融难点

在互联网金融领域创新，很多时候，都走在法律的边缘游走，容易出现鞋子湿漉漉的情况。

鉴于金融行业的特殊性，曾经违法的变成了合法，例如：混业经营、国内之前不容易出问题的资产证券化、曾经不能触碰的股权众等等。

资产证券化带来的启示

一直互联网金融都面临的这非法集资的问题。目前的互联网金融的状况，让笔者想起来了资产证券化是怎么发明的，又是怎么在美国的长大成熟的，以及国内目前证券资产化的吸收和引进。

先来看看资产证券化定义：

资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。资产证券化仅指狭义的资产证券化。

自1970年美国的政府国民抵押协会，首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券。

完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，现在又衍生出如风险证券化产品。

整个过程也是由当出的不认可，到认可；有没有法律规范，到法律非常健全。甚至难听点就是如何是“非法的吸收资金合法化、风险可控化“

也催生出了，金融行业的新的赢利点。

也就是说，在70年代前，资金的融通，主要是银行的存贷款。

70年代到2010，是资产证券化的朝代。资金的融通有力新途径——资产证券化。2010之后，也就是今天，资金融通下一个新浪潮——互联网金融。

也就是说，新需求的产生，金融的创新，是会改变法律的。法律的变迁，才能更好的服务实体经济。国家对政策的把控，主要也是基于同样的道理。

监管未落地，行业发展不规范，这些都没有问题。

对待这种情况，一般有来两种态度：

（1）、捂着型

也就是，自己藏着掖着不说，非得事情发展到不可控的地步，才去和监管层沟通。

（2）、开放型

小步试错，外加信息及时披露，多多监管层主动沟通。敞开怀抱，进行大胆创新，也就是说，由政府监督下，逐渐完成的创新。

及时的把自己的问题告诉大家，承认自身的问题，客观面对，不去回避监管，告诉公众：我们在解决问题

国内在长期资产证券化有限的情况下，或许会像人类几大社会形态一样，直接略过资产证券化时代。

有点类似于我国社会形态的发展，直接略过资本主义时代，到达社会主义时代。

目前监管，可能是放养式监管，上头估计也认为这个可能使我们的契机。监管即使定下了，笔者认为也就是针对某些市场情况，控制一下市场失控的风险，不会过度打压行业。

因而基于上面的论述，复星如果真想实现“互联网金融+产业投资”模式，需要时刻把自己创新业务的基本面、风险情况、流动性等问题，及时和监管层沟通，保证监管方对情况的及时知情权，政府也好及时调整、制定相关法规。

新模式拦路虎二：资金成本难点

对于真个问题，可能考虑到的是资金成本。引用虎友@在北京找北的评论：

p2p的资金成本（年12%）高过保险金成本（欧美2%+，国内5-6%）不知道几条街。

还有一部分需要覆盖坏账的成本

这个评论本身没有问题，笔者认可。但是有以下几点，说明一下：

（1）、复星搞P2P，肯定利率不会太高，估计和现在的陆金所差不多，大概6%左右；

（2）、复星进行是产业投资，也就说，它是投资风险，而非坏账，不存在需要覆盖坏账的问题。而且复星是国内最顶尖的投资机构之一，应该说，那就投资失败率的考虑，这完全不是一个性质的问题。

（3）、复星目前缺乏是资金，国内保险业竞争过于激烈。也就说，复星现在无法像巴菲特那样通过保险获得资金。

现在，需要在资金的价格和资金的获得，做出一个选择。复星，肯定会选择资金的获得。

再来考虑一下资金的成本，6%左右给投资人的利率，1-2%的运营成本。笔者觉得这个模式如果行得通，在国内现有的环境下，已经非常优秀了，属于低成本情况。

和银行长期借款来比，一年期基准贷款利率：5.1%，加上各种其他调整项，实际借款可能已经高于7%的水准。

最最关键的是：复星有了自己的”公募发债权利“，这种方式，非常有诱惑力。

银行借款相比较下，就自惭形秽了。

新模式拦路虎三：期限错配难点

笔者认为，最大的问题，在于资金期限配置上。

短期一年甚至更短的时间，这是目前P2P现状；而复星的产业投资是长期的投资。短贷长投，这绝对是一个非常危险的信号。

这就复星去创新新产品，满足相关的条件，进而去推进整个体系的风控调控。

这是一个巨大工作量，需要很长久的时间。

市场不够成熟，产品、机制都在设计中，所以就看这个问题如何解决。例如像保险业期限模式，还是基金期限模式，还是其他等等。

复星这些年的积累，应该会有一套解决方案。

回答了三个问题，复星就可以尝试一下，进一步如何引爆”复星新模式“——互联网金融+产业投资

随意臆想一下，欢迎大家交流，或许复星真的可以实现。

标签：