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红岭创投借壳三元达,离上市真的只有一步之遥吗?
文|秋源俊二
作者简介:某知名互联网金融公司首席研究员。做你害怕做的事,然后你会发现,不过如此。
昨天(6月15号)早间,笔者看到一则新闻《红岭创投确认将借壳上市注入暂无时间表》。当时第一反应就是,红岭又在搞什么鬼啊,不会是出格的营销手段,自己把自己打脸吧。
下面,带着一堆疑问,笔者将详细剖析一下,周世平究竟在想些什么。
三元达是一个合适壳资源吗?
借壳上市,首先第一个问题,就是你得找到一个合适的壳资源。在资本市场业内,大家评论一个壳资源大致有三条标准,简单论述一下:
(1)、市值情况
一般壳资源公司,都是经营不善的公司,出现连续亏损情况(笔者查阅三元达的财务资料,近期两年亏损)。以内地上市公司为例,就是ST或者*ST类型的公司。大致是指体量在20——30亿区间,体量过大,上千亿的市值,红岭吃不消,因为周世平即使把资产注入进去,得到的股份太少,是个小股东,对企业的经营主导权完全起不到作用。
截止今天晚间,笔者查阅了一下,目前*ST元达(002417)市值为28.92亿,体量刚刚好。
(2)、控股情况
借壳上市,一般收购的股份在不超过30%左右,超过30%的股份,将会触发全面要约收购。触发要约收购,将会是非常麻烦的事情,所以在那篇报道中,周世平本人也提到,最终可能持有股份为30%。
但是,这是将面临一个问题,30%的股份,能够控制这家“壳资源”公司,例如出现两个一致行动人,分别持股20%,岂不出现周世平大权旁落的情况,到头来竹篮打水一场空。
笔者查阅了一下三元达(002417)的前十大股东情况,见下图:
(资料来自sina财经,截止日期2015-03-31)
通过上表,大家可以看看出,不太可能存在威胁周世平控股权的情况出现。
(3)、资产比较干净,不存在大量隐性负债
买个壳,你总不能买了一个拥有大量或有负债的公司吧。如果壳的或有负债比较多,你买完壳,你这一堆隐性负债,这岂不成了偷鸡不成蚀把米吗?
查阅相关可以获得的公开信息,笔者并未发现三元达(002417)有这种情况。
(4)、不存在同业竞争情况
假如出现同业竞争情况,很多都会造成原有股东权益受到一定损失,或者有面临一个新问题,能否做到1+1>2,这又是一个非常复杂的问题。
三元达,百度百科是这么介绍的:
三元达通讯是一家集研发、生产、销售及服务于一体的移动通信设备专业厂商。
而红岭创投,主营业务在互联网金融方向,从事网上借贷,因而不存在同业竞争的情况。
总得来说,三元达(也称元达)是一个非常优秀的壳资源,能找打这样比较好的壳资源,真的是非常万幸了。更何况现如今的壳资源,是非常稀缺的,是卖方市场,根本没有挑选的余地。
红岭为什么选择借壳上市而不是IPO呢?
谈到上市,估计任何人在条件允许的情况下,自己去上市去。但这会红岭要实行借壳上市,先来了解一下一般借壳上市有四种目的:
(1)、等不急,时间不允许
类似与国美借壳上市的案例,就是希望比苏宁早一步上市。
(2)、外延式扩张,大肆收购
上市之后,股票进行增资扩股,通过资本市场融资,就一个字,有钱任性,可以买买买。
(3)、团队激励
由于员工长期和老板一起打拼,多年来一直未上市,多少会伤及大家积极性。未能及时上市,有时候甚至会导致核心员工大量离职,成批员工出走的情况。
(4)、风投退出
这些PE、VC等投资人,很多时候,必须退出。退出方式,当然是资本市场套现走人,借壳上市,是一个再好不过的次优级选择了。
结合红岭的实际情况,到目前为止,笔者所知道的就是红岭没有公开获得风投情况。互金行业竞争过于激烈,外延式收购是不大可能的。
当然,周世平此举目的,总结一下:
√第一条和第三条,
√抢占壳资源,插上自己的棋子(假如是笔者,如果有这种好机会,肯定会买)
√趁机宣传自己,增加品台曝光度
红岭有资格借壳吗?
对于红岭能够驾驭好这个壳。对此,笔者有以下几个疑问:
(一)、资金难题,借壳的钱哪来?
借壳的分为三种,一种是现金收购,另一种是资产置换,或者两者兼而有之。从2月14号披露的消息来看,是股权的质押,也就是股东自己在融资,需要大量现金。从那条报道中来看,周的意思是收购股份,应该不会考虑股权置换。对于资金来源分为三种:
(1)、自有资金
且周世平说了,是抵押给个人。接近30%的股份,大概需要10亿人民币,这笔钱哪来。目前没有任何信息,周本人拥有大量资产现金。对于他本人是否有足够的资金,笔者打上重重的疑问。
(2)、他身边的人,朋友等借款。
这个笔者笔者无从考察,能否借到,这个不好评判,也没有足够的信息去给笔者去分析
(3)、只能寻求外力,找财务顾问(FA)等解决问题
通过FA等,获得一笔过桥资金,类似与这会比较热衷的“拆VIE”结构的资金支持,这个笔者不好妄加评论。
甚至脑洞打开的想,这么一大笔资金,真有可能通过平台吸收大众资金,进而让周世平自用,完成近30%股份收购。
声明一点,这绝对不是黑红岭或者老周本人,只是告诉大家,有这种可能。(假如是年轻的黄光裕,大家懂的)
(二)、业务模式,确定行得通吗?
(1)、至少经历一个经济周期
红岭现在是走大单模式,通常一个项目金额非常大,大概在几千万的单子,由于需要大量的线下审核,周世平本人也自己宣传,做大单就是为了挣钱。
这种大单,往往一旦出现坏账,就像红岭之前出现的1亿或者7000万,完全会吞噬一年的利润,这会是投资发展期,股东们可以接受,但是以后呢?
更为重要的是,只要遇到金融危机,一单坏账产生的连锁反应,这个是笔者最为担心的。
说到底,红岭还是太稚嫩,幼小的身子骨,欠缺一场经济周期的洗礼。
(2)、大单问责制后面潜在的问题
由于笔者前同事在红岭干过风控,他给笔者透露的信息时,目前大肆挖银行的墙角,当然一般是年纪比较大的银行人,或者快退休了。
这帮银行出来的老人,在当地有非常好的人脉,能够获得“一定风险”下的可行项目,而且项目时给提成了,但是也是负责制。“做成一单子,基本是是可以买一套房子。”
这种利益导向制度,很有可能为了“那一套房子”,放松标准,即使是负责制,也可能赌一把。
(三)、法律问题
(1)、证监会审批
要想借壳,肯定得通过证监会审核,这个无需多加议论。
(2)、行业政策风险
P2P监管未落地,谁都不敢上市。大家目前坐等监管落地,但短期来看,没有一两年,这事根本不可能有法案出台(注意是法律条文,而不是什么指引等)
(3)、全面要约风险
操作不当,会触发全面要约问题。资本市场向来高手云集,波云诡谲,水深不可测。很多资本运作都死于这潭浑水。
对于此事件的一些感悟和想法
对于今天(6月15号)爆出的新闻,笔者自己有以下一些感想:
(一)、即使成功,目前借壳上市的公司,有几家好好经营的?
就目前借壳上市的案例,大家比较熟知:例如李泽楷,盈科数码借壳上市,不知道坑了多少股民;国美,黄光裕还在狱中;李宁,借壳非凡中国(08032.HK),现在还一脚深处亏损泥潭。
对于企业家而言,谁不希望自己的上市,出来处于无奈,相比而言,自己IPO当然是首选。但是呢,如果企业真的特别优质,IPO肯定会通过。其实借壳上市,还有一种称呼是后门上市,相对而言,肯定会风险比较大一点(其实就是质量差)
最最重要是,借壳上市,大玩资本运作,财技惊人,不过是忽悠大众的投机客而已,这帮人都不太喜欢好好经营实体经济,没那个耐心。
至于周世平这边,这家平台如果真的优秀,肯定不会选择这种走后门的情况,当然他本人非得说抢时间,拔得P2P上市第一股,笔者也没什么好说的。
(二)、概念噱头,营销宣传
对于红岭这件事,宣传成分笔者认为是最主要的。至于上市,经过上面分析,笔者认为,估计也就是说说而已,想想也是,不放出这话,怎么能上头条呢?
?
(三)、时间未定,你究竟是多远啊?
一直都想说一句,周世平你说的时间未定,但究竟是几时啊,别等到黄花菜都凉了。总结起来,周世平就是自己在那语意模糊,让大家猜,低调的吹牛,语不惊人死不休。
最后送大家一句话,周世平就是爱装逼的牛逼人,忽悠着一堆**。
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