马云的恒生电子HOMS，将会是下一个余额宝吗？

文|秋源俊二

作者简介：某知名互联网金融公司首席研究员。做你害怕做的事,然后你会发现,不过如此。

昨天（7月13日）早间，据媒体报道，证券监管当局突访恒生电子杭州办公大厦，约谈多位高管，负责恒生HOMS系统的相关高管是本次重点约谈对象。

当日午间，马云发表微博称自己毫不知情，躺枪。

晚间，中国证监会13日晚间公告称，当天证监会组织稽查执法力量赴恒生电子（600570）股份有限公司(下称恒生电子)，核查有关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。

一石激起千层浪，一个上市公司，居然收到证监会如此待遇，马云本人也亲自（或许是公关）回复。下面，笔者将带大家这三角——证监会、马云、恒生电子，是如何唱这台戏的！

一、恒生电子是如何成为马云的囊中之物

早在去年四月份，马云就通过其控股的浙江融信（马云持有浙江融信99.1365%股份，谢世煌持有浙江融信0.8635%的股份），完成了一次对恒生集团的收购。

交易完成后，浙江融信将通过恒生集团持有恒生电子20.62%的股份；而同时恒生电子创始人及现高管团队只有持有恒生电子约10%的股份。

创始团队失去控制权，马云将成为恒生电子的实际控制人。

二、这次股灾，恒生电子究竟干什么了

股灾发生的原因很多，杠杆无疑是这次最大的推手，而恒生电子的HOMS即使无辜，虽然只是一个工具，它本身没有好坏，但是在目前的局势来看，脱不了干系。

一）、恒生电子如何击穿原来的风险

恒生电子在创新架构，使得原有的金融监管防线被击穿了！结合互联网金融的热潮，民间场外配资发现了这一点，具体如何突破防线如下：

第一、类似于伞形信托，但是游离于伞形信托之外。

在介入恒生电子的平台，同一个基金管理人在同一个账户下，可以进行二级子账户的开立，交易和清算等功能，相当于三级批发，而且它的存在伤害到了既得利益者：券商和相关结算登记公司对投资者开户账户的权限垄断，也就是野路子出来一个人，来了一套江湖手法，自创体系，完成了同样的功能。

第二、类似于知名独角兽Snapchat，阅后即焚。

脱离监管，如果可以追踪到原来的数据资料等痕迹，还好说。但是这个账户是"阅后即焚"的，证监会去查，稽查不出东西来。

因为开完账户后，不同投资者，在同一账户里完成大量交易，完成交易任务后，在原来的仓位单元里，完成资金清算并账号注销；下一轮的的投资者又在新的分仓单元，完成下理轮投资。

为什么出现阅后即焚呢？笔者猜测，可能最大的问题在于，如果保留数据，这会让金融机构极为担心。说白了，你的数据全在恒生电子手中。因为除了场外的用，还有大量场内的也在用。

这里还就涉及一个问题，洗钱怎么办？如果阅后即焚，根本无解。

第三、场外配资+HOMS系统+P2P平台，完了互联网券商的功能。

场外的配资公司，在受到投资者配资炒股需求后，通过P2P平台，吸收资金（正规的需要从券商那借钱），客户在获得资金后，在平台为其开设的分仓单元子账户进行交易，交易完成后，相关数据“焚灭”。

这些过程，都是游离于监管之外的过程，但是它完成了所有该有功能。

为什么从今年四月，证监会就开始就想动手，原因就是：HOMS绕开监管，撇开券商，自己创了一条路径，把开户权从原本利益人手中夺走。

二）、是否存在明知故犯的嫌疑

一直都有一个疑问，对于恒生电子这种上个世纪90年代就开始为券商银行等提供金融服务的供应商机构，应该说对相关条文法律，非常熟悉。绕开监管，不可能是偶然的举动。

也就是说，笔者认为恒生电子是绕开监管是自身的既定方针。因为这个市场需求很大，也客观反映了我国金融业的不发达，说的更直接点，恒生电子可以挣钱。

而这个和当年余额宝的例子何其相似，都是有巨大的需求，都是一点小小监管套利。应该说，这一块是动了券商的奶酪，和当年余额宝动了银行的奶酪一样。

但这些，恒生电子应该是知道的。

三、马云微博上打太极的回复

当然，JackMa公关回复，这一次和上一次类似，表达自己无辜，低调夹尾巴，绕后顺带抱怨反驳。具体如下：

这两个月一直在出差，尤其是六月份，美国，日本，台湾，俄罗斯，瑞士，巴西。。。几乎绕了地球几圈。不少人说我错过了最佳“炒股”的机会，也有人庆幸我躲过了“股债”。。。。其实作为最早“炒股”的受伤者，我早就不“炒股”了。

本来想分享一下当年的“炒股”感想，谈一下“炒股”和股市价值投资的区别和心得。但朋友一直劝我谨言慎行，我觉得也有道理，言多必失，夹着尾巴做人才安全。这个月决定给自己放几天假，哈哈，刚到欧洲，又惊闻杭州是股灾的“大本营”，“马云”搞垮了中国股市……唉，事不关己，高高挂起，事不关己，有人挂你……这节奏你看是继续呢？还是继续呢？？还是断续呢？

四、证监会为什么此时才动手

最早时候，今年一月份，查两融两券业务时，证监会就应该有想法的，但一直到现在才动手，笔者分析有两个原因：

一）、马云势力大

马云的势力，在国内除了政府，基本无人敢惹。要资金，你打不过，要人脉，你没马云多，要公关，都知道马云是“买了不少媒体的”。

说句更难听的，一般的地方政府，是不会和马云“闹矛盾的”。马云反而成为座上宾，到哪都是政府接待。

除了中央，马云确实在商业上，很多时候带着政府改变。余额宝改变了银行的一些面貌，虽然目前发展受阻，但对国人而言，确实是喜欢的。这一次又是马云金融的挑战，但这一次，结果不好说。

二）、一直想查恒生电子，但没有合适的理由，股灾将会是最好的理由

上次余额宝事件，是让国人享受到货币基金的利率，挑战了银行业；这一次，目标变成了券商，证监会带领券商，展开夺食（确实侵犯券商的利益），而四月份那一次，机会不成熟，这一次呢？

趁着全民股灾，大家都把矛头指向杠杆配资，恒生电子无疑就是目标了。救股灾刚刚稳定点，才两个交易日，就去稽查恒生电子，估计证监会和券商们，也是思考了很久，时间点对，因为广大股民都在愤怒和心有余悸中，利用目前的态势，打压一下马云的恒生电子HOMS，是水到渠成的事。

或许，也是大块人心的事。现在舆论的焦点，就在对场外无监管的配资的风险认同，外加监管层的有意为之。

确实，马云的恒生电子，在监管方面，值得商榷，脱离监管体系，这绝对是任何一个政府都无法容忍的；保存相关数据，这又违反作为第三方服务提供商的一些基本原则，更多的金融机构不敢用你的系统；

但是，大家也看到了，场外配资的客观需求，也确实极为广泛的存在。和当年余额宝如出一辙，都是撕破监管防线，又都获得极大成功。

但这一次，命运如何，考验着马云，考验着监管层，也考验着身处处漩涡中恒生电子。

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