认清金融本质，在严冬中放肆裸奔

文|山好学僧

作者简介：某互联网公司首席研究员，需要天马行空，更要实事求是。

10月19日，统计局发布三季度统计数据，三季度我国GDP增速为6.9%，增速跌破7%，创下自2009年以来的最低增速，经济下行已经不再是大家的担忧，而是赤裸裸的数据证明了的现实。

就像这天气，寒冬来了，而且这个冬天有点儿冷。不管是哪个行业，哪些人，在寒冬总归是不好受的。而对于还沉浸在快速发展**中的互联网金融行业来说，它基本上还在裸奔。

生来脆弱的互联网金融

担心互联网金融在寒冬的生存危机，不仅仅是互联网金融才仅仅出台了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》和《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》这两个法律依据，更重要的是其内生的脆弱性带来的风险，这些风险才是互联网金融行业真正的风险。

（一）互联网金融企业自有资本有限，大部分平台其实是类银行业务，并且平台资金不受存款准备金和资本充足率约束，当经济衰退使得快速拓展的资产规模萎缩是必然会增加金融市场的系统性风险。

（二）互金行业资金来源是以散户为主的普通投资者，资金量小，投资人数多，其稳定投资性较差，投资弹性系数大，当经济衰退时，大家都会手握现金，消费都会缩减，更不用说投资。

（三）借款方大多是从银行渠道无法获得贷款的企业和个人，这里面良莠不齐，平台本身的风险控制能力就不如传统银行，又可以通过担保抵押等转移风险，所以可能对借款者筛选不严，而普通投资者更是无法分辨借款人的优劣。

（四）平台产品是金融衍生产品，本身就比较复杂，再加上大多数信息纰漏不完善，对一般的投资者来说他们对于风险的掌握程度极为有限。

（五）类P2P理财产品本身就通过高收益来吸引投资者，借款人成本巨大，在经济不景气的情况下更容易产生经营性风险。

（六）互联网金融与传统银行体系联系紧密，风险交叉传染的可能性大。尤其在《指导意见》规定互联网金融只能做平台而不能成为类金融机构的时候又意味着将银行和互金捆绑了。

（七）刚性兑付仍然没有被打破。实现刚性兑付虽然对投资人来说是好事，但也加大了金融系统中的长期风险。这将会鼓励和误导投资人盲目投资，使其进一步失去风险防范意识，将资金投放给那些具有较高收益的项目，进一步积累风险，直到有一天这个传花游戏的鼓声停止。甚至这还会纵容到一些不法分子开设纯粹的骗子平台以高收益率进行诈骗。

风险根源是金融体制不完善

目前的互联网金融存在着监管困难、自融、资金池模式、托管、资金流向、抵押标的等等问题，可这些都不是风险核心和造成风险的根源。互联网金融真正的风险来自不完善的金融体制，而不是发展如火如荼的互联网，更准确的说是金融体制的不完善造就了风险，而互联网一直在缓解并试图解决这些风险。

互联网金融之所以快速发展，是由于央行对信贷额度实行管制，同时也对银行贷款投向有明确的约束。

中国这些年投资拉动经济和房地产为支柱产业的模式对消费产生了巨大的挤出效应，同时也抑制了民间投资，中央和地方政府为了GDP增长达标不断的投资，当资金不够时向银行借钱，作为政府、地方政府以及他们照看培育的央企国企向银行借钱，银行当然很乐意，即使后来不乐意了，在制度压力下银行也不得不借。可要维持庞大的中国机器快速转动，资金还是不够，然后就开始卖地。到后来还是捉襟见肘，那就发债借钱吧，于是乎央企、国企债、地方政府债、国债、城投债等一拥而上，这些债券总得有人买吧，可是请问作为一个散户和普通投资者的你，你会去买点儿债权玩玩吗？所以，还得是银行购买。银行、企业和政府的负债率都开始迅速积累，可是依然无法满足投资使GDP增速保8奔10的要求，然后开始股权、债权等资产证券化，继续加杠杆，积累风险。到最后，不得不开启QE之路。

就这样投资——卖地投资——借钱投资（发债）——资产证券化投资（加杠杆）——QE投资（信贷资产质押再贷款）……

一骑绝尘中国笑，人人知是投资来。我们在投资这条路上快马加鞭，越奔越远，直到08年的4万亿一出，控制这匹野马的缰绳已断。

在这种模式里，银行已经被政府投资绑架，资金流通变成了央行——商业银行

——政府、地方政府、央企、国企——商业银行这样可怕的又奇怪的路径，中小微企业根本就存银行拿不到贷款，而且极其严重的贪污和央企国企的低效率使得资金不断漏出，并减小了资本流通速度，如此，央行又不得不投放货币。

于是，货币泛滥。于是，民间钱荒。于是，孕育出互联网金融并迅速发展。

据行业数据显示，截至2015年9月30日，我国P2P网贷平台数量达2935家，当月成交额1122亿。那么在经济严冬中，互联网金融将何去何存？请看下一篇《关于互联网金融的生死问题》。

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