投资客该一味地追求高收益吗？

近日，中国青年报社会调查中心通过问卷网对2002人进行的一项理财调查显示，追求高收益（51.8%）是受访者选择P2P理财的主因。自然，相对于高风险的股票、金融衍生品以及传统的银行理财、基金等理财方式，P2P理财作为一种新兴的理财方式由于其普遍较高的收益引发大量闲置理财资金鱼贯而入。但是相对于高收益，投资者更应该看重的是P2P平台的业务模式的安全性、可控性以及实际投资体验。实体经济下行、货币政策宽松以及年底流动性压力的背景下，对高收益的偏执并不是一个明智的思想倾向。

高收益的表象之下

根据知名网贷第三方门户的统计数据，网贷综合收益率继续呈现缓慢下降的态势，且刷新了近期的综合收益率新低，其中10月份网贷行业综合收益率已经下滑至12.38%。回顾最近几年的乃至从年初开始的行业收益率水平，网贷行业在经历行业内的整合以及受整个经济大环境的影响，整体收益持续下降已成必然趋势，之前动则百分之三四十的恐怖高息已经难匿踪迹。但是目前年化收益率超过20%或者变相超过的平台仍然大量存在，当然这一方面是平台流量为王的互联网运营思维、意图短时间内铺摊子、扩规模做大用户群的紧迫感作怪，另一方面也是由于在资产配置荒的背景下投资者对高收益理财项目的极度渴求，二者叠加致使部分平台不愿意也不能调低P2P产品收益率，只能烧钱补贴维持高收益。结合目前的经济现状和资金市场状况，这种畸形的收益水平对大部分平台而言是难以支撑的。从金融逻辑看，高息难以持续的原因在于实体经济的收益率根本无法企及，某些自融高息平台本质上是将恶化的实体经济转化到投资人身上，铸就了风险转化。

我们知道，金融产品的基本定价方式是：金融产品利率=无风险收益率+风险溢价。而我们看到，为了减轻社会的融资成本，央行不断的货币宽松政策一直在引导整个社会的无风险收益率下行，在这种状况下不只是P2P，包括传统银行、小贷公司等都在适当调低利率。另一方面，由于P2P产品质量层次不齐，那么风险溢价上对于高风险资产给投资者高息也是理所应当的。但是目前的状况是，很多平台并没有那么细致的产品风险评估和分类，自然对于获取的资产往往是笼统地不加区分地执行某个平台和借款双方经过博弈都满意的利率水平，那么对于普通投资者来说，这就造成了很多风险被掩盖了，投资者对于产品的知情权、选择权被一定程度削弱。

在整个经济下行，资产质量下降和风险累积的前提下，平台苦苦维持高收益实在不是一个可持续和负责任的做法。

抛弃高收益幻想 理性投资

无论是通过我们日常的直观感触还是来自官方的各种统计数据、券商报告以及专家学者的分析，目前整个经济形势是相当严峻的，而且这种状况未来一段时间还将持续。中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年在出席正和岛论坛上指出新一轮经济景气短期内不会到来，大家要做好长期的准备，并援引外电中财政部长的表态：中国经济面临困难的形势可能要持续5年的时间。而民生证券研究院执行院长管清友博士11月20日在第十一届中国证券市场年会演讲中指出，关于2016年的经济运行、政策选择和资产配置，总体结论三句话：经济缓慢下行，政策托底对冲，市场波动加剧。

由于当前的总体利率水平已经处于低位，那么在货币政策选择上，降息的次数会减少，但是通过降准等数量型货币工具来支持实体经济将变得更为可行。而随着将来P2P监管细则在千呼万唤中出台，网贷行业内大规模优胜劣汰以及违法违规者被监管排除，P2P行业将逐渐被正名、走向正规发展的常态，那么整个行业的收益率必然回归到社会的平均收益水平。

鉴于整个经济形势、资金面供求状况以及行业日趋正规化的宏观状况，P2P行业的高息不会持久，投资者应该抛弃高息理财的幻想，逐渐适应低收益的理财现实。在投资P2P时，更多的考虑应该是收益的稳定和可持续，而非盲目将大笔资金在高息平台进行配置。在选择平台时，应该关注的是所投产品的业务模式是否是真实可靠的，业务流程中可能的风险点在哪，资金流向是否明晰等。目前翼龙贷、人人贷、陆金所等大平台大手笔做广告、以及布局大资管，意图在行业格局未完全确定之时取得行业控制力和影响力，而中小平台不断融资以及高息揽客意欲在在中小量级混战中脱颖而出，种种貌似可以增信的动作皆不可成为选择平台的唯一依据。从今年被揭露的丑闻以及暴雷的情况来看，大平台也未必可靠，小平台也不一定就是骗子，关键还是要回归到P2P平台的产品上，需要投资者在过度包装与宣传中去伪存真，搞清楚产品运作流程是否合法、合规、合理。

市场已经给投资者很多教训，而今年股灾给投资者最大的教训也许就是风险管理，尤其是普遍高赚钱预期的情景下。对于P2P投资也一样，高收益固然诱惑，随之而来的风险也不能不让人警醒。虽然很多平台还在官网显要位置标示“保本保息”等违规承诺，但是监管层打破刚兑的决心依旧坚决，毕竟这是一种投资，性质上不同于银行存款（《存款保险制度》已经于五一实施，银行存款也不会绝对安全），投资者需要慢慢接受这种现实。实际发生的诸多事件也说明，口头上的承诺并没什么卵用，投资者还是需要摒弃追求高息的执念，踏踏实实研究平台，并做好风险控制措施。

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