郭大刚寄语2016：未来茫茫，心沉深海

2015年11月22日，农历十月十一，小雪

北京地区暴雪，入京返程的所有通行方式阻断，滞留上海。

不禁想起了2001年12月7日那场雪和2008年1月南方的冻雨。2001年经历了911和.com的泡沫破裂之后，通讯业依然蓬勃发展了十多年，新技术、新应用层出不穷，中国的通讯装备制造业弯道超车，站在了世界的前列。2008年之后，经济危机隔洋越海地传来。

在自然面前，人类个体依然是那么的脆弱。

互联网，作为工具，还是需要通过真正改善人类的生活水平和质量，才能最终体现出其价值。互联网金融，是在IT／通讯／互联网发达的信息时代大背景下，面对中国社会结构、经济结构、产业结构转型，全球再平衡之下经济新常态过程中，通过持续创新，发挥出对于传统金融的有益补充作用。中国的互联网金融之于人类社会是史无前例的宏伟图景，而且，伴随着改革和开放的深化，中国的互联网金融蓝图才刚刚开启。这一切，令我们这些经历过改革开放过程的人，为投身于历史的洪流而义无反顾。

2013年，互联网金融蓬勃发展。到年底，各种民间金融机构都纷纷开始采用P2P形式来组织自己的业务。作为首善之区的北京，汇集了相当规模的民间资金，丰富的金融和互联网人才保障了持续不断的互联网金融创新。一时之间，泥沙俱下。江湖中盛传“人傻，钱多，速来”。

2014年初，为了保障网贷行业的持续、健康、稳定的良性发展，共同面对愈演愈烈的劣币驱逐良币的现象，北京地区的网贷机构基于“自律、互律、他律”的原则，开始自发地组建行业协会，提出了“阳光、透明、公开”的自律原则，总结出了产品登记、平台信息披露、资金存管等共同遵循的行业规则。在2014年底，经过北京市民政局社团办的批准，由30家机构（其中18家网贷机构和12家服务支持机构）共同发起成立了“北京市网贷行业协会”。

2015年3月，两会期间，李克强总理提出了“互联网＋”战略，政府工作报告中以“异军突起”来描述此前互联网金融的发展。7月18日，央行联合十部委发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》。之后，各部委出台了相关政策和细则。10月，网贷行业月交易金额突破了1000亿元人民币。

面向未来，伴随着中国金融改革的深入，市场化程度的提高，投资者参与度的日益广泛，网贷作为一种常规投资渠道得到了部分投资者的青睐，中国中产阶级的崛起和消费需求的释放，导致基于互联网金融的投资理财成为了常态。投资者教育和保护成为了我们工作的重点。

表内危机，表外热火。虽然民间金融机构都在嚷嚷资产缺少。但，在资产出表加剧过程中，其实资产并不缺，而且表内资产的质量与未入表资产和出表资产相比依然优良。实质上，民间金融机构缺少的是与自己风险偏好和耐受程度匹配的资产风险识别和定价能力。这种状况是在行政定价主导的利率市场化过程中，政策不确定性导致的民间金融机构面对未来的理性投资决策必然选择。即使次级的次级债权市场再发展，因为中国利率市场的传递无效，依然可以很好地隔离风险；即使传递有效，过度互联，也无法导致区域风险和系统风险，反倒是通过高度的小额分散可以高度地分散风险。

经过WTO后十数年的积累，资金侧流动性充沛，由于机制有待完善，资金无法出境避险。所以，在长端下行预期下，还是要投出去。全球只靠美国无法拉出泥潭，去产能阶段并未见底，PPI继续下行通道波动，投资会更加集中在资本市场，而带来民间金融的持续增长。消费比率持续提升，会带动网贷行业投资者进入成长期。网贷行业分工细化，基于互联网的财富管理成为新热点。

成长的烦恼会成为主题。

政策导向更趋于严厉，但底线负面清单原则清晰。原有的民间借贷机构开始进入合理淘汰期。机构分化加剧，过百亿成为新的标记，集中度提高。淘汰机构数量进入高峰期。伴随着退出加剧，贷后管理市场和二级债权转让市场开始建立发展。

网贷行业整体投资强度提高，特别是基础设施和能力建设方面。

各位时值年底，规划明年，审慎。

不乐观，别悲观，莫主观，好客观。做就做好。对于中国，从来就不缺唱衰者。发现问题并不难。关键是你我做了什么。作死，吓死，不如累死、战死。

市场需求在，伴随着改革深化，制度红利依然，金融风险累积，经济的韧性依然。

FY2016依然值得期待。

雪后，北京上空依然有厚厚的云层。夕阳勾勒出清晰的天际线，之上是红艳如火，下面却是黑沉沉的云雾。飞机降落时，穿越云层，望下去云里那或明或暗的灯火，灯光被厚厚的云层散射开来，斑驳陆离，给人一种魔幻的感觉。

面对未来茫茫的无知，心如沉浮于墨色深海。

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