跌落神坛的e租宝们，丧钟为谁而鸣？

12月8日，新华社关于“e租宝涉嫌违法经营正接受调查”的报道，犹如一颗定时炸弹引爆轰动P2P行业。当晚，e租宝官网已处于无法访问状态，官方微博发布董事长签文，宣称：“公司因经营合规问题，正在接受有关部门的调查。在此期间，公司网站及线下机构停止推广、发布新产品，亦暂停其他日常业务”。次日，财新网也报道，e租宝实际控制人、钰诚集团董事长丁宁已被警方控制，北京、上海、安徽、广东等省市均开诊了对钰诚集团和e租宝的调查，已确认e租宝及其关联公司涉嫌非法集资。

这个雷，终于还是炸了！

e租宝：在争议中崛起如流星般陨落

据第三方网贷门户“网贷天眼”数据，e租宝在2014年7月上线，注册资本1亿元，是一家专注于融资租赁的P2P平台，为安徽钰诚集团旗下子公司。e租宝通过在央视、高铁、机场等猛砸广告，今年以来，发展迅猛，备受瞩目。尽管上线仅一年有余，但截止12月7日，平台累计成交额已达747亿元，投资者达84万人，按累计成交量计算为行业第二大P2P平台，目前贷款余额仍高达702.65亿元，待收投资人14.87万人。

在e租宝崛起的过程中，一直饱受争议。说e租宝出事是定时炸弹，正是因为业界早有预期。对于e租宝被查，第一财经日报记者洪诺馨撰文《e租宝之殇：应该追责谁》，写到：“对于媒体人来说，e租宝一直是一个诡异的存在，圈内人人都说它有问题，也不停地有文章报道它的问题，但是这一年以来就眼睁睁地看着它的广告越铺越广、规模越做越大。”

事实上，早在今年6月，中国人民大学国际学院金融风险实验室联合融360发布的报告，将e租宝被评为最低评级C-，指其存在无资金托管、虚假标的、嫌疑自融等问题。其后，7月底又有“e租宝员工曝光钰诚集团为传销集团”的帖子广为流传，直指e租宝存在传销及非法集资等问题。而今年10月中旬，新浪财经也曾发起讨论，争议“e租宝模式”。

更近的，就在上周四（即12月3日），e租宝深圳分公司40多人被深圳公安局带走，当晚再放出，尽管e租宝官方声明为“例行检查”，但事件受到媒体广泛关注，因质疑报道缺乏客观，e租宝还与第三方网贷门户“网贷之家”等撕逼，而恰在此期间网贷之家连续遭遇黑客攻击、电话威胁、乃至上海总部被泼红油漆的恶劣事件，引人猜疑。

尽管政府部门尚未正式对e租宝事件下定论，但已有越来越多的证据指向e租宝的非法集资行为。e租宝帝国，在一片草莽之中猛然崛起，光彩耀人，如今却也将如流星般陨落。

平台牵涉702亿元的待收、近15万的投资者，待收金额之高、投资者人数之多前所未有，若处理不当，不仅会对P2P行业产生较大冲击，也对社会稳定产生恶劣影响。

事件引人深思，我们不禁要问：e租宝是属于P2P行业的个例，还是普遍现象？既然e租宝模式早已受到质疑，为何相关部门没有及时发现问题，直到现在才介入，导致事件影响急剧扩大？而e租宝事件之所以发生的根本原因又是什么？

行业病态：借金融创新之名玩监管套利

P2P网贷起源于欧美，与民间借贷、小额贷款息息相关，2007年我国第一家P2P平台“拍拍贷”上线运营，尽管早期行业发展并不尽如意，但2012年后，开始蓬勃兴起。据网贷之家统计，截止今年11月底，P2P行业的运营平台已经从2012年底的200家增长到2612家，年均增长率402%，行业成交量也从2012年底的212亿元飙升到12314.73亿元，年均增长率高达1903%。

不过，由于缺乏监管规范，伴随着P2P行业的野蛮成长，也产生了不少问题，“跑路”事件的频繁发生，让P2P行业声名狼藉。据网贷之家数据，行业问题平台数量从2012年底的16家，猛增到今年11月底的1157家，也就是说，超过30%的P2P平台出现了问题。特别地，今年以来问题平台数量已达到882家，占了全部问题平台数量的76%，也是今年以来新增平台数量的48%，问题平台爆发有加速之势。

P2P行业问题频发，与缺乏监管密切相关。无可否认，P2P网贷作为一种新的金融业态，监管的方式、尺度及介入时机等不好把握。对比欧美国家，英国作为P2P网贷的起源地，自2005年第一家P2P平台Zopa上线以来，几家主要平台积极推动行业自律，较好地促进了行业的规范发展，这使得英国政府直到2014年才正式介入监管，颁布《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》，而且也是充分鼓励行业自律；相比之下，美国监管部门较早地介入P2P行业的监管，在2008年3月便要求P2P平台进行注册登记，高昂的注册成本与各种繁杂的手续，导致了相当部分小平台的倒闭，造成了今日美国P2P行业的双寡头格局。

过早介入监管、监管过严，将扼杀金融创新，妨碍行业成长。因此，我国监管环境的宽松在事实上造就了今日P2P行业的繁荣，使我国荣登为全球规模最大、创新性最强的P2P网贷市场。

然而，随着近两年来P2P行业的蓬勃发展，行业弊端逐渐暴露，监管部门却未能及时介入、有所预防，就不大合宜。对于e租宝事件，为什么相关部门没有及早介入？可以说，正是因为缺乏对应的监管规章以及“相关部门”，才导致了硕鼠横行。

2014年“两会”后，中央逐渐明确了对P2P网贷、众筹等的监管分界，由证监会监管股权众筹，而银监会监管P2P网贷。然而，尽管业内人士千呼万唤，但相应的监管政策却迟迟未能颁布。

今年7月18日，央行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，为包括P2P网贷在内的互联网金融的监管设定基调。其后，保监会、央行相继发布《互联网保险业务监管暂行办法》和《非银行支付机构网络支付业务管理办法（征求意见稿）》，而P2P网贷的监管办法却还是深藏闺阁。

正是因为监管缺位，才导致了P2P行业的混乱。一些平台打着“普惠金融”、“金融创新”的旗号，干着挂羊头卖狗肉、乃至坑蒙拐骗的事，名义上是P2P网贷平台，撮合借贷双方直接交易、帮助缓解小微企业的“融资难、融资困”问题，实际上却是搞监管套利，做着银行、小贷公司、担保公司的事，自融、发假标屡见不鲜，甚而拿投资者的钱去炒房、炒股、放高利贷、搞庞氏骗局。

监管法案出台之前，银监会无法有效监督，而公安经侦往往只能是等到平台出了问题，才开始介入，造成了事态的扩大，投资者维权之路漫漫维艰。这种缺乏有效的预防机制和审慎的持续监督，只强调事后维稳的监管方式，只是按下葫芦浮起瓢，无法解决P2P行业的混乱。相关部门不应只停留于充当应急救火的消防员，更应当努力去做把脉行业状态、对症下药、防患于未然的医师。所幸，据财新网报道，P2P监管政策已经成型，将于年内公开征求意见，希望这次不会再被放鸽子。

推进金融监管体制改革才是解决之道

事实上，不仅是e租宝事件，今年以来发生的金赛银事件、泛亚事件等都反映了现行金融监管体系存在漏洞。今年4月召开的处置非法集资部际联席会议通报，2014年全国公安机关立案非法集资案件8700余起、涉案金额逾千亿元，非法集资发案数量、涉案金额、参与集资人数等大幅上升，同比增长两倍左右，均已达到历史峰值。非法集资的猖獗，与监管体系缺陷密切相关。

我国金融市场长期受到抑制，资金供求呈现结构性失调。一方面，社会居民资金充裕，80万亿银行存款遭受通胀侵蚀，缺乏多样化、多层次、可靠可信的理财途径；另一方面，普通个人和小微企业的“融资难、融资贵”问题严峻，民间高利贷需求旺盛。

“宝宝类”产品、P2P网贷、股权众筹、私募基金等的兴起，正是在这样的背景下，借力信息技术与移动互联网等的发展，试图匹配市场资金供求。然而，在分业监管体系下，监管部门对新的金融业态缺乏有效的监控，部门之间沟通不畅、权责不清，使得企业有监管套利、投机取巧的负向激励，甚而一些不良企业利用监管盲点进行集资诈骗，导致金融市场的畸形发展。

11月初，中央发布“十三五”规划建议，提出“改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架”，引发了社会各界对于合并“一行三会”（即，央行、银监会、证监会、保监会）的大讨论。尽管笔者并不完全认同合并“一行三会”效仿欧美国家设立超级央行，但事实已证明，混业化经营已是大势所趋，只有建立统一的监督管理机制，协调“一行三会”运作，明确各方权责分配、加强沟通，才能有效地防范系统性金融风险发生，推动金融市场健康发展。

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