深挖Lending Club商业模式的硬伤

昨晚，Lending Club大跌11%，前晚更是大跌35%。这个2014年12月上市时曾经被中、港、美三地投资者奉为“super star”的互联网金融新星，P2P模式的鼻祖、创始者Lending Club，离死亡已只有一步之遥。

曾经巨头站台风光无限

Laplanche于2006年创办了Lending Club，为Lending Club一手打造了一个全新的金融理财产品：个人债。

创立之初，Lending Clup还只提供个人贷款，这些贷款多被用于再融资和偿还信用卡。个人贷共有两年、三年以及五年三种期限可供选择，贷款额度从1000美金到35000美金不等。

2012年时，Lending Club员工仅仅只有80人，但是日贷款额度却达到了150万美金。到2012年底，其贷款总额度超过了10亿美金，同期Lending Club的现金流入首次小于现金流出，实现盈利。

2014年初，Lneidng Club正式进军企业贷款服务，企业贷款服务极大的刺激的其应收增长。截止2015年底，Lending Club共发放160亿美元贷款。

如此快速的增长离不开Lending Club背后的这些大腿们，如果你翻开其董事会名单，你会发现互联网女皇Mary Meeker，摩根斯坦利前CEO John Mack，以及美国前财政部部长Larry Summers都在里面。

曾记否，中国的那些P2P公司，背后也是一堆巨头站台，甚至包括一些地方政府。

联姻银行但也有硬伤

Lending Club的本质就是一个人人贷的互联网平台。

Lending Club的商业模式分两个阶段：

第一阶段:在这一阶段中，WebBank是Lending Club的商业模式中最核心的部分。因为Lending Club本身只是一个平台，没有任何银行业务。

WebBank向借款人发放贷款后，将债权出售给Lending Club，然后Lending Club再以债权收益凭证的形式卖给投资者，这里投资者大部分是个人投资者。

第二阶段：近几年，Lending Club又发展了资产证券化的商业模式模式。借贷人首先在网站申请借贷，在获得投资人足够认购后，由一家银行审核期贷款资格，由银行直接放贷给借款人。然后呢，Lending Club从银行手里买走这笔贷款，进行打包证券化后出售给平台上的其他投资者。实际上就是从银行账面走一圈，然后证券化了银行的贷款，然后打包给了其投资者。

不论是第一阶段和第二阶段，Lending Club之所以能正常运作，都是借助了银行。

这个商业模式有个致命伤：当平台上出现贷款违约时，借款人将独自承担投资的损失，Lending Club并不给予补偿。

在整个交易中，Lending Club扮演的角色本质上就是个中介，为借贷双方匹配供需，但是不提供与资金保障有关的服务。

除了作为中介之外，Lending Club通过对借贷人非常严格的标准来降低违约率。比如，借贷人最低的信用级别FICO要在660分之上，负债/收入比要低于40%（不包括房贷），至少有3年的信用历史等等。

在这个基础上，Lending Club根据借贷人提供的信息，信用数据，贷款期限和金额，设计了一套自己的贷款人评分标准。从A1到G5一共35个评级。

这套系统也是Lending Club平台的精髓。可以毫不夸张的话，Lending Club最开始能够脱颖而出，靠的就是这套评级系统。

但事实证明，这就是个漂亮的说头，实际效果：然并卵。

Lending Club本身不承担任何违约风险，仅仅是通过交易佣金来赚钱，而且是两头赚。对于投资者来讲，Lending Club收取1%的服务费。对于借贷人，Lending Club会在贷款发放的时候收取一个产品设立费用，一般是1%到5%。

不论从商业模式来看，还是从盈利模式来看，Lending Club都是一个典型的互联网中介，它通过互联网的便利性平滑了贷款和存款利率中的信息不对称性。

Lending Club的硬伤商业模式渐造遗弃

Lending Club之所以跌成这样，主要还是因为其商业模式已不被精明实际的华尔街认可了。

正所谓成也萧何，败也萧何。

当初说它好的是华尔街，今天不要它的还是华尔街。

那么商业模式到底出了什么问题呢？

道理其实很简单。在Lending Club上融资其实不比银行便宜，那什么人或者企业会去借钱呢？

其实就是那些不符合银行贷款标准的人或小型企业——这是Lending Club绕不过的致命伤。

因此Lending Club虽然利用互联网搭建了一个让贷款和借款人可以沟通的平台，但是这么做其实是把金融风险给加强了。

举例来说，在Lending Club上的个人借款人一般是从平台借钱去还信用卡了。

借钱还信用卡的人本身就代表了他经济实力较为薄弱，你再怎么控制风险，依旧无法改变这个事实。

另外，在美国什么样的中小企业会去这里贷款呢？

一定是那些没有办法从银行等其他渠道融资的企业，因为美国的中小企业并没有很严重的融资难的问题。资本还是很充足的，利率也是市场化的。

在无比实际和精明的华尔街，没有故事是不行的，但光靠说故事是更不行的，要支撑股价，必须靠实实在在的业绩。而Lending Club营收增长的很快，每个季度增速基本都在15%以上。但是光有营收，没有净利，现金流也没什么起色。

更要命的是，因为这个模式金融风险是明显的，所以美国证监会已经在征集意见要管理这个行业了。毕竟08年的金融危机就是由于次级借贷人引起来的。

CEO违规借贷2200万美金给个人，这本身表明其实这些美国P2P公司并没有很强的监管。CEO既然有权利把平台的钱借给个人，那么借给一个信誉没那么好的公司应该也没太大问题吧？

而且，出资人如果亏钱了，Lending Club是没任何义务和责任赔偿的。

换句话说，这个平台是没有办法保证出资人的权利的。

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