高净值人群的资产配置之路

资产配置已成为高净值人群和财富管理机构的热门话题，但国内最大的综合财经媒体——金融界旗下 橄榄财富的高级理财规划师张喆认为，大多数人还不知道该怎么配置资产。为什么要做，是否真的能获得更好的投资回报？如何做，有没有可靠的操作方法？

橄榄财富张喆认为，资产配置，是指通过将不同预期收益和风险的资产品种进行组合配置，利用组合之间的风险对冲，可以在一定预期收益下降低风险，从而避免投资风险过于集中在某类资产。资产配置在西方广泛应用，美国养老基金十年期绩效实证显示，91.5%投资收益来自资产配置，而产品选择和择时只影响6.4%。

随着经济转型，市场环境变更和金融产品的不断丰富，以及投资工具的完善，国内资产配置必要性大大提升。

1、高性价比资产，如今何在？

中国资本市场曾经出现各种风险收益不对称的优质资产，比如刚性兑付收益率超10%的信托，有政府背景的高收益低风险的城投债，抵押充分的分级A等，单个资产的投资就能达到投资目标；随着经济增速放缓和转型，优质收益的项目变少，高收益非标资产发展受政策限制，资产收益率全面下滑，房地产由于人口结构变化黄金十年终结，单个资产投资占优的情形不复存在。资产的风险收益特征明显，高收益意味着高风险。

2、单一资产风险，还那么高吗？

从行为金融学实践来看，相同损益额，投资收益带来的满足度，要低于投资亏损的失落程度。单一资产配置具有较大的投资风险，而且具有非常大的不确定性。如图显示，大类资产具有较大的波动性，难以准确把握，但是资产间存在一定负相关性，通过在多个资产间合理配置，可获得确定性更高的是合理收益。

3、更好的投资回报，谁说了算？

资产配置是根据资产的预期收益、风险和相关性寻找最优组合，合理利用资产间相关性特征，可大大提升投资的风险调整回报，

4、用流动性换收益率，可行吗？

除了风险收益特征需要考虑之外，投资的收益率和流动性也存在矛盾。资产具有流动性溢价，因此高流动性资产其收益率较低，而低流动性资产具有较高的收益率。例如股票和债券，具有较高的流动性，其预期回报率，要低于房地产和PE股权投资。投资于低流动性资产，能够获得相应的流动性补偿，因此其回报率更高。资产配置在充分考虑投资者流动性需求的基础上，将部分资产配置的低流动性标的，能相应的提高组合的总体回报率。

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