趣分期：靠“校园”故事撑起的估值如何延续？

地方监管部门发文收紧校园网贷业务的影响正在快速发酵。

以大学生分期业务起家的趣店集团（原校园分期平台“趣分期”）于近日宣布在今年早些时间便已暂停了校园地推业务，此后将专注于非信用卡人群的消费金融业务，退出校园分期市场。

一石激起千层浪，作为该细分市场最主要的参与者之一，趣分期的转型正式宣告了校园网贷市场的末路。尽管一直以来校园分期平台的前景都备受质疑，但在过去两三年里以趣分期、分期乐为代表的平台却是不折不扣的“吸金王”。

趣分期上线一年就完成了4轮融资，创造了平均每三四个月就引入新一轮投资的神话。分期乐也在上线两年时间里完成了五轮融资，最新一轮融资在今年6月，获得了由华晟资本领投的首笔D轮系列融资2.35亿美元。

而就在今年1月，趣分期宣布完成VIE（可变利益实体）架构的拆分，计划回归国内资本市场。随后7月，趣分期宣布完成Pre-IPO的首期约30亿人民币规模的融资，并表示，该系列融资还将持续。

对于如此大动干戈筹谋上市的趣分期来说，这一转型无疑将带来沉重的一击。

这是一家我听过最多黑历史的公司，有投资人的吐槽、也有前员工的爆料，有对商业模式的质疑、也有对创始人的声讨。当然，我们并不想使用这些八卦故事和小道消息来博眼球，希望大家也把注意力放在事件本身，以及对它的反思。

互联网时代的打法是讲究速战速决，信奉只有行业第一才有出路。校园分期市场也是一个互联网时代中被资本快速“催肥”的市场，趣分期、分期乐等校园分期平台成立之初烧钱对弈，疯狂扩张的新闻依然很容易就能搜到。

前几日，录了一起关于校园分期市场末路的节目，我在准备提纲时一直在反复思考一个问题，如果没有资本、平台的竞赛，这个市场的发展会不会更理智、更健康一些？

事到如今，泡沫再大也已经吹起来了。当初依靠“校园”故事起家的分期平台如今要放弃这个市场，也许“割肉”可以让它减少政策风险，但这估值神话未来要如何延续？转型消费金融就可以拯救它们么？

说真的，我很好奇。

饱受诟病的校园分期平台

先来看看趣分期校园分期业务的基本模式，主要有两种使用资金方式：一是直接在官网商城选择商品，然后趣分期直接垫付；二是在其它电商平台选择商品，然后提供链接给趣分期，让它垫付资金代购。

授信方式也并不复杂，趣分期的多级授信主要依据在校大学生提供不同程度的资料获得相应的授信额度。因为是学生，所以提供的资料比较简单，包括学籍证明、支付宝会员、成绩单、父母联系方式等。

其实商业模式并不复杂，但问题就出在推进的细节上。比如，为了获取大学生客户、以及后续上门签约的环节，校园分期平台都建立了庞大的地推团队，其中绝大多数还是采用兼职，与社团合作等方式建立。

因为校园分期平台间的竞争激烈，在地推手段、激励机制上也比较灵活，这几年也被媒体报道过很多次了，不少平台采用层层代理的机制与“传销”非常相似。后续催收也不乏出现一些过激的手段，个别案例也在前段时间引发社会热议。

我也找一些“校园代理”，校园分期平台从业者交流过，主流的校园分期平台虽然竞争激烈，但也不至于用到违规的手段，尤其在催收方面，因为都有家长做隐性担保，所以不会用太过激烈的方式去收款。

目前对于校园分期市场争议较大的是，由于前期推广、拉用户和放款阶段的业务流程对风险难以把控，基本只需要身份证、学生证、家长及同学的联系方式就可以放款，但学生的实际还款能力却缺乏合理考量。

而在授信额度上，根据产品不定，从几百到几千都有。以趣分期为例，在提交完整材料后,专科生最高可获得7000 元的额度,本科/研究生最高可获得9000 元的额度，总体来说整体超过以前大学生信用卡的授信额度。

而在费率收取上，虽然大部分校园分期平台都打着“零门槛、低利率”的标语，但实际费率却并不低。除了借款时就已产生的中介费、手续费、代理费、部分平台扣留的押金，逾期后还要支付高昂的罚息和管理费。

融360曾随机选取了10个开通校园贷业务的平台进行调研，其中借款年利率最低为9.56%，最高则可达36.75%。一位校园分期平台的法务告诉我，校园分期利率里的“猫腻”非常多，他们专门研究过如何拆解各种费率，以至于每一项看起来都是符合常理的。

校园网贷平台从诞生之日起便争议不断，除了上述多项引发道德层面的批判，也有商业层面的质疑。

比如，某过多个校园分期项目的投资人就告诉我，学生族群虽然做风控相对比较简单，但有一个潜在的问题，就是风险容易快速传染，集中爆发。假设一个宿舍有一人没有还钱，然后室友们发现并没有什么惩治措施，那么大家容易集体违约。

事实上，这个问题后来已经应验。上述某校园分期平台法务告诉我，如果看看各校园分期平台的违约分部图就会发现，有些城市、有些学校的违约率会异常的突出。而未来这样的趋势是否会蔓延，他们心里并没有底。

此外，还有一点就是校园分期业务的政策风险，毕竟银行信用卡业务就曾经被赶出校园。尽管投资人和校园分期平台都曾心存侥幸，但显然监管的态度依然多年如一日的坚定。

8月30日，深圳市互联网金融协会发布关于规范深圳市校园网络借贷业务的九项规定。在此之前，重庆市金融办、教委等部门在8月中旬联合发文，规范校园网贷行为，列出了8项禁令。

核心条款在此就不赘述了，总之，针对大学生的校园分期业务（助学贷款、创业贷款除外）再次被叫停。

“吸金王”的神话如何延续？

凭借强大的地推攻势、高速增长的规模、以及动人的商业故事，趣分期成为了这几年互联网金融领域的“吸金王”。不管是融资速度，还是融资规模都令人称奇。再加上创始人本身连续创业的经历，堪称一段完美的励志故事。

在媒体连篇累牍的报道里，大多是以这样的语气谈及趣分期和它的创始人罗敏：趣分期是罗敏创业十年来最大的的一次成功。那么，什么证据能够佐证这种“成功”呢？数据。

一年时间，人员从10人迅速扩充到2000人；一年内拿下四轮融资，两年完成6轮融资；上线5个月估值超10亿；趣分期839天估值百亿。

用估值和投资方来说话，是很多创业公司都在做的事情，可是能把融资做出像趣分期这么有传奇色彩的确实并不多见。不仅是远远快过一般公司的融资节奏，更重要的是它吸引了包括蚂蚁金服、昆仑万维、源码资本等知名机构的资金。

虽然之前对趣分期也略有了解，但下午梳理了它发展经历，重大事件、历史和融资历程，我还是小小震惊了一下。

趣分期不是最早进入校园分期市场的，与他的竞争对手“分期乐”相比，罗敏整整迟到了8个月的时间。不过得益于他之前的创业经历和在投资圈里的好人缘，罗敏很快就得到了此前一直支持他创业项目的五位投资人的天使投资，并且在趣分期上线不久之后就获得了蓝驰创投几百万美金的A轮融资。

为了能弥补和竞争对手之间8个月的“时间差”，趣分期采用了非常激进的市场策略，这也是趣分期的一贯风格，快速扩张，再快速纠错。趣分期于2014年3月上线，到7月时他们采取了一项非常冒险的战略——在不到一个月时间内，从10个城市迅速拓展到300个城市，人员也在急剧扩充。

快速扩张带来的后果就是资金迅速告罄，这也是趣分期的第一个生死节点。罗敏在接受媒体采访时回忆到，那时见了30几个VC，却始终没有人愿意投资，B轮时的危机就是“一口气接不上去就死”。

后来，源码资本算是为趣分期“接上了这口气”。

B轮之后，补足了“弹药”的趣分期加快了跑马圈地的步伐，他们的第二个战略就是价格战。当时趣分期每卖一台苹果手机亏损1000块钱，为了抢用户，甚至全场免息。2015年一年下来，趣分期产生了“大几千万美金”的亏损。

这也是为什么趣分期必须一直保持高频的融资节奏。就像O2O市场争夺战一样，这也是一场烧钱的战争，而且是持久战。在此之后，趣分期每一轮融资发布的时间似乎有一些规律可循，几乎都是在上线一项新业务前后。

2014年底，趣分期发布了自己上线8个月后完成C轮一亿美元融资的消息，同时推出了针对白领用户的分期借款产品“来分期”，正式进军白领市场。

2015年4月，在趣分期D轮融资发布之前，推出了针对在校大学生创业平台——“趣店”。所有在校大学生都可以通过趣分期设立的开店平台，在所在学校开设自己的“趣店”，售卖零食，百货等各类日常消费品。

2015年8月，趣分期获得蚂蚁金服领投、老股东跟投的2亿美元E轮融资，此时趣分期的租房分期平台“趣租”上线不久。不过很快就传来了“趣租”业务搁浅的消息，目前在已经转型为“趣店”集团的公司官网上，也没有出现这项业务。

随后，趣分期已宣布已于2015年底开始盈利。

趣分期历轮融资一栏

进入2016，趣分期的融资脚步依然没有停下来，今年7月，趣分期获得首期PRE-IPO系列融资，金额为30亿人民币。同时，宣布升级为趣店集团，并在产品版块、服务对象、战略方向完成全面扩容。

事实上，从去年开始，校园分期巨头趣分期、分期乐便开始了转型一说，他们希望随着第一批学生用户的毕业进而走入蓝领、白领消费、租房、装修等等更大的市场。

趣店联合创始人何洪佳曾对媒体表示，转型后趣店用户结构发生了“群体变化”这样质的改变，目前已经全面停止校园地面推广。趣店非校园用户已逼近2000万，用户覆盖了白领、蓝领等消费群体。

今年7月时，趣店集团也宣布其产品板块从初创时的校园消费金融领域发展到7个领域，包括针对校园消费金融的“趣分期”，针对非校园消费金融的“来分期”，为大学生提供免息助学贷款的“趣助学”，帮助大学生成长的基金“趣成长”，兼职平台“趣兼职”，实习平台“趣实习”，以及就业平台“趣就业”。

其中，校园消费金融“趣分期”，就涉及此次被监管叫停的校园贷款业务。

趣分期宣布转型消费金融，但是理想很丰满，现实很骨感。脱离了自己的舒适区，在一个竞争激烈的红海市场，想要杀出一条血路似乎并不容易。当年人人网也一直希望走出校园，但结果是丢失了最初的标签，迷失了方向。

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