活期收益率最高12%，还号称“本息安全无忧”?

活期产品是很多投资人的最爱，但一方面收益率持续下滑，并且可能涉嫌资金池等违规现象，被P2P平台纷纷下线。但是，在这样的背景之下，有一家叫做“牛板金”的平台，不仅宣称自己是真正的活期，而且收益率最高达到12%。

活期收益12%？听起来美好得让人难以置信，也引起近期很多投资者的关注，纷纷咨询无马哥是否靠谱。无马哥今天就来看一看。（心急想看测评结论的直拉文末）

主打活期，上线不足一年成交超70亿

牛板金2015年11月上线，是一家主打活期理财的平台，上线至今不足1年，但业绩却相当亮眼，官网实时数据显示，活期理财“牛钱包”资金规模已经突破70亿元，用户规模超过了65万。

虽然一年70亿的成交量看起来很可观，不过考虑到牛板金主打期限仅1天的活期，这类产品本身对成交量的拉动作用就很强，所以实际上，这个体量也谈不上特别突出。

牛板金的运营方是“浙江佐助金融信息服务有限公司”（以下简称“佐助金服”）。佐助金服所极力宣称的上市公司背景所言不虚，但关系有点曲折。佐助金服的股东之一“佐力控股”，是A股上市公司“佐力药业”、和港股上市公司“佐力小贷”的母公司；同时，佐助金服的董事长沈海鹰，同时也是佐力控股的副董事长和总经理。

牛板金最引人注意的，是它所强调的活期最高年化收益12%。不过事实上，据无马哥亲测，牛板金活期的基础收益率在8%，通过使用加息券最高可以加到12%，但真正能拿到年化12%的难度很大——好在普通用户加息1到2个点并不算难。虽然牛板金活期的收益率大多达不到12%那么高，但确实已明显领先P2P行业平均水平了。

借款期限仅1天，但并非真正的活期

牛板金的活期产品叫做“牛钱包”。实际上牛钱包这款活期产品的主角更像是保理公司。关于保理公司的业务，无马哥之前一篇文章中谈到过，有兴趣的同学可以点击链接看看。

牛钱包的借款方是保理公司，借款用途是从事票据贴现业务。简单来说，整个业务操作是这样的：保理公司每天上午都会拿着从牛钱包募集的资金，以稍低的价格，去收购企业手中的“银行承兑商业汇票”；然后下午拿汇票找银行兑付，得到比上午所付出的价钱更高些的回款，最后用兑付到的钱还付牛钱包投资人的本息——当然还会剩下一部分，作为利润放自己口袋里。

如果当天投资人不提现的话，则产生的本息自动续借给保理公司，保理公司仍然重复以上操作。

所谓“银行承兑汇票”，本质上就是一种赊账凭证。A公司卖给B公司一批货物，但B公司不是现付，而是开给A公司一张汇票，上面写明了付款额及付款时间。但与一般赊账凭证不同的是，这个赊账是由B公司的合作银行承诺兑付的，这样一来安全性就高了很多。

A公司拿着这张汇票后，可以等到约定的兑付时间找银行全额兑付，也可以提前找银行兑付，但需要支付一定的利息，也就是所谓的“贴息取现”。

那么问题来了，既然A公司可以直接找银行兑付，那么还有保理公司什么事？这里保理公司的价值就在于，同样一张1000万元的未到期汇票，A公司直接找银行，可能只能兑到960万，但保理公司却可能兑到980万（这里的数字仅是打比方便于理解）。

这个差价的存在，就是保理公司这类业务得以存在的根本，也是牛板金平台给投资人较高收益的来源。牛板金在这里的作用，则是保理公司为了扩大业务规模，通过P2P平台融资筹集更多资金，也相当于给自己加“杠杆”（负债）来提高自身的收益率。

虽然牛钱包的设计，从原理上来说，避免了P2P平台活期产品常见的期限错配问题，但事实上，也并非像官方所宣传的是真正的活期产品（可随存随取），同样只能算是一种“类活期”：按照牛钱包的提现规则，实际上每天过了下午两点半之后，是不能提现的，只能等到第二天。

此外，无马哥对牛板金官方宣传中给投资人“低风险、高收益”印象也持怀疑的态度。道理很简单：风险跟收益相匹配是基本的金融常识。如非拥有某种专营权力或技术专利的垄断地位（如烟草专卖、谷歌和苹果产品），在一个充分竞争的市场中，没有人或企业可以持续获得比行业平均水平高的收益。

8~12%的活期年化收益不但明显高出P2P行业活期产品6%左右的水平，甚至比面向信托等大多数门槛更高的理财产品收益都高。如果这个收益率还是如平台宣称的“稳”、“本息安全无忧”的，那么该保理公司和牛板金平台，完全可以通过其他渠道，面向机构投资者获得更廉价的资本，而不必付出这么高的成本面向小散个人投资者融资。

票据业务已经是市场化的，中国保理公司也非常多，截止2015年底已有两千多家，没有证据证明跟牛板金合作的保理公司拥有比同行特殊的优势，票据业务行业的收益率也并没那么高，为什么只有牛板金能够提供这么高的“活期”收益，并且已持续一年之久？

对此，牛板金客服的解释是，与牛板金合作的保理公司非常有实力，与银行有很好的合作关系。

单个企业借款高达12亿，安全保障存隐患

但无马哥的理解是，牛板金较高收益的背后是较高风险，有些风险是相对隐蔽的。

平台宣传的安全，其实最多只能算是银行承兑电子票据业务这个“点”而言——姑且不论这类业务并没有一般人想象那么安全。对于投资人的投资安全而言，实际上是整条资金链——从你的钱掏出口袋，到回到你的口袋中整个过程的安全。这中间只要有一个环节出现问题，都会加大投资风险。而实际上，牛钱包产品涉及资金链中的风险点并不少。

在牛钱包的投资页面，可以看到目前与牛板金合作的保理公司有两家，分别是启风保理和聚值保理，这也就是牛钱包产品的借款方。

但无马哥并没有找到这两家公司的官网，只是在百度百科看到了两家公司非常简短的介绍。百度百科显示，启风保理成立至今刚满一年，聚值保理不过才两年。从网络搜索的结果来看，并不能看出这两家保理公司有多大的实力，至于是否与银行有很好的合作关系，就更难以判断了。

值得一提的是，无马哥通过天眼查查询发现，聚值保理与牛板金的运营公司佐助金服存在关联，佐助金服的董事沈旭卿同时是聚值保理的监事。

此外，仔细考察牛板金的保障措施，也同样存在不少疑点。

据官方介绍，牛板金采取的措施是，其“风控人员会不定期对借款方的票据进行收集和检查”，以确保资金用途确实为从事票据业务。无马哥认为，不定期抽查是有意义的，如果坚持执行，确实可以发现问题；但是，这毕竟是事后检查，并不能从源头上杜绝风险。

在保障按时还款方面，牛板金要求借款方提供应收账款质押，“且质押金额随时大于借款金额”。但牛板金并没有向投资人披露相关质押证明。客服表示，质押合同不对外公开，但投资人可以来公司查看。所以，我们也很难判断质押究竟存不存在，至于质押金额能够“随时”大于“借款金额”则更难于判断。此外，牛板金也没有其他平台常规的风险备付金制度。

而且，无马哥试投的时候，发现聚值保理公司的借款额度，竟然高达12亿元，这无疑又将上面提到的安全隐患极大地放大。据客服介绍，两家公司的借款额度分别是12亿元和10亿元，从页面上显示的已投资占比，可以推算出，两家公司已募集的借款额目前分别是9.48亿元和7.2亿元。

如此巨大的借款额是相当罕见的，随之而来的是很大的安全隐患。何况，这已远远超出了监管新规所规定的企业借款100万元的限额！合规化风险不言而喻。

此外，牛板金也已经上线了定期理财产品“牛钱罐”。牛钱罐的产品模式是供应链金融，目前主要为一家国资实业公司“上海宏能实业公司”的上下游企业提供借款服务，所有的贷款均由上海宏能实业公司提供担保，并向投资人公布了担保函。投资期限均在半年以下，每个标的的借款金额倒是不大，无马哥看到的大都在百万以内，但有部分企业借款存在大额拆成多个小额标的的现象；收益率10%到13%，也是比较高的水平。

牛板金目前还未上线银行资金存管。据客服透露，目前正在对接存管系统，存管行是北京银行，预计年底完成。

测评小结

牛板金平台吸引人的“活期”产品、其“低风险、高收益”特性是颇为可疑的，不但从经济学逻辑和金融常识上说不过去，在真实情况中也颇多隐藏风险：涉嫌误导性宣传、信息披露不清楚、投资安全没有让人信服的保障措施；而且牛板金平台巨量的借款额，远远超出新规要求，存在很大的合规化风险和转型压力。

总体而言，无马哥（微信号：wumajinrong）对牛板金平台的评价是，这是个相对较高风险、较高收益、流动性强的投资平台。追求较高收益的积极、进取型投资者可以当做候选项之一；但是稳健和保守型投资人，无马哥不建议目前投资牛板金理财产品——虽然看起来很美。

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