郭大刚：淘汰落后，网贷回归本源空间大

由野马财经主办的“2017金融科技竞争力高峰论坛”于2017年1月10日在北京泰富酒店成功举办。来自官方、学术界及企业的多位巨擘莅临论坛现场，全面回顾全球金融科技2016年的发展历程，并展望2017年发展趋势，最大化挖掘金融科技的应用价值与市场前景。野马财经精选了多位专家的现场观点，以飨读者。

北京市网贷行业协会秘书长郭大刚在会上发表主旨演讲，以下为演讲内容：

围绕网贷行业，我讲三个话题。

第一个，目前的整个行业现状；第二个，行业的发展路径；第三个，行业的发展预期。

行业的现状

2016年是网贷业调整的年份。

2015年底统计的年度营业额是1万亿元左右，略低于当时的小贷行业，网贷行业的机构数量却不到小贷行业的一半。彼时，进入行业的机构数量太多，机构淘汰率过低。但是2016年网贷行业淘汰率逐渐趋于正常，这符合市场发展需求。网贷行业存在过剩产能和落后产能，正在经历着供给侧调整。

截止2016年底，当年的网贷交易额在2万亿元左右。2万亿元是什么概念？中国金融资产存量大概在200万亿元左右。截至2016年9月末，北京银行资产达到2.04万亿元，也就是说，整体网络借贷市场的规模还不如一家城商行。网贷行业目前的服务能力、覆盖水平、到达率跟整个市场的需求相比，还差的很远。不过，从另一个角度看，发展空间依然很大。

整个市场的区域分布不均匀。北京的网贷平台数量没有超过全国的20%，但是北京地区的存量资产占比却超过30%。什么概念？北京地区以有限数量的机构做着相对规模较大的市场。

北京网贷的借款期限高于上海和广东，利率在去年却一路走低。其中的问题在于，既有的金融体系的收益没有下降太多，为什么网贷行业的收益率会下降这么快？

从货币的角度来讲，2017年整个货币行业的趋紧态势大家都有预期。那么2017年投资人的收益率是否出现上行？网贷机构面临货币资金和政策变动，是否要做出相应的调整？这是整个行业要做的思考。

北京余额大。但是，值得注意的是，北京投资人的收益率是全国最低的，这说明市场相对更加有效。

投资人数量，在各种口径统计中，北京占比的最低超过35%，最高为50%。2013年底的时候市场里有一句话描述北京：人傻钱多速来。但，即使是这样，最多时候，投资人数量也没有超过1500万。什么概念呢？二级市场活跃的投资人数超过3000万。两个数据比较来看，大部分投资人没有把网贷作为一个合理的投资标的纳入一揽子资产中。

网贷投资市场中，主要有两类人，一类是小白，什么都不知道，另外一个就是风险过高的人，这是市场不稳定的主要原因。所以，投资者教育是我们共同面临的主要问题。网贷行业如果要走得长走得远，真的做成十万亿级市场，在投资者教育方面还是要花很多功夫。

在去年政策落地之后，资金存管成为了关键要求，但是，只有少数商业银行愿意给整个行业提供资金存管服务，核心的考量是商誉风险。另外在技术上，商业银行有相当的储备，但是面对不确定时会付出一定的机会成本。在政策不确定下，理性投资人的选择是什么？要么不投资，要么少投资。因此，商业银行，特别大型商业银行，不给网贷业提供资金存管服务就很正常。随着市场发展和能力提升，我相信传统机构和网贷行业之间的合作会更加丰富、更加紧密、更加多样。

再看融资情况。有一个很意思的现象，去年网贷行业的融资总量下降，但是不要忘记，2016年是不缺钱的，那么为什么行业投资反而减少？而且还有另外一个情况，行业投资的集中度在增加。更多大型机构拿到投资的概率更高，中小机构拿到投资的概率更小，这是不是另一个层面的“马太效应”？

2016年个体网络借贷行业呈现以下特点：

第一、2016年政策逐渐清晰，规则逐渐建立，市场开始有效形成。

第二、总体规模依然增长，市场教育开始深入，投资人逐渐增加。

第三、市场“马太效应”确定，而且淘汰开始加快，并且效果显现。

第四、投资集中度、强度开始加大，而且场景化增强。场景是什么？就是市场经济，因此实质是在回归本原。

第五、小额分散的业务模式确立，顺应合规要求。

第六、数字普惠的原则确立，这是未来的发展方向，是整个行业资源投放、配套制度监管的一个基础。

第七、市场业务模式开始进行快速分割，所以可以看到车贷、房贷等各种各样的消费金融场景，各式各样的供应链金融开始兴起。这是在逐渐恢复金融的本原，开始用渗透的方式跟实体经济开始发生接触。

第八、多头负债带来的过度借贷成为新的风险来源。因为资金没有互联互通，对于基础设施提出挑战。

第九、对征信体系开放提出了要求。这成为下一步面对网贷行业的核心能力。

第十、资金存管成为了硬性门槛。随着行业发展和政策落地，这不再是一个挑战，而是网贷机构必备的环节。

第十一、市场出清，需要确立市场机制。

行业的发展路径

讲完现状，再讲讲行业的发展路径，看看个体网络借贷行业是如何成为现在的样子的。

其实最早WTO开始确立，我们对外开放打开市场，金融体系开始建立。整个民间的金融活跃起来，一直到2006、2007年都是一个积累过程，这个过程中最高要求就是劳动力的价值提升，主要业务形式是个体基于信用的小额借贷。这种业务完全符合小额分散的特点，所以难度小，合规成本低。这项业务一直活跃到2006、2007年。

此时金融风暴来临。当时全国的产业结构是什么？沿海沿江以出口为导向，形成了众多中小企业集群，以及以国企为核心的中小企业产业集群。当交易对手缺失了以后，中国进入再平衡阶段，形成了过剩产能，这就需要进行产业结构调整，而产业结构调整消耗资源，首先第一条就是资本。

中小企业融资难是现行的金融体系结构导致的。但是，由于中国的历史发展特点，所以出现了更加严重的中小企业融资难现象，同时，由于既有金融体系渗透率问题和货币超发，民间机构活跃起来，服务的对象就是中小微企业。但是中小微企业经营性借款跟个体信用贷款完全不一样，整个资产规模从2008年开始大幅度上升，到现在占贷款余额超过60%。然而，目前的物权法支持吗？制度安排和法律是否完备？这不是一个网贷行业能够解决的问题，需要依靠整个国家。

另外，不要忘记，在金融危机后，中国还投资了4万亿元。2012年整个银行体系的表外资产11万亿元，已经危及到既有金融系统的稳定，而资产的流动性开始大幅度下降，出表就成为了合理的解决路径。2012年之后收益权转让等业务开始大规模金融进入民间金融领域。

总体而言，互联网金融就是民间金融的互联网化。

如果金融体系合理的话，会有这些问题吗？所以网贷业一路走来，背后是整个中国既有金融体系的完善。网贷业做得好，并不是行业自身做得好，而是因为既有金融体系存在着提升空间。

从另外一个角度来讲，金融是调拨实体资源最有效的工具，信息是调用金融资源最有效的工具。信息改变了原有金融组织生产。从实物资本往信用资本来看，西方的信用资本已经建立起来，但是对中国而言，建立信用资本是一个挑战。

从资金角度来讲，网贷面临非特定公众化的投资人。这些投资人从风险的承受能力、专业性、对投资收益的预期都很特殊。因此，跟专业机构相比，网贷在这方面其实是有差异的。

下一步，网贷行业再往前发展，是否要走专业机构的路，还值得商榷，有一些网贷机构提出要去C化，这就要有核心竞争力。在2016年，大量传统金融机构跟网贷机构合作，而网贷机构的业务逐渐扩展到跟传统金融机构合作。因而在2017年，可以预见的是，传统金融机构和互联网金融机构的融合会加速，而且会越来越紧密。

行业的发展预期

第一个，现在还没有把互联网的优势在民间金融发挥出来，技术有效益边界，任何技术都不是万能的，所以不要扩大化。对于民间金融来讲，互联网是有效的。民间金融市场完全是割裂的，是否有技术把资金的流动性、获得性和稳定性融合起来，使其定价能力更强，有核心竞争力的人和机构在这里充分可以发展，这是一个挑战。但是我坚信民间金融机构会形成一个新的市场，会成为一个一体化市场。

第二是鼓励实体经济。我更喜欢把网贷叫补充金融，我们做的就是最后一公里，它跟核心市场没有差别。如果核心市场是100万亿级，外围的边界市场跟它的体量应该是对应的。我们现在做的就是最后一公里，就是渗透率，就是服务实体经济，所以场景化是将来的方向。

第三是投资。传统金融机构的投资路径伴随可变成本增加，是随着固定资产的投入增加成长起来的。但是互联网是这样吗？互联网最重要的就是摩尔定律，高固定资本投资，快速平摊然后到0成本。我问了那么多做网贷公司，哪个符合摩尔定律，我做投资也从来没投过一家互联网金融企业，为什么？因为我找不到一个是符合摩尔定律的。

第四是风险。2万亿的市场跟200万亿的市场相比，它的风险是否带来系统风险？互联网对时间敏感，所以再小的量聚集起来也有冲击。从这个角度可以知道，为什么我们反对当时的二级市场，因为互联网过度互联，高度敏感可能带来冲击。因此，用传统的眼光看，用规模评价是否带来系统风险，这个不足以，它必要但是并不充分。而投资方式决定了互联网金融的媒体属性，而且媒体第一条就是社众性。因此，网贷面临的风险除了传统的风险，更多是由于涉众性带来的风险。所以怎么降低必然风险？这是每个机构应该认真思考的。

第五是监管和自律。我不认为强监管对网贷行业有作用，因为它必须用市场化的方式进行相应的监管。即使到现在，我们对于网贷行业的监管也是双条线，从这个角度讲，传统的垂直的监管体系跟地方政府的合作密不可分，这是一个必然趋势。从监管角度来讲，我更强调规范、底线、规则，这些一旦清晰，整个行业的发展，会防范系统性风险，为创新营造环境。

在北京我们做了一些实践，这是从金融本质考虑的，我们归纳叫“1+3+N”——第一个一定要有监管保障，一个市场没有监管是不可能的，所以需要支持监管；监管的确定对于整个行业的稳定发展，稳定的预期有相当的好处。如果没有行业监管，监管不预期、不确定，就没有人在里面投资，没有投资就难以形成核心竞争力，没有核心竞争力怎么服务实体经济？所以监管来临对行业发展是正向的，很多机构到现在为止还抱有某种心态，这是不适当的。

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