央行逆回购“加息”后，各类资产该如何配置？

开年上班第一天，央行就发布了三期逆回购。简单来说，就是央行把钱借给银行并收取一定的利息，到期后银行把钱还给央行。就好比我们个人像银行贷款，然后在还款给银行一样的。

类似变相加息 但影响不大

对于央行而言，存在两套官方利率，一是大家所熟知的存贷款利率。另一套官方利率，主要以回购招标利率为代表，因而回购利率的上调其实也代表央行正式变相加息。其与存贷款利率的区别在于前者主要影响货币和债券市场，而后者主要影响贷款市场。

通常，存贷款利率加息一次的幅度至少是25bp，再乘以85%的贷款占比，每一次存贷款加息类似于全社会利率整体提高21bp。

相比之下，这一次回购利率上调幅度只有10bp，再乘以15%的企业债融资占比，回购利率上调相当于全社会利率整体提高1.5bp。

所以，从这一点来看，央行本次的逆回购利率上调的影响并不大。

本次逆回购的影响

债券市场：

利空

影响最为直接，受 “双加息”影响，国债期货2月3日大跌。货币宽松，债市走强；货币收紧，债市走弱。央行的“双加息”在一定程度上释放了未来货币收紧的信号，债券基金和国债期货进入一轮低谷恐怕会成为大概率事件。

货币市场：

利好

由于商业银行向央行借钱的利息高了，一些商业银行就很有可能通过货币市场来借钱，所以货币基金的收益也会随之走高，但是需要注意的是逆回购属于短期货币政策，对货币基金的影响不具备持续性。

股市楼市

利空

由于逆回购利率提高，释放了收紧的货币信号，在一定程度上会遏制资金流向股市和楼市。

黄金

好坏参半

理论上利率提高对黄金不利，但是利率上升也增加了经济下行的风险，而经济下行对黄金又是有利的。

另外，黄金以美元定价为主。目前国内利率的提升有助于稳定人民币汇率，也使得美元黄金涨幅远超人民币黄金。

P2P理财

利好

虽然今年P2P理财的收益将继续下降，但是银行存款利率和银行理财产品利率更低。相比较来说，P2P理财还是有很大的优势。

2017年资产配置策略

进入2017年，我国L型经济还在持续，仅局限于周期性的改善，，难以突破结构性瓶颈，积极的财政政策将是拉动2017年经济增长的主因。主要内生风险将集中于2017年下半年。货币偏紧、经济下行阶段，信用风险事件发生概率将明显上升，通胀及利率可能再次下行。

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