资金流向“金交所” 你可能买了个假P2P...

事情缘起于近期的京东白拿风波。京东白拿产品涉嫌借道金交所，将私募债拆分销售给大众，被纳入互联网开展资产管理及跨界从事金融业务风险专项整治。

看完这段话是不是有点懵？

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京东白拿是个什么产品呢？就是你在京东上看上哪个产品，好。只要买理财产品，就能白拿。

而这所谓“白拿”的商品实际是用户资金投资产生的部分收益换来的。不明所以的用户看到：不仅能“白拿”，还有收益，感觉很美妙。

这跟有些P2P平台的消费理财很相似。

不同的是，P2P平台的消费理财。要到期了才给投资者商品和收益。但电商属性特浓的京东，就即买理财产品，则给发货。那么用户的钱都拿去理财投资了，谁来垫付这商品的钱呢？京东帮投资者找个信贷机构借。

等投资者投资的项目到期了，再拿收益还信贷机构借的钱。这还真是有点绕（但估计这类操作，京东内部解决了）。

还有的问题是，既然用户是买的理财产品，那么这些资金都流向哪里呢？就流向“金交所”。

金交所是个什么地方？

金交所：全称为金融资产交易所。一般为地方政府批准建立，为特定区域内的非上市企业提供股权、债权转让和融资服务的区域性股权交易市场，业务包括金融资产交易业务、资产收益权交易业务、融资类业务以及信息耦合业务。

核心业务翻译一下就是：帮地方政府、企业、个人借款人等打包资产进行融资，再通过包装这些融资项目成为理财产品出售。

经过招财宝事件，我们就了解这种地方也会产生“炸药包”。因此，一定的风险性决定了它的受众。这种不公开发行的债权转让或者说收益权转让，有人数上的限制（单个私募债最多发行不超过200人），且投资人必须具备较高风险的承受能力。

当然，即便这里面也不乏私募垃圾债、次级贷混合，但一般来说其发行项目都要严格的标准化与审核流程，保障还是有的。

要不然谁也不是专门凭着钱多来冒风险的呀。

但是像京东金融这种都是大众普通投资者，单个投资者投资金额不多。所卖的产品一定是经过严重拆分的。

这也就是京东“白拿”涉嫌所谓“将私募债拆分销售给大众”，被纳入专项整治的缘故。

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其实，消息一出来，白拿就已经下架了。为什么还要啰嗦这么多“白拿”的内容？

因为除了京东金融、百度钱包、苏宁金融、蚂蚁金服大量廉价资金流入“金交所”，更有大量P2P平台资金流入“金交所”。比如人人贷、开鑫贷、陆金所、金宝保、团贷网、真融宝、金开贷、口贷网等等。

这些也属一线交易规模平台，有雄厚的实力背景。因此，凭借其信誉吸引投资人，平台也有着大量廉价的存量资金。受限于平台开发不及的资产规模，为留住客户，平台只能另开资产标的避免资金流失。

恰好，来自“金交所”的都是超大额度项目，单笔千万或者上亿。如此，对平台投资人的存量资金的吸纳是极有容量的。

但这里存在什么问题呢？

虽然在上文提及，来自金交所的项目有一定安全性，但也不乏“炸药包”，而一旦出现一个炸药包，平台就将面临极大的风险。

另外，在麦芽查看一些资料与观点分析时，有观点认为网贷平台引入“金交所”是为了绕道，避开网贷监管政策的标的限额。

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但似乎逻辑有些勉强：只要在金交所挂牌交易的项目绝对为大额度项目，即便是经过拆分，同样也是大标啊？！

并且借款主体的企业以应收账款收益权、小贷资产收益权、融资租赁收益权、商业票据收益权打包来挂牌转让，涉及资产证券化，也是网贷监管政策所禁止的。

再者，即便是金交所已经形成理财产品，P2P平台网罗着投资者买，这种代为销售行为也是网贷政策要排除在外的！

何以能借道“金交所”就能绕过监管呢？

虽然这与金交所合作的方式，原来可以作为网贷平台增信的方式，但如今经历招财宝事件、京东白拿事件，此类互金平台与“金交所”互相“勾结”的行为要被整治的势头要越加趋严了。

因此，个人认为这类业务要面临的政策合规性风险是相当大的。

最后，怎么去看平台的这类资产标的呢？

看产品介绍、项目来源等，会有很明显的说明。

比如人人贷的定期理财，基本都来自金交所的理财项目。

比如开鑫贷，鑫财富产品也都是来自南京金融资产交易中心。

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