说收益：波澜不惊的5%与胆战心惊的10%，你选哪个？

投资市场是个“喜新厌旧”的地方。受天时地利影响，很多产品虽在短时间内霸占了市场，却也在不久后再失了市场。”绝对性优势“的丧失，成就了下一波投资潮品的登门入市。

2016年下半年开始，”智能投顾“成了这波新的潮品。这股风向转移的原因主要源自我们对”只有高风险才有高收益“的逐利方式逐渐感到疲倦，同时也发现，单靠个人的嗅觉无法规避突如其来的风险。于是这个任务顺理成章地交到了机器人手上。

比方说，虽然机器人并不知道英国会“脱欧”，但却通过对黄金指数与MSCI全球指数、MSCI新兴市场指数的判断决定增持黄金，这一举动不仅规避了“脱欧”的风险，还能从中获利。还有在特朗普黑天鹅华丽转身、黄金大幅下跌前，虽然市场仍在追求黄金避险，可在机器人眼中，此时的黄金波动率已然太高，便毅然决然地放弃了黄金持有的必要性。

应该说，与人类相比，机器人就像一个兢兢业业、决策果断、拥有惊人悟性且不会休息的分析师，他没有追杀、贪婪的习性，也不会瞻前顾后浪费投资机会。所以如果我们需要在P2P里拥有足够的胆量才能赚到10%+收益的话，那么在智能投顾里，我们只需做个”甩手掌柜“，便可确保收益在5%以上。

那这个来自海外的神童机器人，究竟能不能真的让中国投资人受益？PinTech旗下的”璇玑智投“设计了一个相对”中国特色“的智能投顾平台，我们来看看这种模式的可能性：

智能投顾的“中国化”之路

1.人民币资产市场

由于”智能投顾“的核心在于通过将资金最大化分散，来达到减少投资风险、优化投资配置的目的。所以海外智能投顾业务，大量地使用了ETF交易型开放式指数基金作为资产池。作为国外通用的资产模式，投资者买卖一只ETF，就可取得与该指数基本一致的收益。而由于历来采用完全被动式的管理方法，ETF的流动性高、市场拟合度好，算法成本较低，降风险的效果也自然较好。

不过，如果照搬海外的模式，中国的投资人反而会陷入被动。因为单单2015年一年，美国ETF的市场总规模已超2亿美元，产品数量达1549支；而截至2016年7月，中国却仅有130只可交易的ETF，根本起不到”以分散降风险“的作用。另一个是用美金结算给操作带来了不便，国内投资人需要开通境外账户，在首次注资时扣除5美元开户费用，同时在交易过程中付出每笔1美元左右的交易佣金，而人民币转换美金的过程还会延长站岗时间。

所以从市场教育和投资人获益程度来看，璇玑智投通过QDII的形式，让资金出海投资全球的模式有它的可取之处。

QDII我们可以理解为一个”跳板“。我们仍然以人民币作为投资货币，但可以通过这块跳板买到全球的投资产品。特别是在人民币贬值的主基调下，如果我们能够把资金分配在海外各个市场当中，不仅能够合理规避人民币的贬值，还能合理赚取可观收益。更重要的是，投资QDII基金的资金并不会占用每年有限的换汇额度。

不过既然采用这种人民币出海的模式，QDII这块跳板本身的弹性和能够触及到的落点就非常重要。璇玑的QDII跳板是虹点基金，属公募基金。该基金把所投资金分散到全球范围内的各类资产上去。包括债券、股票、商品、现金等十大资产，涉及国内国外的新兴市场和成熟市场。从资产配置上来说，这样的厚度可以规避一部分汇率风险、通胀风险和政治风险。不过有一点要注意的是，毕竟人民币资产在透明度、流动性、费率上不及海外ETF，所以是否真的能配置好复杂的底层资产，还是要看算法的优化程度。

2.机器人算法

智能投顾平台的优秀程度取决于投资机器人，而投资机器人的诞生又需要仰仗于背后的技术团队。璇玑的团队，相对来说还是有所说服力。CEO郑毓栋担任过渣打银行、花旗银行产品总监；顾问朱宁为国内行为金融学的翘楚；还有曾在美联储任职的量化分析师、对冲基金经理等。

而据说，璇玑机器人也曾被这些人逼着喂了整整五个月的”饭“——用户数据和市场数据，包括过去十年股市、黄金、债券、2008年经济危机、中国房地产数据以及2015年股灾等各种解析...

所以已经长大了的璇玑机器人，在工作是要先通盘考虑数据、作出符合逻辑的推理来预判市场，并且通过导入诸如GDP、CPI、货币供给、就业率等基本面数据，配以结合动量因子、技术指标、波动率等技术面数据。对某一类资产的收益作出预测，从而做出资产配置的部分决策。

动量因子、波动率等技术性名词，一般投资人都不甚了解。其实抛开这些必要的技术程序外，机器人最核心的功能应当是”算法“。这个算法不仅是一些技术性层面的构建，还要考虑到资产配置、数据处理、产品适配、交易优化等几大块要素。

比方说美国智能投顾市场针对ETF有一套成熟的算法体系，那么我们针对公募基金的底层资产，也应当有另一套不同的针对性算法，这样才能使得在不同类型的资产配置下，还能确保产品的拟合度和核心类型，同时也能降低交易成本和时间成本，帮助投资人迅速地以最低的成本完成最优配置及调仓。

官方介绍，璇玑技术团队一直有在做针对人民币资产市场和交易结算等方面的配置优化，也在努力搭建一个适配中国市场的数字化资产配置系统。不过显然，这将是长时间围绕在璇玑智投身上的任务之一。而对于璇玑来说，人民币资产市场带来的不仅有“产品中国化”，还有”算法中国化“的这道命题。

3.用户价值体验

璇玑智投目前使用的是获得过诺贝尔奖的马克维茨的投资组合理论。这套决策引擎在最早是供给民生证券、金石财富等B端机构使用，如今同样开放给C端，让个人也可以享受机构的服务水平。这种B2B2C的模式，相比纯做C端市场，还是有更高的沉淀度。

每个客户有自己的一条「风险-收益」曲线。首次进入璇玑智投的用户，都需要做一个风险测评，机器人会根据客户的风险承受和实时市场状况，为每个客户计算他的组合最优点，做最优资产配置。

如果你是”非常保守型“，那么历史年化收益率便为4.81%，正负回报的月比例为4：1。机器人会给出十大目标资产配置，并加大国内固定收益市场的投资率，例如国内先进类资产为50%；国内高评级债券为33.29%，而海外成熟市场股票则为0。

如果你是”非常积极型“，那么收益也会上升到15.39%，正负回报的月比例降为2：1。在十大目标资产配置中，海外成熟市场股票占到了最高的42%，最低的则为债券类产品。

另外比较值得推荐的是”智能再平衡“功能。投资人开启了智能再平衡后，投资金额会首先进入指定货币基金，并由璇玑智投算法实时监控。如市场有较大变化，算法就会重新调整资产配比，这样会相对更符合我们使用机器人投资的初衷。

当然，在整个投资体验中，也有许多值得探讨的地方。首先是从买入货币基金到启动调仓再到调仓成功，这个过程大约要持续三个工作日，虽然是人民币资产市场，但是从现阶段来讲，与投资美股与ETF的资金站岗时间并无太大差别。其次是起投金额为30000万，手续费以基金公司最新估值收取，以投资”非常保守型“产品3万元为例，一次交易的预估手续费大约在90元人民币左右。所以总的来看，璇玑智投有一定的起步门槛。并且如果不是中长期大额持有，那么短时进出的手续费也是个不小的数目。

所以在整个投资体验的设置上，璇玑智投还需要在各个细节处深耕。而综和其收益及其他附加项看来，璇玑智投也更适合那些懂得合理避险，追求资产配置优化，并且能够抛弃掉“逐利”的投资人。

说了这么多，再回到我们题目来看，像璇玑智投这样有”中国特色“的智能平台有没有前途，投资人会不会舍弃胆战心惊的10%收益，来投奔波澜不惊的5%呢？

实际上，这些都不是最终我们要得到的答案，”千人千面“不仅是用户画像的精髓，也是受用在智能投顾行业的另一个诀窍。其核心就是，我们是否提供了投资人真正所需的产品？

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