从银行到P2P，发现他们竟然在押注同一种业务

着眼于现在的市场状况，流量、入口、场景可以在短时间内造就繁荣，却很难成为长久的壁垒，最终驱动公司和行业向前发展的引擎只可能是技术的变革。

——馨金融

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又到了上市银行年报的密集发布期，最近看了招商银行和重庆银行两份财报发现了一些有意思的数据。与银行业规模和利润增速普遍放缓形成强烈反差的是，其零售板块，尤其是消费金融业务规模和利润的突飞猛进。

先是这两家银行自身的零售业务，招行就不说了，素来有着“零售之王”的称号。2016年，该行零售贷款的规模和零售业务贡献的税前利润更是占到了招行的“半壁江山”，分别为50.45%、53.62%。

连一向零售业务较弱的城商行也突然焕发生机，重庆银行的财报显示，2016年该行个人消费贷款规模增加了33.21亿元，增幅达86.1%。根据财报中的解释，该业务增势迅猛的原因在于探索了线上贷款、与第三方机构合作等新模式。

此外，这两家银行的财报也披露了它们参股消费金融公司的经营业绩。

其中，招联消费金融有限公司(永隆银行持股 50%) 2016年营收15.33亿元，净利润3.24亿元；马上消费金融公司（重庆银行持股15.79%股权）截止到2016年12月营收达到3.47亿，净利润652.2万元。

如果再回顾一下它们历史的发展数据，可能大家的感觉会更直观。

成立于2015年6月的马上消费金融，基本经过了一年的磨合期，从2016年下半年开始放量。仅去年12月单月的放款规模就接近 30 亿,去年年末贷款余额接近70亿。

除了规模增长惊人外，盈利情况也是神逆转。截至2015年末和2016年上半年，马上消费金融还分别亏损1309万、3872万元。然而，半年时间，截至2016年末，其净利润已达4524万。

另一家公司的数据就更亮眼了，成立于2015年3月的招联消费金融在去年底的时候还亏损8400万，而到了2016年末，这家公司的净利润已有3.24亿元。两年时间，招联消费金融的贷款余额已达182亿元。

当然，坐享中国消费金融市场红利的不只是银行。从2014年开始，不少的P2P公司、小贷公司、分期购物平台、互联网公司……也都开始瞄准这个市场。

以宜人贷为例，根据其刚刚发布的2016年年报，去年该公司净收入32.38亿人民币（4.66亿美元），较2015年全年增长146%；净利润11.16亿人民币（1.61亿美元），较2015年全年增长305%。

眼下，放眼世界，恐怕也只有中国有利润如此可观的金融业务了。

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这种极具“中国特色”的商业机会自然也得益于特殊的市场环境。

首先，当然是市场空间大。来自华泰证券的报告显示，2016 年中国个人消费信贷约22.6万亿元,占GDP比重30%,占信贷总额14%，而欧美发达国家消费贷占GDP比重可达70%,占信贷总额比重可达50%,中国消费信贷进一步渗透的潜力较大。

其次，由于此前该领域发展较慢，所以新兴技术介入之后改进的空间就变得更大。与欧美日韩很多国家不同，中国还没经历到银行信用卡、线下财务公司等高度普及的阶段，基本直接跳到了移动互联时代的消费金融模式。

尽管早在2010年就有了四大消费金融公司，但消费金融市场真正的爆发还得益于近它插上了互联网，尤其是移动互联网的“翅膀”。

现在，手机上下载一个APP，甚至通过微信的一个公众号，填上一些基本信息就可以完成借贷，并且很多产品都可以实现随借随还。对于一些年轻人来说，借钱消费正在变得跟刷卡一样稀松平常。

而前两个原因也直接带来了该业务的较强的增长能力和盈利能力。

招商证券在一份研究报告中提到，银行、信托、租赁等传统金融 ROE在15%左右,典当、小额贷款、担保、保理由于杠杆限制 ROE 基本不超过10%,而消费金融公司在杠杆充分用足的情况下ROE 最高能达到40%-50%。

其主要原因在于:

1)消费金融贷款利率平均可达到 15%左右(仅次于小额贷款)；

2)资金成本可通过同业拆借做到 3-4%(小贷公司、融资租赁、担保、商业保理都不可以)；

3)杠杆理论上可达到13倍(和银行享受同等待遇)。

虽然包括P2P公司、小贷公司、互联网公司等非消费金融公司在资金来源和成本上的优势不如持牌机构，但随着消费金融这一细分领域的成熟，它们依然可以通过发行ABS、跟银行或消金公司合作等方式获得较低成本的资金。

同时，这些机构的贷款利率往往更高（通常年化利率在18%-20%左右），并且，有些公司因为拥有场景、海量的客户和数据，在开展消费金融业务时可以更好的控制贷款风险、减少运营成本，所以综合来看利润空间同样非常大。

以一家名为二三四五的上市公司（前身为主营软件外包的海隆软件）为例，这家公司从2014 年开始,与中银消费金融合作推出短期现金借贷产品“随心贷”,后改名“2345贷款王”。

这款线上现金贷产品最长期限30天、额度在500—5000之间、日费率为0.1%。其中，二三四五公司提供流量、技术和数据支持等，中银消费金融则主要提供资金。

长江证券在分析该公司2016年业绩时提到，正是得益于现金贷业务的爆发,二三四五公司的互联网金融业务全年实现营收2.06亿元，同比增长2159.71%，毛利率高达98.51%。

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用一位业内人士的话说，现在涉足消费金融业务的不少公司是占到了一个阶段性的发展红利，尤其是一些资金端成本较低、获客端成本也低、同时利差又很高的公司。（当然，这里所说的资金和获客成本是相对而言，不同公司的差异也很大。）

诚然，一时的市场红利足以养活很多公司，甚至让他们在风口上“飞起来”。但是当越来越多的竞争者涌入，风口本身不足以支撑持续的高速增长时，市场参与者们总要能找到自我驱动的引擎。

着眼于现在的市场状况，流量、入口、场景可以在短时间内造就繁荣，却很难成为长久的壁垒，最终驱动公司和行业向前发展的引擎只可能是技术的变革。

尤其是消费金融这个在短期之内突然爆发的市场，其实埋藏着隐患。重复借贷、过度负债甚至是骗贷和黑产的崛起，对让这个行业的从业者们不得不静下心来好好想想，未来自己的核心竞争力到底在哪里、又该如何构建。

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