现金贷“鼻祖”信而富上市能给行业带来利好吗?

刚刚在纽交所上市的信而富用实践证明，他们花了整整16年的时间。此次信而富发行1000万股，每股价格6美元，共募集6000万美元。开盘价6.65美元，较发行价上涨10.8%，按照开盘价和总股本来算，信而富市值达到4.2亿美元！国内现金贷“鼻祖”的上市，这会对饱受争议的现金贷行业带来利好吗？

高利率≠高利贷，现金贷边界何在？

一提起现金贷，你的脑海中一定浮现的是“高利率”、“暴力催收”、“信息不透明”……与P2P的发展路径类似，现金贷如今似“过街老鼠人人喊打”。舆论不能矫枉过正，更不能凌驾于事实之上。

关于现金贷的边界问题，至今业界也没有明确的答案。“现金贷”就是泛指这些无场景、无指定用途的小额贷款业务，其主流模式主要借鉴引入了国外的Payday Loan（发薪日贷款）。国内最早的现金贷是在2015年6月，信而富发布了“现金贷”产品，采用“预先批准”的白名单模式。

之所以现金贷在国内蓬勃发展，是因为有两个逻辑支撑，一是五六亿多无征信人群需要金融服务，二是随着新一代人群消费习惯逐步改变，年轻一代已然接受了提前消费的生活习惯。据艾瑞咨询预测，消费信贷未来仍将维持 20%以上的快速增长，2019 年将达到41.1万亿元。

因此，从2015年开始，国内现金贷开始蓬勃发展，任何一个行业无准入门槛都会遭遇野蛮生长，现金贷也不例外。

目前舆论关注的几个方面主要包括，一是道德争议，“现金贷”高额利息和周转续贷的做法会造就“债务奴隶”。特别是部分平台设置利率过高、收费等信息披露不明、诱导用户续贷、刻意弱化逾期提示以造成用户逾期罚息等行为；

二是风控的担忧，尤其是目前“现金贷”行业仍处于起步期，尚未经历完整的风险周期，行业中的平台是否具备完善的数据分析能力和风控模型？还有部分平台为了做大量，放松风控标准，盲目比拼放款效率、授信额度，形成风险隐患。另外，多头借贷、恶意欺诈等现象也是防不胜防。

直到前两天看见嵇少峰老师的一篇文章，嵇老师就指出高利率贷款并不等同于高利贷，衡量利率的高低，要视不同信贷产品、不同借贷环境区别对待，不能一刀切用年化利率来衡量。在写现金贷调查时，我也曾犹豫过，把所有费率换算成年化到底是否正确。

比如现金贷借款1000元15天，日息为0.8%，利息也就只有120元，可是如果偏偏要将借款期限拉长到一年来算，就要高达2880元，问题是你真正需要这个钱也只是15天而不是一年呀？！

“高利率是借、贷双方在完全公平、你情我愿的情况下达成的协议，而且如果在借款人违约的情况下，贷款人仍是通过合法手段来予以清收，则完全符合利率市场化的规律，可以充分实现丰富金融市场层次、合理配置金融资源、增加借款人选择空间的作用，”嵇老师指出。

的确，现金贷不等同于高利贷，高利率也不等同于高利贷，高利率说白了就是“一个愿打一个愿挨”的关系”，在市场化金融环境中，我们完全秉持开放的心态去接受。

急功近利之心不可有，续贷能力是平台成长关键

当然，我们关注的是现金贷的风险，而投资者看见的是巨额利润。

此前，一家名为二三四五的上市公司因为现金贷带动了公司利润的暴涨而被行业熟知。这家公司从2014 年开始与中银消费金融合作推出短期现金借贷产品“随心贷”，后改名“2345贷款王”。长江证券在分析该公司2016年业绩时提到，正是得益于现金贷业务的爆发，二三四五公司的互联网金融业务全年实现营收2.06亿元，同比增长2159.71%，毛利率高达98.51%。

瞄准现金贷业务的还有整改期的不少网贷平台、互联网金融公司等等，直到银监会工作会议中，首次提及监管现金贷，这阵现金贷的“妖风”估计也要降降温了。

其实，现金贷平台相当于一个流量入口，首次借贷成功后，如果平台能留住用户，重复借贷后，平台才能有盈利，不仅如此，对于平台风控而言，只有在积累了用户数据后，才有了用户行文分析的依据，也就是业内常说的“数据跑了一圈儿”。

所以说，现金贷一定是“日久见人心”的行业。

早在3月31日，纽交所赫然挂出了信而富的招股书，昨晚信而富已经登录纽交所，这也意味着“现金贷第一股”上市了，也是网贷行业成功上市的第二家公司。从2010年开始网贷业务后，信而富如今已经帮助约200万借款人促成约1500万笔借款交易。招股书中明确写到了“截至2017年3月31日，平台73%的借款人为重复借款人”，其中，单个借款人的平均累积借款量增加十倍，即借款人在12个月内借款从首月的100美元增至约1000美元。”

招股书中披露，2016年，通过预测筛选技术平台促成的所有借款当中，89%为优质和近优质借款人，他们的信用相当于FICO打分的660分至720分。

在小额现金贷的道路上，信而富走了16年才积累到了这样的成绩。在进入P2P行业之前，2001年开始信而富就是一家专门给银行等金融机构提供个人信用评分的技术提供服务商，类似于国际知名机构FICO，特别是在信用风险评估方面，信而富已经有了较深的技术积累。

如此看来，现金贷真的是没有门槛吗？

监管如何避免“一放就松，一管就死”的局面？

再来谈谈大热的监管，国内的金融监管思路向来是“行业先行，监管后到”。从银监会首次点名现金贷再到被纳入互联网金融整治，再到如今的排查整改，还不到一个月时间。

谈回嵇老师的文章，他的最后一个观点也指出了，“过份约束利率水平，容易使社会弱势群体、风险偏高客户无法获得贷款。一刀切用年化利率进行限制，将容易让弱势群体成为普惠金融的受害者。”

金融这块蛋糕太大，普惠金融的核心逻辑就在于金融应该触及更多阶层的人群，高中低不同阶层的人群，应该同样拥有可以享受金融服务的权利。

正如清华五道口金融学院院长、中国人民银行原副行长吴晓灵所说，“对于低收入人群来说，有融资的机会，远比融资价格重要。”嵇老师也提到，次级甚至次次级信贷人群是客观存在的，短期与超短期信贷需求也是合理的，因此，包括次级人群的小额现金贷需求在内，这些市场产生的合理信贷需求同样应予以满足。

基于此，现金贷平台才有其存在的价值。

放眼现金贷的发源地，从20世纪80年代的初创期，经历成长期后到如今英美行业也进入调整期。2016年，美英两国纷纷出台了Payday Loan监管法案，其要点包括几个方面，一是让借款机构只向合适的人群借款，我们不仅需要培育合格投资人，也要挖掘合格借款人；二是监管范围。美国对Payday Loan产品和车贷等纳入监管，英国将P2P借款及APR（年化利率）高于100%的产品均纳入高成本短期借款范畴；三是准入机制。美英Payday Loan机构需向主管部门申请资格认证；四是贷款要素限制，包括：借款成本、借款额度限制、贷款展期限制、罚金管理等（详见表格），从而避免借款用户通过持续周转、多头借贷等方式承担远超过自身可负荷债务总额，陷入债务陷阱。

还提出了要引导优化产品服务。如美国监管部门建议Payday Loan提供低风险的长期贷款产品，即允许出借人提供两种长期贷款选项：一种为年化利率上限为28%且申请费用不得超过20美金的贷款；另一种为贷款期限不超过2年，年化利率不超过36%的贷款，但违约率需要控制在5%以内。

这种方法可以借鉴，当然我国的法律也明确规定了对年化36%以上的利息部分规定仅为“不予保护”，但并不能把年化36%作为判断业务规范与否的标准。

目前，现金贷的风口期还未过，资本的趋利性势必导致越来越多的玩家加入现金贷领域，在流量红利期逐渐过后，现金贷行业在长期将趋向于充分竞争，一方面根据市场规律，价格会回到一个相对合理的位置，因而完全依赖于高利率覆盖风险的模式走不通。

另一方面想要留住优质客户提高客户黏性，服务质量会成为关键。因而随着现金贷市场趋于成熟，特别像信而富这样的“鼻祖”上市也能给低迷的行业一剂强心剂。想要真正做现金贷业务，要不断的积累数据、增强用户粘性，修正和改进风控模型，并且还要做打持久战的准备呀！

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