1200万低价甩卖融信通，熊猫金控为什么这么猴急？

“不做资产的网贷平台，赚不了几个钱”，——某百亿平台高管如是说。”

6月7日，上交所发布问询函要求熊猫金控（600599）披露，融信通一季度扭亏为盈、往期债权转让及转让融信通价格的公允性等事项，而这一切的导火索是熊猫金控在端午节前发布的一则公告“以1200万元的价格转让其全资子公司融信通”。

该公告（下文简称“转让公告”）称：“通过本次交易，公司将优化现有金融业务布局，降低金融业务经营风险；有利于公司严格实施监管要求，规范经营，实现可持续发展。公司出售亏损部分业务资产，将优化公司资产结构，提升公司盈利能力,改善公司财务状况，提高公司资产流动性和偿债能力。”

从公告内容上看，熊猫金控转让融信通貌似是丢掉了“亏损”的包袱，然而情况真的是这样吗？旗下最赚钱的公司？熊猫金控以烟花起家，决定进军金融领域后，设立了银湖网、熊猫金库、融信通、熊猫小贷等多个企业，线上资金端以“银湖网”（银湖网也有借款入口）和“熊猫金库”为主；线下资产端以熊猫小额和融信通等为主。

网贷的本质是撮合资金、资产交易的信息中介平台，而融信通的定位就是为银湖网和熊猫金库提供交易的资产（即贷款客户）及借款审核、贷中风控、逾期催收等服务，其中也包括逾期债权的垫付。

在过去的两年中，融信通一直为熊猫金控创造大量营收。

融信通2015年、2016年的营业收入为1.27亿元（营收最大贡献者）、1.21亿元（营收第二大贡献者），分别占熊猫金控当期营业收入的42.9%、36.2%。

对于一个如此“赚钱”的公司，熊猫金控为何要以1200万的低价转让？断臂能否求生？对于熊猫金控而言，融信通可能是一个鸡肋的存在，一方面融信通为其贡献大量营收，而另一方面由于融信通对逾期债权处理不佳，造成大量逾期债权低价转让，直接拖累了融信通及熊猫金控的财务数据。

融信通在2016年亏损3793万元，这对于扣非净利润仅3768万元的熊猫金控来说，不是个小数目，而造成这一亏损的直接原因是融信通对熊猫金库、银湖网垫付的两笔巨额逾期债权。

熊猫金控2016年年报显示，“2016年3月，融信通向安新公司转让逾期代垫债权共计728万元，安新公司按照总额的80%，即582万元向融信通支付转让价款；2016年12月23日融信通向森然大公司转让实际逾期代垫债权共计9912万元，森然大公司按照总额的60%，即5947万元向融信通支付转让价款。”

这两笔转让令融信通直接损失4111万元，也直接让融信通踏入了亏损的快车道。

“如果负责网贷平台资产端的企业因经营不善而被转让，必定是这家公司的风控、催收能力存在问题。”苏宁金融研究院薛洪言对野马财经表示。

野马财经梳理发现，在2015、2016两年里，共为熊猫金库及融信通垫付了1.53亿元的逾期，其中1.46亿都是打折转让，而不是通过自身催收。塞翁失马，之后呢？转让融信通等同于转让了资产端，保留潜力无限的资金端——熊猫金库及银湖网，同时转让公告显示，转让后的融信通依然会为熊猫金库及银湖网提供交易资产及逾期垫付的服务，从这个角度看，此次转让对于不善风控（催收）的熊猫金控来说，相当于塞翁失马，然而转让之后是不是真的“焉知非福”呢？

“一般而言，网贷的大部分收入都是来自于借款人，如果平台不做资产端，盈利空间比较小”，某成交量达数百亿的网贷平台高管对野马财经表示。

熊猫金库和银湖网2016年的财务数据也说明了这一点。熊猫金控2016年年报显示，报告期内熊猫金库的成交量约为50亿，营业收入却只有1311万元（占成交量的0.26%），而同时具备投资（资金端）、借款（资产端）功能的银湖网成交量为26亿，营业收入却高达5091万（占成交量的1.96%）。

“如果资金端、资产端都在同一集团或母公司手中控制，只涉及一个利益如何分配、在哪里体现的问题；但是如果资金端和资产端的公司被不同利益主体控制，情况就比较复杂了。”网贷从业者季磊提到，“其实这就是一个议价权的问题，资金、资产两方谁有更多筹码，谁就能分得更多利益”。

若融信通转让后，依旧以现在的比例与熊猫金控分配利益，熊猫金控未来业绩水平堪忧，除非熊猫金控能够翻身做主人。但从过去的债权转让及此次的股价转让中，处于弱势地位的似乎一直是熊猫金控，分手后的熊猫金控和融信通在未来发展如何？2017年年报见。

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