互金平台扎堆赴美淘金 上市排队已到两年后

美国东部时间2017年11月10日，中国首家P2P网络借贷平台拍拍贷即将在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“PPDF”。这也是今年以来第4家赴美上市的互联网金融企业，在此之前，信而富、趣店以及和信贷均已成功上市。

据美国财经网站IPOScoop披露显示，拍拍贷此次上市拟筹资2.975亿美元，估值将超过50亿美元或将达到57亿美元。

此前于美国东部时间10月30日，拍拍贷更新了招股说明书。最新招股说明书显示，拍拍贷此次挂牌上市计划发行1700万股ADS（美国存托股份），相当于8500万股A类普通股，拟定每股ADS的价格区间为16美元至19美元，融资总额最高达3.71亿美元。

实际上，IPOScoop同时显示，拍拍贷之前，11月8日、9日另有两家中国公司已在纽交所挂牌上市，其中一家为知名互联网公司搜狗，股票代码“SOGO”，该公司于11月9日挂牌，估值达到5.4亿美元。

值得一提的是，先行者成功上市带来的巨大的财富效应吸引了越来越多的中小互金平台扎堆赴美淘金。

“现在，国内很多互金平台都在筹备赴美上市。据我们掌握的情况，现在IPO通道排队都已经排到两年后了。”对此，一家大型互金平台负责人告诉互金咖。“我们可能会选择在香港上市，美国市场已经很拥挤了。”

“如今，国际投资者的心理已有明显的转变。很多公司对于中国公司的故事和新经济的理解越来越好。”瑞士香港传媒科技组主管、董事总经理栾奕表示。“今年是科技行业的上市收年，很多项目在去年年底和今年年初启动后，大部分的项目都在这一、二个月进行定价。”

互金咖注意到，近期在美国上市的就有百事、瑞丰教育、搜狗、拍拍贷等。同样，香港市场也掀起了一阵科技股上市潮。继众安在线上市后，紧随其后的有阅文、雷蛇和易鑫等。

美国投资者愿意花钱买故事

据作者了解，今年以来，美国市场对于中国科技公司盈利接受度明显增高，很多上市的科技公司处于微亏的状态，上市后一至二年增长很好，预期会转盈利。因此，美国投资者愿意花钱买故事，他们愿意去看18个月或者是24个月未来的交易倍数并给予定价。

统计表明，从行业来看，2017年在美上市的中国IPO项目中，涉及比较多的行业分别包括教育、金融、科技、医疗、互联网等等，越来越多跨行业的行业，例如互联网保险、互联网金融、生物科技、销售科技、新零售概念相关的股票都出来上市。

之所以有越来越多的大盘科技股在海外上市，主要是估值水平较去年都有明显的提高。二级市场上，中国科技股今年以来股价已经翻番。

“现在，国际投资者对中国新概念和高增长公司的理解是非常深入的，因此，国内有众多的独角兽公司才会选择在海外上市。”栾奕称。“早在2010年，我们向投资者介绍的时候，投资者问第一个问题，讲下公司像美国的那个公司。例如2010年卖乡村鸡说这个是中国的肯德基，麦当当的时候说这个是中国的亚马逊，现在则不需要这样说了。”

具体就上市窗口而言，每一年会有两个大的窗口，一个是每年3—7月份年报出来后，大家开始路演，另一个就是9—12月暑假后进入路演。

不过，栾奕表示，今年大部分的IPO项目都推到暑假之后，9月份一直到11月底有更多的项目出来，今年这些项目，都是规模比较大，而且是质量比较高的。

“今年项目的定价都是接近高端，美国的一些项目定价超出了高端，因为美国的定价灵活性，获得了很多超额的认购。”栾奕直言。

从以往的经验来看，美国是中概股和科技公司理想的上市地，因为高增长的公司比较受美国投资者的青睐，美国投资者在历史上来看，对于亏损是可以接受的。

此外，美国市场对于双股AB股和VI架构接受度也比较高。双重股对于高科技公司而言，可以帮助管理层取得控股权，这一点是非常重要的。美国市场有专门科技分析师，对于前端的科技进行非常多的调查，他们对于故事非常的理解。

香港成科技股上市第二战场

据作者了解，众安在线今年9月在香港成功上市给了中国科技公司极大的信心。实际上，香港已经渐渐成为中国高科技公司的第二大IPO战场。

如美图去年在港上市之后，不到两个月，沪港通开了，作为受益者，美图每天的交易量都在5亿美元，这个量是非常高和活跃的。而且，香港散户最近喜欢也这种新概念和新经济型的股票，例如阅文集团IPO冻结的资金高达5200亿元，同样，众安在线的散户认购火爆超过了390倍。可见，香港市场对于新型经济的项目也是十分感兴趣的。

10月27日，在标志着香港交易所31年历史之久的交易大厅关闭的活动上，针对港交所计划推出不同投票权架构试点计划，以评估市场反应“试点项目将重点关注市值超过10亿美元的企业”这一说法，香港证监会主席唐家成据此表示，不同投票权架构将有助于吸引“新经济”公司进入香港，解决市场结构不平衡的问题，即少数大型公司占据大部分市场份额。

栾奕认为，如果可以实行的话，中国很多高科技股有这样的情况，将会选择来香港上市。此前，香港上市的行业包括传统的行业，例如消费品、房地产行业。美图去年成功发行，也算是开了一个好头，越来越多会盈利的公司，今年选择来香港上市。

针对近来中国不少金融科技企业奔赴美国上市，有何措施吸引他们到香港上市的问题，港交所市场发展科高级副总裁Michael Chan此前公开回应称，“我们希望加强上市平台，可以更好的照顾他们，让金融科技企业愿意选择我们这个上市平台。从基础建设来说，我们会做得更多。我们有业务发展、监管政策、技术建设三方面的政策策略，在策略下有更好的措施，吸引他们到香港，而不到美国。”

不过，对于国内网贷平台而言，在港上市面临的最大障碍还是政策风险。“香港市场不同美国市场，上市主体面临很多的前置审批，这点有些类似于A股市场。而美国市场关注的是充分披露，并由上市主体承担信息披露风险。”对此，前述大型互金平台负责人对互金咖表示。“就网贷平台上市而言，香港证监会不会因为你已经盈利就放行。而且，也不会因为你已经进行了银行存管、拥有ICP和EDI等证，就认为你已经合规了。其审批的要点在于平台是否已经拿到监管部门的备案许可。”

另据了解，从上市的要求和规模来看，香港IPO有固定的模式，必须要有三年的财务经营记录，包括盈利收入和现金流，必须要有三整年的财务记录等。

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