P2P备案大考在即，存量处置难度几何？

根据《关于做好 P2P 网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》的要求，P2P网贷平台的整治整改验收和备案等相关工作将于2018年4月底前完成。对于违规存量业务较多，难以及时完成处置的部分网贷机构，应于2018年5月底前完成相应业务的处置、剥离和备案登记工作。只有难度极大、情况极其复杂的个别机构，可以延迟到2018年6月底前完成。

总而言之，留给P2P平台的时间不多了。

整体来看，绝大多数的P2P平台面临的整改问题主要有以下几个方面：一是交易模式的整改，即由超级债权人模式或资产转让模式（资产证券化）改为直投模式；二是银行存管的落实；三是限额，单个自然人不超过20万元，单个企业不超过100万元；四是处置存量的违规业务。

其中，交易模式的整改和银行存管的落实相对简单，行业内已经有非常成熟的解决方案。限额问题相对较难，但也并非毫无办法，比如找联合借款人或联合借款企业，为与“拆分”期限相区别，局座将其称之为“拆解”借款人。当然，凡事就怕认真，这些联合借款人的“借款用途”信息毕竟经不起细究。如果再认真一点，给平台套一个“虚假信息披露”甚至“欺诈”的帽子也并不值得惊奇。

从内心来讲，局座并不认为超额是个原则性问题，相比之下，自融和造假更让局座深恶痛绝。据说限额的依据来自非法集资的认定标准，这也是监管机构为了在现有法律框架下给予P2P合法地位的阻力最小的方案，用心不可谓不良苦。但非法集资的相关条例出台于多年前，那些年的20万都算巨款，100万就算数额特别巨大了。而现如今，20万不够工商户进一批货，100万不够企业垫笔工程款。所以，监管部门的这次折衷和妥协的直接结果是，P2P如果要服务实体经济，就不得不打擦边球。

所以，从各平台的备案进度来推测，监管部门与P2P平台很可能在拆解借款人问题存在着某种监管默契，不告不理，不诉不咎。

但存量处置问题却是复杂得多，整改验收工作中留出的2个月宽限期也是为存量处置而准备的。而在违规存量中，超额问题是最突出的，同时也是最复杂的。突出在于规模较大，复杂在于难以找到接盘侠，或者代价太高。

在过去的几年里，P2P行业发展迅猛，规模迅速冲高，以红岭创投为代表的大额平台功不可没。在这些大额平台上，千万级甚至亿元级借款并不稀奇，借款周期通常也在一年以上，这些存量业务要在短期内全部清退，何其难也？

局座综合分析各方消息得知，行业内主要有三种常规解决方案：一是利用平台沉淀的大额投资者，购买私募金基“牌照”，自主设立基金产品或资管计划，用以收购存量超额债权；二是寻找第三方机构收购存量超额债权；三是帮助借款企业寻找过桥资金，甚至帮助承担过桥成本，结清借款后通过拆解借款人的方式为借款人重新提供资金。

但现实情况是，第一种方案难度太大，第二种方案难度更大，第三种方案难度最大。

众所周知，私募基金管理公司虽然在整个金融业中属于门槛较低的业态，但也并非所有人都有能力玩得转，管理能力、项目资源、募资能力缺一不可。即便是P2P平台最自信的募资能力一项，也多少有些勉强和尴尬，毕竟，网贷投资人和私募投资人是基本绝缘的两个群体。

而寻找第三方机构来收购债权更是一件颇为艰难的事。只有第三方机构的投资偏好、风控逻辑、资产定价等都与平台完全契合，才有可能达成合作，其成功概率只能用“运气”来形容。而前两年的P2P平台风控，多半还没有进化到被互联网金融鄙视过一万遍的“传统银行”的程度，风控可能是由光头纹身大金链的催收来做的，借款协议也许是由看过几期《今日说法》老板来起草的，借款资料的完备性和真实性极少能达到资方要求。当然，也有一起步就凑齐了专业队伍的平台，但因为本身融资成本的局限，也很难找到真正让第三方机构完全认可的优质借款企业。而即便第三方机构认可资产质量，P2P平台也要面临折价或者提供变相兜底的艰难选择，代价不可谓不大。

至于寻找过桥资金并拆解替换的方案，在相当部分平台看来，几乎没有可行性。首先，借款人或者借款企业对于“过桥”的抵触是由来已久的，被银行的额度批复忽悠从而陷入高利贷泥潭的民营企业不绝如缕，抽贷的套路早已深入人心。而今P2P平台要说服成百上千借款人接受过桥方案的难度并不亚于拆迁。其次，如果平台承担过桥成本的话，那也将是平台不能承受之重。稍有不慎，就可能会产生新的风险，且通常不可控。

目前已经完成存量处置的平台，要么存量较少，要么背景雄厚可以不计代价“保牌”备案，实属凤毛麟角。部分媒体关于本轮“洗牌”后最多剩下四五百家平台的论断，多半也是基于当前存量处置的困难。

但据一位知情人士向局座透露，目前有个别区域的监管部门已经关注到了存量处置的客观困难，可能会采用签署限期处置承诺书、先备案后处置的宽限方式来避免“集体落榜”的尴尬。

这次又能宽限多久呢？这位正在经营一家P2P平台的CEO神色变幻，言语间充满着兴奋和焦虑。

“希望可以宽限到《暂行办法》修订的那一天！”

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