金融监管体制改革， “三会”职能或合并

改革开放 40 周年将迎来金融监管体制改革的时间窗口。

2018 年恰逢改革开放 40 周年时间窗口，十九届三中全会提前召开，布局深化党和国家机构改革，金融监管领域或将迎来 2003 年“一行三会”监管格局形成后的首次历史性变革和重塑。

互金咖注意到，当前，金融监管体制改革重点在于，解决分业监管体制下监管真空和重复监管并存的问题。一方面，针对互联网金融、金融控股平台等存在监管缺失、监管空白的问题，填补监管漏洞、纳入常态化监管。

另一方面，针对部门之间监管规则不一致导致机构的监管套利问题，根本还在于统一监管规则。而无论是扩大监管范围还是统一监管规则，二者背后，机构和人事的变革或将不可避免。

有权威人士认为，为理顺金融管理体制，加强金融市场的统一监管，提升部门监管全力，提高金融执法水平，银监会、保监会和证监会这“三会”存在职能合并的可能性。在其看来，“三会”合并的话，对防止职能缺位，加强金融工作的统筹协调和统一监管具有重要的意义。

体制改革时间窗口来临

此前，从银监会“三三四十”整治到大资管新规落地，中国金融监管走过激荡的2017 年，针对金融行业的严监管取得初步进展。

对此，华创证券分析师牛播坤表示，反思中国金融“乱象”丛生的背后，症结之一在于分业监管与金融混业发展的体制性矛盾，及由此导致的监管空白、监管规避和监管套利。

在当前金融机构业务创新与交叉融合不断深化，金融控股平台实质已经形成，混业经营趋势日渐明朗的形势下，打造具备“适应性”的金融监管体制势在必行。

展望 2018年，反思金融“乱象”背后的体制性矛盾，在改革开放 40 周年的时间窗口下，金融严监管将向金融监管体制改革进行延伸和深化。

回顾近 10 年来中国金融行业的飞速发展，银信业务、银证业务和同业业务不断扩张、膨胀、拉长链条所带来的金融“乱象”，其背后的症结之一在于分业监管与金融混业发展的体制性矛盾，金融分业监管体制下形成的监管真空、监管规则不统一为机构的无序扩张和监管规避、套利提供了可能。

在当前我国金融混业经营趋势日渐明朗的情况下，当前分业监管体系面临诸多不适应性。

首先，影子银行、互联网金融等金融创新产品涉及多个监管领域，突破监管边界形成监管空白，对复杂金融产品穿透式监管缺失。

其次，分业监管造成对法律属性相同的金融产品监管标准和市场准入条件大不相同，为金融机构以创新之名行监管套利之实留下了空间。

同时，分业监管带来的市场信息割裂导致在风险识别和处置过程中监管反应迟钝，重复监管、监管难以协调等造成监管成本较高。

金融业经营环境五大变化

对此，申万宏源分析师蒋健蓉认为，2018 年，中国金融行业的经营环境正面临五大根本转折性的变化，其中有些变化是周期性的，有些变化是根本性的，但都将深刻影响金融行业的发展格局。

这五大转变分别是：一是从量化宽松到货币收紧的转变，二是基于宏观审慎的金融监管体系的转变，三是金融开放全面提速，四是金融科技渗透性改变传统金融模式，五是新会计准则全面实施的转变。

与此同时，我国金融监管体系正呈现出从机构监管向机构监管与功能监管相结合的趋势转变。金融监管政策将阶段性地以宏观审慎为出发点、以全面去通道、降杠杆、破刚兑为重要手段，以防范系统性金融风险为主要目标。

金融监管体制的转变将对金融行业产生的重要影响在于，金融监管统筹性和实质性增强，随着金融稳定发展委员会的成立，加强监管协调，统筹金融基础设施发展是必然趋势，金融监管将更注重业务实质的行为监管，资产管理业务统一监管势在必行，各类资产管理机构有望获得平等市场地位，监管准则也将尽量保持一致。

牛播坤预计，“双峰监管”或是未来中国金融监管体制改革的方向。从发达国家来看，金融监管体制主要有统一监管、分业监管和“双峰监管”三种模式。

分业监管存在导致监管真空和重复监管的天然弊端，已经不适应我国当前监管环境的变化；而再次实行央行“大一统”的监管体制，可能存在现实的困难；“双峰监管” 模式把监管职能划分为市场行为监管和审慎监管，采用该模式的典型国家是澳大利亚，并在 2008 年金融危机中取得了较好的效果，英国也在危机后实现了向“双峰模式”的监管体制转型。

因此，由目前的“一行三会”的扁平化结构过渡到“双峰”形态的监管体制结构可能是未来中国金融监管体制改革的方向。

“具体来看，央行或主要负责金融业的发展规划、服务体系建设、金融市场统计、支付核算工作；合并后的‘三会’ 负责金融服务行为、金融融资投资、金融市场的日常监督管理及相应政策制定、牵头组织并查处金融系统违法行为。”对此，前述权威人士分析认为。

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