蚂蚁金服变招：花呗引外援 全平台业务线开放

互金咖获悉，继开放财富号、车险分、“定损宝”、余额宝等之后，蚂蚁金服再向金融机构开放消费信贷业务。5月18日，蚂蚁金服旗下消费信贷产品花呗宣布向银行等金融机构开放。

按照蚂蚁金服CEO井贤栋的说法，蚂蚁金服所积累的技术和产品，将全面向金融机构开放，成熟一个开放一个。开放不会有亲疏远近之分，唯一的选择标准是是否具有创新和用户价值。开放花呗与金融机构合作正是基于此。

“事实上，加强金融机构与互联网消费金融的合作，共建合作共赢的生态，也正是消费金融行业发展的大方向。目前，蚂蚁金服的花呗、借呗业务都在尝试与银行等金融机构合作。”当天，在解释为何开放消费信贷业务时，蚂蚁金服回应互金咖称。“银行有资本、风控经验，花呗有消费场景、风控数据，双方各有所长，互为补充。因此共同合作，既能让金融真正服务到用户的合理消费需求，又能更好控制风险，降低资金和服务成本，利于行业发展。”

5月4日，阿里巴巴发布FY2018财报。中信证券研报称，根据财报数据推算，蚂蚁金服FY2018税前利润91.84亿元，同比增长65%。2018第一季（自然季度）录得亏损19.01亿元。报告称，这也是自2015年以来蚂蚁金服曝出的单季最大亏损。

如今，随着花呗的开放，蚂蚁金服包括支付、理财、保险、小微企业金融、农村金融、消费信贷等在内的所有金融产品，都已经实现了与金融机构的开放合作。

花呗引外援“供血”

此前，鉴于2017年末监管层要求ABS融入资金并表计算，蚂蚁开始加速打造开放平台，将业务向金融机构开放。

在蚂蚁金服体系内，花呗原资金来源主要由重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（蚂蚁小贷）提供，花呗可以在天猫、淘宝和部分阿里体系外的商户消费购物。业内认为，花呗开放后，有望引进外援“供血”，以弥补自身资本金的不足。

蚂蚁金服税前利润测算（百万元）

去年年末，随着监管部门不断加大对“现金贷”和网络小贷公司的严厉监管，蚂蚁小贷注册资本一举从20亿元增加到了80亿元。早在2016年5月，其注册资本从2亿元增加到10亿元，去年3月蚂蚁金服再度对其增资到20亿元。

截至目前，蚂蚁金服消费信贷平台主要以场景支付“花呗”和可取现消费贷款“借呗”为载体。2014年12月“花呗”开始公测，2015年4月推出“借呗”。等到2016年7月，花呗支付功能被嵌入收钱码，大大拓展了融资业务的应用场景和数据来源。

据互金咖了解，在场景端，蚂蚁的消费信贷业务不仅覆盖了阿里电商场景，更拓展至线上线下其它消费场景。从2016年6月起，蚂蚁将花呗和借呗资产证券化以加快金周转。

截至2018年4月20日，花呗ABS累计发行93期，发行总额2226亿元；借呗ABS累计发行 53 期，发行总额1366亿元。

实际上，在蚂蚁金服曝出近年来单季最大亏损背后，与其消费信贷模式处于转型调整期不无关系。今年一季度，蚂蚁消费信贷业务仍处于模式切换期，存量客户消化与平台技术对接等问题也需要一定时间磨合。

互金咖注意到，在《2018消费金融行业新趋势》论坛上，蚂蚁金服已暗示将探索由融机构自主风控辅以蚂蚁金服风险评估的模式，审批额度由机构决定，蚂蚁将从中收取一定比例的技术服务费。

截至目前，在众多消费金融主体中，银行稳居消费类金融服务主力，占总规模的80%以上。按照国家金融与发展实验室副主任曾刚的判断，加强与金融机构与互联网消费金融的合作，共建合作共赢的生态是消费金融发展的方向。

全平台业务线开放

另据中信证券研究部研究员邵子钦分析，自2017年蚂蚁金服尝试从 Fintech到Techfin的战略转型以来，内部已经搭建了一个四层架构、可扩张的数字金融生态。

这四层架构分别是：

第一层：以支付宝为载体的超级入口——移动支付 ；

第二层：包括理财、消费信贷、保险在内的产品平台；

第三层：包括信用体系和风控体在内的支持系统；

最底层：基础设施，即云计算、大数据AI、区块链和IoT等。

在四层系统之外，环绕着衣食住行的全生活场景。从场景中产生金融需求，然后用数据驱动开发满足需求。与此同时，四层架构深度耦合、互为生态，具有极强的协同效应。

邵子钦认为，蚂蚁搭建的全生态开放四层架构并非业务的简单堆砌，而是具有内部自循环的闭环特征。各业务层级互为生态的混合开放模式下，变现效率会随着协同应提升而不断增强。

在其看来，数据和技术输出可实现无边界扩张，广泛向金融及其它行业开放。最底层的技术零边际成本的扩张不会为客户和蚂蚁自身带来额外风险。相反，这种既使得金融更具包容性，也会反向提升蚂蚁应对复杂场景的能力，增强其技术的抗风险性。

邵子钦预计，随着业务模式成熟，蚂蚁各业务线向金融机构开放后，实质收取的平台服务费包含其提供的用户引流、渠道营销、数据洞察和中后台的技术对接一揽子服务。此类业务边际成本低，随着规模增长固定成本将迅速摊薄。

“其模式成熟后实质与阿里的核心电商业务模式类似。参考阿里2015 -2017年EBITA利润率，测算其约为60%-70%。”邵子钦称。

以消费信贷为例。平台收费主要包括自有主体的信贷服务利息收入、罚息收入以及ABS管理费，向金融机构开放包含渠道、咨询、技术在内的平台服务费。

“阿里向蚂蚁转介中小企业贷款费率为平均每日余额的2.5%，估算支付宝为趣店提供首页服务窗及信用分析等服务的费率1-4%，我们预计蚂蚁向金融机构收取的费率应在4-6%。考虑到相较趣店等机构更低的资金成本和规模效应预计该分部利润率在70%-80%。”邵子钦表示。

此外，邵子钦认为，经过近两个季度的调整，消费信贷新开放平台模式已经成型，对去年存量用户的消化也已接近尾声。蚂蚁金服目前合作资金方以股份制银行及城商行为主，预计随着新的业务模式步入正轨，消费信贷业务将继续维持高速健康增长。

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