老故事讲不下去，新故事撑不起来

美东时间5月21日盘前，乐信与趣店双双发布2018年一季度财报。而在几天前，拍拍贷的一季度财报也已经发布。

股价涨跌已经说明了大多数投资者的态度，截止到昨日收盘，趣店股价大跌16.46%至9.59元/股，创造了上市以来的最低记录；乐信股价则跌去7.79%至16.81美元/股。而拍拍贷股价则在反弹了两日后回落到了7.32美元/股

一季度财报显示，趣店实现营收17.17亿元，尽管同比增幅超过100%，但环比四季度增幅只有15%左右。尽管趣店尽力维持了营收的平稳，但单季度3.16亿元的利润规模，掩盖不了较上年同期骤降三成的事实，如果环比上季度，则近乎腰斩。

拍拍贷的财报也显示出了明显的增速放缓。一季度营收总额为9.17亿元，同比增长37.1%，环比则刚刚止跌，要知道上季度拍拍贷营收环比大跌27%；净利润4.37亿元，同比增长只有5%。

在前面两家公司的对比之下，乐信今年一季度实现净利润1.46亿元，同比增长近160%，环比增幅也达到46%，似乎已算不错的表现。

另外，还有一个不容忽视的细节是，乐信单季度16亿元的营收规模与趣店非常接近，甚至近2倍于拍拍贷，但利润规模也不及趣店的一半，更远不及拍拍贷。

我在这一波上市潮来临的时候说过，“上市很近，上岸很远”，看看如今在资本市场上挣扎的公司们，面临的困境是相似的，做出的诸多努力也是相似的，但却难以唤起市场的信心。

受监管趋严与行业竞争加剧的影响，这几家上市的新金融企业无一例外的深陷主营业务承压，营收和利润下降、坏账上升等困境。尽管通过美化报表来提振了一下市场信心，但是难掩整体业务颓势。

加速多线布局、积极推进战略转型，频频抛出新概念，讲出新故事。但截止到目前，除了趣店布局的汽车金融业务已大规模铺开，乐信提到的区块链应用、内测的汽车金融，拍拍贷主打的智慧金融都还未让外界看到明显的改变。

纠结的定位与逝去的优势。上市公司随着行业趋势和市场变化调整自己的节奏和业务无可厚非，但短短几个月，这些公司的战略和定位发生了如此大的变化，是无奈也是风险。

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在拍拍贷的一季度财报披露后，很多人都关注到了一个看起来并不显眼的改变——会计准则从ASC605改为ASC606。不仅是拍拍贷，趣店以及本周五将披露财报的宜人贷，都在一季度做出了此项调整。

调整会计准则并不是一个小工程，我身边做会计工作的朋友告诉我，除了工程浩大以外，面临的风险同样很高，而且必须在要从年底开始就做调整的准备。

付出如此高的代价也要调整，上市公司们也有苦衷。

在现金贷被叫停，P2P备案面临漫漫长路的环境下，以往高度依赖规模扩张的两家公司——趣店、拍拍贷都必须面对借款人下降、交易规模骤降、利率下调、收费方式调整的问题。

从财报来看，趣店一季度的金融服务费收入、交易笔数以及活跃用户数分别环比下跌27%、57%和41%，要知道从2017年四季度开始，这种势头就已经出现，现在跌幅在进一步扩大。

趣店连续三个季度部分数据对比（注：环比为2018Q1与2017Q4相比）

而拍拍贷2018年一季度促成的贷款量为123.5亿元，活跃借款端人数为250万，两者环比跌幅都超过30%以上。这就不难理解，为何这些公司们纷纷在这一季调整会计准则。

简单来说，ASC605与ASC606的根本区别在于，前者只能将到手的现金计入收入，而后者可以将未来预期也纳入收入。要更准确地区分两者的话，这里援引网贷**作者下木在文章《亏损5个亿到盈利4亿！拍拍贷这半年发生了啥？》中的例子：

平台促成一笔期限为12月、金额为10000元的分期消费贷款，服务费在每期还款中收取。在ASC605的准则下，这个季度只能确认3期服务费收入，但在ASC606下，由于收入金额反映了预期有权收取的对价，所以确认的是12期收入，当然在计算未来收入的公允价值时需要考虑到贷款组合的预期违约率、提前还款率以及贴现率等。

根据该作者的计算，新的会计准则下拍拍贷多实现营业收入1.7亿元。这也就是说，在原有的会计准则下，拍拍贷Q1的营业收入为7.47亿元，同比增长将下滑至12%;税前利润3.62亿元，同比减少26%。同样，趣店的金融业务收入也将进一步减少。

主营业务下滑的给上市公司们带来的业绩压力，可见一斑。

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主营业务的颓势短时间内难以逆转，调整会计准则、美化财报只能解一时之急，如果从长计议，布局新业务、转型新业态成为了上市公司们的唯一出路。

2017年四季度是一个关键的转折点。

趣店开始全面押注和转型汽车金融，号称2018年要完成10万辆车的销售额；乐信成立区块链实验室，牵手人工智能公司，前两天也传出在测试汽车业务的消息；拍拍贷称要花10亿布局智慧金融，也是过去三个月最重要的目标。

可是半年时间过去了，这些新布局能够支撑起投资者的信心吗？直到目前为止，还并没有看到回暖的迹象。

趣店的汽车金融布局，号称一年内销售10万辆车，但从财报来看，一季度累计交付车辆只有6608台。要知道，这位“后来者”要面对的是汽车金融重线下的模式和巨头入局厮杀的市场环境。

能逆袭么？至少目前还没看到端倪。根据趣店一季报，其一季度成本为6.86亿元，同比增长超过460%；销售与市场费用为1.229亿元，同比增长126；而两者大幅增长的主要原因就是对汽车业务的投入。

与趣店的孤注一掷相比，乐信的反应则要低调很多。

今年3月，乐信曾初宣布建立区块链实验室，股价在随后几天内暴涨近20%，紧接着又大幅回落；拍拍贷的智慧金融计划，根据官方口径，主要目标在于进一步提高运营效率和风险管理水平，但在具体的业务扩张方面似乎也难有助易。

对于行业热点的布局或许可以成为一时的股价兴奋剂，但是短时间的波动并不能转化为投资者的长期信心。更值得警惕的是，当新的领域尚未站稳，既有的优势却在消逝。

上市短短几个月，我们似乎已经很难用一句话，甚至它们当初招股书中的表述来定位这些公司了。

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