中国版量化宽松？央行：一个大消息！

近日，央行决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，将不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），优质的小微企业贷款和绿色贷款等纳入到其中。

有人说这是中国版的QE，你信吗？我们先来了解下什么是MLF，MLF是央行向市场投放货币的一种方式，商业银行、政策性银行等将国债、金融债、地方债等质押给央行，然后从央行拿到钱，期限一般是6个月或1年。

而现在央行将MLF的担保品扩围，什么意思呢？意思就是说原来自己只有持有国债、金融债、地方债等优质债券才能向央行换钱，而现在小微企业发行的债券都可以了，那么商业银行可以从央行拿的钱更多！

到底多多少？全部考虑在内的话可能吓人！

现在市场预计，市面上符合AA债条件的债券4－9万亿左右，极端情况下你可以拿着这几万亿面额的债券向央行质押借出资金，从而增加市场当中的货币量，当然实际情况上商业银行不可能直接换得4－9万亿的基础货币。

1、MLF投放的量由央行控制，人家愿不愿意借钱，何时借钱由它说了算。

2、4－9万亿债券真正作担保的时候是要打折扣的，很简单，你去银行贷款，拿家里的房子作为抵押，市值100万，人家银行总不大可能直接给你贷出100万吧？

那么央行扩大MLF担保品范围后，商业银行和政策性银行可以从中借到多少钱？我们作个保守的估计，大约能增加4000亿的质押规模。可即使是这样钱也不少了，因为4000亿是基础货币，基础货币乘以货币乘数才是最后进入市场当中的钱。4月份货币乘数是5.63，那么这样算来可以创造的货币是两万多亿。

有的人说这是中国版的QE，因为美国在2008年金融危机时也这么干过，当时美联储扩大合格抵押品范围，纳入次级债（信用等级相对较低的债券），最终银行通过次级债的抵押从美联储获得了大量的资金，被称为量化宽松（QE）。

中国央行目前的担保品扩围到底算不算是QE，如果以4000亿的质押规模计算的话那确实不算，相当于半个降准左右。

央行为什么在这时候扩大MLF担保品范围呢？

1、6月份的钱荒魔咒笼罩，每每6月份，或大或小都会发生钱荒，还记得2013年那次吗？当时6月夜头寸拆借利率一下子飙升578个基点，达到13.44%，差点爆发金融危机。

6月容易出现钱荒的原因是两个：1、6月份是季末，在央行MPA考核下，商业银行会被动收紧流动性。2、6月往往是逆回购、MLF等大量到期月，今年6月份商业银行有超过2万亿元的短期债务需要偿还。3、历次钱荒的心理影响。所以为了避免钱荒央行要提供防范。

2、MLF抵押品不足，5月末MLF余额为40170亿元，随着央行MLF操作量的不断加大，MLF面临抵押品不足的尴尬，人家愿意给你借，但你能抵押的东西不多了，这时自然需要扩大可以抵押的资产。

3、给市场投放资金对冲经济下行压力，今年的国际形势太过于复杂，美国减税+加息+贸易战让中国必须得动用货币箱里的工具。

4、降低市场信用风险，最近一段时间债务违约事件频出，央行这次担保品的扩围，给了小微企业机会，增加他们债券的流动性，更容易获得资金。

最后说说两大猜想：

1、近些天，上证报发表了一篇文章，惹得降准的猜想再起，时间窗口就在6月，但是现在央行已经通过扩大担保品范围方式变相增加市场流动性了，那么6月份还有没有必要降准呢？

2、此次担保品的扩围应该说是给小银行提供了机会，原来国债、金融债、地方债等一般是大型银行才持有，而小银行一般是持有AA级的债券，以至于大型银行可以通过MLF从央行拿到钱，而小银行则拿不到，货币传递方式是“央行－大银行－小银行－市场”，而本次扩围后会不会变成“央行－大银行（小银行）－市场”呢？

不管怎样此次央行扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，至少说明今年市场的资金不会太紧张，利率也不会升得太快，房贷压力也不会太大，今年的楼市注定不会太寒冷。

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