新经济投资“反套路”指南：资本盛宴or剩宴？

如果日后回顾，2018年6月11日一定是中国新经济市场具有里程碑意义的一天。

今天，不仅6只“独角兽基金”正式发售，小米CDR （Chinese Depository Receipt，中国存托凭证）也终于揭开了它的神秘面纱。

概念热门、资本踊跃，锁定新经济市场投资机会的不只有这些基金和企业。富途证券也在今天宣布将推出“富途新经济指数”，其主要目的就是为投资者投资新经济公司提供参考。

根据发布会上披露的信息，该指数包含港股、美股、A股三大市场，将在每个市场筛选出新经济业务收入占比超过10%且符合定义的企业，每个市场上的成分股包含60支股票。

新经济行业的市场潜力毋庸置疑，投资者们想要分享行业发展红利的心情也越来越迫切。在我身边，过去一年刚刚完成港股、美股开户，尝试投资新经济公司的朋友就不在少数。

然而对于散户来说，一个关键的问题在于，新兴产业本来就受到很多未知因素的影响。再加上，在港股、美股等市场进行交易，如不熟悉市场规则又增加了投资的不确定性。

与收益回报相伴而生的永远都是无尽的风险，对于散户而言，涉足一个新领域可能一不小心就被套路了。

1、什么是新经济？

事实上，新经济并非一个新概念。1996年12月30日，美国《商业周刊》发表的一组文章中首次提到“新经济”一词。所谓“新经济”，是指借由经济全球化浪潮所诞生的由信息技术革命驱动、以高新科技产业为龙头的经济体系。

不过这一概念在国内开始被提及，是近几年的事了。直到2014年，“世界正在进入以信息产业为主导的新经济发展时期”、“推动新经济发展”的说法才被官方提出。

具体来看新经济与旧经济之间的差别，这里援引安信证券在《关于新经济的十大思考》中分析师的一段对比，就非常清晰了：

如果说旧经济是以第二产业为发展重点，新经济不仅包含第三产业中的互联网、物联网、云计算等新兴产业，也涉及第一、第二产业。第二产业中包括新一代通信技术、集成电路、智能制造、创新药，还涉及到第一产业当中的现代农业、三产融合发展等等。新经济的覆盖面和内涵是极其广泛的，不拘泥于特定产业，也因此有极大的发展空间。

其实我们在现实生活中对于新经济的覆盖范围之广、外延之大会有更深刻的体会。各个产业经济发展到今天，已经很难简单通过第一、第二、第三产业做简单的切割，许多公司的业务在无线延伸，触及很多领域和行业。

比如小米从发布招股书至今，一个被提及最多的问题是它到底是一家硬件公司，还是互联网公司？如果一定要确切地说，可能只有定义为新经济公司。

而截止到目前，在国内还没有对新经济这一概念更加权威的界定。行业内大多数对于其具体内涵的理解，来自3月证监会发布的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》：

“试点企业应是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。”（国内新经济的七大领域）

然而即便如此，可能仍不足以概括新经济产业的全部内核和外延。更重要的是，在我身边的很多人对于新经济概念的认知仍局限于互联网公司，而对于另外一些新经济公司视而不见。

2、投资盛宴or剩宴？

厘清概念之后，我们再来看看新经济股的市场表现。

复盘过去一段时间的案例，尽管市场的投资热情高涨，但许多新经济股都难逃高开低走的现实。去年下半年以来，上市的新经济公司，其股价大多走出了一个斜度极大的“先扬后抑”下滑线。

阅文集团于2017年11月8日于港交所上市，发行价为55港元，阅文集团上市不足半小时，股价即突破100港元，最高达到110港元，收于102.4港元，相较于发行价涨幅达 86.18%，市值接近一千亿港元，成为国内市值最高的文化类公司。

其实从财报来看，2017年阅文集团虽然净利润大幅增长，已经算是这些公司里表现不错的了，但是依然没有改变下挫趋势。

此外，港股市场上还有众安在线一周内冲高达到97.80港元，而后在不久前跌破发行价的众安；股价长期在发行价5折区间徘徊的易鑫；以及上市后迅速破发的平安好医生等等，基本都没有逃脱这个命运的曲线。

从美股市场来看，尽管自2017年开始大盘就一路上涨，但对于中国的新经济概念股们却并不太友好，一众金融科技股的股价也是一路下行。爱奇艺和B站也曾一度在开盘当天破发，但随后，两家视频网站的股价重新上扬，截止到目前都较上市首日上涨50%以上，股价也是一路如过山车般大起大落。

为什么新经济公司的股价总是大幅波动、甚至陷入高开低走的怪圈，抛开个家公司的具体原因，我们大概可以总结出新经济股的几个特殊性：

? 上市前在一级市场概念热、估值高，几乎把上市后的上涨空间挤净，甚至一二级市场估值存在“倒挂”。

? 大部分新经济公司还处于跑马圈地阶段，盈利情况并不乐观，难以持续支撑高估值。而对于投资者来说，要验证投资标的优质与否、能否获得超额回报，可能需要更长的时间，这就进一步增加了不确定性。

? 很多新兴产业的监管政策尚未明晰，视频直播、金融科技行业都很典型，政策的变化可能直接动摇这些新兴公司的根基与未来。

3、如何攫机新经济？

尽管从投资角度来看，新经济公司还存在诸多的不确定性。但不可否认的是，这是一个潜力无限的新兴市场。所以，去年以来，包括美国、香港、内地在内的监管部门都在极力争抢新经济公司的上市资源。

以港交所为例，甚至修改了上市规则，降低了生物科技企业的上市门槛、放开了“同股不同权”等政策，其目的也是为了吸引更多的新经济公司赴港上市，抓住这波新经济浪潮所带来的机会。

但作为一个新兴领域，市场确实存在诸多不确定性，对于投资人，尤其是一般散户来说，直接投资新经济市场个股的难度和风险较高。

而现在，除了可以通过基金参与到新经济市场的投资外，也可以多方面参考一些数据，尽可能更客观和全面地了解这个新兴市场，甄别出真正有价值的投资标的。

根据富途披露的信息，这次发布的“富途新经济指数”，其计算方法是根据Smart Beta指数量化设计方法，加入社交因子综合筛选出流动性高、财务表现优秀、市场关注度高的新经济企业作为成分股，来综合呈现港股、美股、A股三个市场的新经济行情。

有意思的是，在“富途新经济指数”的首份成分股名单中，一些大众所熟知的热门新经济公司却并没有入选。以美股为例，百度、网易、特斯拉等明星企业均没有入选。

据了解，这几只股票未入选的主要原因包括，过去一段时间业绩波动过大、财务指标没有达标等等，所以暂时不适合放在成分股当中。以百度为例，其2016年营收增长只有个位数，2017年虽有所回升但是与阿里、腾讯50%-60%的增速相比明显掉队，不足够有代表性。

但据富途证券CEO邬必伟介绍，根据政策、市场和公司业绩的变化，“富途新经济指数”的成分股也会定期调整，指数的编制方式和数据维度也会不断完善。另外，围绕新经济市场，未来富途还计划在指数的基础上推出更多的工具和产品。

尽管眼下，围绕新经济的争议声不断，但不可否认的是，这个市场中已经成长出非常多优秀的企业，而未来它们也将是资本市场上最具增长潜力的一个群体，就看谁有眼光可以捕捉住真正的“独角兽”了。

最后，如果希望进一步了解有哪些公司入选了成分股，可以回复“新经济指数”获得A股、港股、美股180支成分股全名单~

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