写在流动性危机节点：哪些P2P平台会被卷走？

在本文中，我关于经济形势的一些分析均不构成投资建议，我对于当下形势的分析仅仅是基于我的认知面而做出的推断，而这个社会，存在着太多太多我所不知道因素，会对经济形势造成影响。

可能是央行高层的一个态度，可能是对冲基金的一个布局，所以大家在做出投资决议的时候，务必要保持独立思考的精神，如果仅听凭我的三言两语，未免过于莽撞。

今天和大家给大家讲讲P2P活期平台最近面临的流动性危机局面，盘子扯大点来讲，就是整个金融业态乃至整个经济层面所面临的流动性紧缩。

本次流动性危机其实可以分为两个层面上来看，广义层面上来看，这次的流动性危机本质来自于货币紧缩政策导致的广义货币供应量（M2）增速的下滑，狭义层面上来看，是P2P业内投资人恐慌蔓延，相继撤资导致的行业内流动资金紧缩。

我们先从广义上的流动性危机来看，央行自14年货币宽松政策出台后，市场上的广义货币M2，那是一路水涨船高，从我们的房价一路飙涨，大家想必也能知道这几年的货币供应的一个增长情况了。

变化始于17年12月，2017年的中央经济工作会议与中央政治局会议在京召开了，按照以往的惯例，这两场会议将影响整个2018年的政府工作走向。

在这两场会议中，2018年的工作基调将由中央政治局定向，再由国务院召开的中央经济工作会议确定具体的工作方向。最终定下了18年金融政策的主基调：强监管、防风险、抑泡沫、去杠杆。

在上半年度里，基于这个主基调出台的一系列金融政策，最终导致我们股、债、汇三大市场如今的情况。

股市

先来看股市，我大A股由年初3500点到年中的2700点，5个月的时间里下探逾800点，跌幅23%。那么A股为什么会在18年迎来这么一个熊市呢？

主要还是受结构性去杠杆、财政紧缩、基本经济面下行等大环境影响，以及非常重要的一点，中美贸易战！

在上一次的经济分析中，我在文章最后提到了因为美方的多次反悔，中美之间想和平的解决这次贸易争端，可能性已经微乎其微了，而7月6日，北京时间12:00，美国正式实施对我们的340亿产品加征关税，其意味着，来自贸易战的第一枪，已经打响。

我方的反应也很迅速，12:01开始，对美340亿商品加征25%关税文件也开始实施，而根据美国此前的说法，如果我方进行反制，将考虑再次加征2000亿商品的关税，具体如何，还要更进一步等待美国官方的说法。

令我意外的是6日午后的股市反应，6日的股市在下挫至2690多点附近后，被机构入场直接拉升回2700多点，而在中午休市后，整个午后股市最终以2747点收盘。出现这种情况，是不是意味着市场已经将与贸易战有关的利空释放完了？既然贸易战已经尘埃尘埃落定，那么该跌的预期是不是已经差不多跌完了，我们A股是否将迎来了筑底反弹呢！

不是的，且不说这次原定的500亿加税到目前为止仅实施了第一批340亿，第二批160亿的商品具体实施时间还未定下，美国此批500亿商品主要针对的是我国政策扶持的高科技产业，而贸易战一旦打响，未来还不会如美国所言加征第二波2000亿，乃至更多，这些都是未知数。

中美如今的矛盾点在于世界经济主导权的争夺，美国已经开始有意识的遏制中国的成长，而美国手里把握住绝大多数中国制造2025所需要的高新科技，换句话说，美国手里捏着我们产业结构调整转型再升级的命门，所以我认为这一次的贸易争端，将不会是以往中国退一步给点好处，美国就放下的局面，中美间的贸易争端，或许会持续一段时间。

往后的一段时间，对A股的一个重要影响面，除了我国经济的基本面，以及政策的利好利空外，中美贸易战也将是一个非常重要的影响因子。

债市

再来看看债市，违约似乎是今年债市的主基调，整个2018年上半年，已经爆发违约事件多达28起，而去年仅仅只有8起。

为什么差异会如此之大呢？

首先，14年的货币宽松政策执行后，各大银行可谓是追着一众国企、上市公司屁股后面，求爹爹告奶奶的送钱，为了能把钱贷出去，信调放水比比皆是，而今年这批借款迎来了集中偿还期，今年的企业债规模大约是去年的4.3倍。

其次，结构性去杠杆，去的是谁？是的，是我们即使亏损几个亿还能轻易贷到款滴国有企业，是我们随随便便上市就能超额募集的A股上市企业，这两者的杠杆率那叫一个高呀，政府不找你找谁？

很巧的是，结构性去杠杆的目标，恰恰好是14年债市上的香饽饽们，因此在本来盈利就较为困难的国有、上市企业里，因为政策的紧缩，他们无法再如以前那么轻易的贷到款，拿不出钱偿还已经到期需要兑付的债券，违约潮自然而然就这么来了。

更加一步坚定我对今年债市不看好倾向是，我们的专家终于发声啦！我朝专家可谓是专业毒奶，奶谁谁蹦盘。

6月20日，专家放言股市已到底，可以入场抄底啦，当日开盘后，我们的A股反身就是一巴掌，跌破了3000点。

7月1日，专家们集体发声，要对我们的股市有信心！要对中国经济有信心！我们的A股反身又是一个巴掌，隔日失守2800点。

现在，俺们可爱的专家们出来说债市违约问题不大，整体违约率可控，嘻嘻，不慌。

汇市

再来看看汇市，汇市可以说是世界上最大的金融市场了，日均成交量基本上都在万亿美元以上，在如此体量的市场上，即使一点点利差都能让任何金融机构瞬间眼红，然后不顾一切的冲上去。

我们的汇市，目前处在一个非常尴尬的境地，在开年的前四个月，RMB不断升值，人民币国际化的口号喊得那叫一个响。

然而好景不长，四月份开始人民币开始震荡回落，终于在六月份，汇率开始持续下跌，短短一个月内，将开年来的所有涨幅跌尽，甚至一度突破市场心理防线6.8，逼得官方数次出手，维持汇率稳定。那么，六月份到底出了什么事，能让我们的汇率一泻千里？

加息！美元加息！

3月21日，美联储宣布加息，人民币汇率开始震荡，当然这种震荡很快随着央妈的跟进加息平复，名义汇率很快摇摆回来。

6月12日，美联储召开货币政策会议，同时宣布第二次加息，本次加息央妈选择不跟，不跟有什么代价？我们先来看看美元加息对世界的影响。

美联邦的加息，在全球范围内形成了一股资金回流，因为加息而产生的利差，让各金融机构、汇市投资者宣传抛售外币转而持有美元，各国外汇储备疯狂流出，其中香港、阿根廷是影响比较大的两个地区。

香港为了保住港元7.85底线，一个月内投入超过千亿拉升港元币值。

而阿根廷在面对美元加息时，外汇储备疯狂流失，逼得阿根廷央行八天之内连续加息三次，基准利率由22%飙升至40%，最后无奈求助IMF，为的就是稳定比索汇率，防止资本外流。

6月的美元加息，央妈选择不跟，资本外流跟人民币贬值是肯定的，不过这显然是央妈选择的一种主动释放贬值压力，否则以央妈一贯的作风，这种幅度的贬值，是不会出现的。

央妈在这次的美联储加息中，选择不跟，实在是一种无奈之举，是两相权衡之下的最优解。

既然无法加息，那只能选择放弃汇率，让货币贬值了。

汇率又分为在岸人民币、离岸人民币，用通俗点的话来讲放弃汇率分为两种， 前者叫对内贬值，后者叫对外贬值。

对外贬值是不能随便贬值的，汇率作为一个国家主权信用的象征，是一个信用的最集中体现，而且我国作为一个倡导全球多边贸易主义的大国，你前脚放弃离岸汇率，后脚人民币国际化就会变成一个笑话，既然没法对外贬值，那就只好对内了。

而对内贬值必然导致购买力下降，很有可能引起又一波资产泡沫，或者我讲具体点，房价再涨一波，所以央妈在一边对内贬值的同时，一边收紧流动性，以维持整体物价平稳。

到这里，整个金融面的流动性紧缩危机已经大体上勾勒出来了，在整个金融业态缺钱的情况下，流入P2P领域的资金本身就比平常要少很多，可就是在这个时间，暴雷潮出现了，这种密集的行业风险释放，终于导致部分投资人开始撤资。

这种恐慌在逐步的蔓延下，最终酿造了此次P2P行业的流通性危机，即我所说的狭义流动性危机。

狭义流动性危机

为什么要说是狭义流动性危机呢？

除了指的是P2P行业的流动性危机，更多的还是因为，此次流动性危机的风险释放范围仅为类活期平台，传统及保守的P2P平台并不会受到太大的影响。

要理解为什么这次的流动性危机将会给类活期平台带来风险，我们首先要理解一下P2P的概念，即个人对个人，一笔资金对应一笔固定的标的，当标的到期将会偿付本息，标的未到期无法提现，虽然各平台如今通过债转的方式增加了流动性，但本质上其业务模式还是没变的。

而类活期理财平台不同，投资人随时可以提现。在通常情况下，平台会准备一定的准备金以应付短期的兑现峰值。

然而当类活期平台遇见挤兑，那是基本没戏了，不要说单单一个P2P活期平台，就算是银行也经不起挤兑，而P2P行业这场由高返利、非法集资等垃圾平台引发的暴雷潮，在引起投资人恐慌后，开始以流通性为危机波及至各类活期平台。

那么类活期平台在遭遇流通性危机后就一定危险了吗？

不一定，这要看资产端。

如果一家活期平台在遭遇挤兑后，平台流动资金已经垫付完了，投资人已经无法提现了，这个时候，只要其资产端是真实的，当其借款标的到期后，回款也足以抵付投资人本息，这种资产端真实的活期平台，最差的情况也能良性清盘。

而资产端存在造假、自融的活期平台，在遭到挤兑危机后，由于其资产端没有偿付能力，投资人血本无归，很典型的例子就是最近的牛板金，其通过标的造假，实际资金以自融形式流向平台第二任股东，而当平台遭遇挤兑时，借款企业无力偿还，最终导致平台暴雷。

所以P2P行业到如今，其实看的是资产端。

只有资产端足够真实、优质的平台才可以在大江东去后，依旧屹立着。

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