新三板童装公司还不起90万背后：探路者踩雷

供应链金融类资产一直是网贷业内公认的优质资产，但当核心企业自身出现经营问题时，围绕核心企业上下游供应链产生的借贷，也会出现逾期。

7月2日，北京道口贷科技有限公司（以下简称“道口贷”）发布公告称，由北京童创童欣网络科技股份有限公司（以下简称“童创童欣”）承付的到期的项目逾期，项目金额合计90万元。

截图来自道口贷官网

据《中国经营报》记者了解，7月10日，该借款项目的10位投资人代表，与道口贷方面一同前往法律仲裁庭进行现场确认，目前已经在北京仲裁委完成仲裁立案，等待后续分案及审理。

对于此次逾期原因，道口贷方面表示，是典型的核心企业自身出现问题引发违约。

据记者了解，道口贷的童创童欣项目作为核心企业担保还款，承诺百分百还款，但并未采用抵押担保等传统的资产保全模式。

资金流出远大于流入

网贷行业近期连续出现跑路、关停等行业事件，投资人对逾期事件较为敏感。

记者注意到，在网贷之家公布的数据中，自7月2日，道口贷公布平台出现逾期后，平台每日资金净流入为负。

网贷之家数据显示，2018年7月11日，日资金净流入为-909.85万元，7月10日，日资金净流入为-182.55万元。记者梳理后发现，道口贷在近10日内，资金流入约600万元，资金流出超过3000万元。

对此问题，道口贷方面表示，“关于资金的净流出，有童创童欣违约的影响，以及整体市场大环境的影响，但更重要是受平台资产规模持续不足的影响”。

道口贷方面进一步表示，从童创童欣首次未按时还款的6月24日起，到目前平台实现成交额超1.2亿元，基本跟近两个月的成交情况一致，唯一的变化是项目满标时间有所放缓，从过去的5分钟左右延长到了20分钟左右。

值得注意的是，童创童欣项目有进一步逾期的可能，童创童欣承付所有待还款项目共31个，金额2240万元，涉及投资人2496人，上述项目全部存在无法正常到期还款的风险。

公开信息显示，童创童欣是国内一线童装品牌派克兰帝集团旗下企业，为新三板上市公司，主要拥有探路者和派克兰帝的两大品牌授权，这两大品牌的销售来源是童创童欣的主要经营来源，但根据道口贷的调研结果显示，探路者已终止为童创童欣提供品牌授权。

据道口贷公告信息透露，自2015年8月18日以来，北京派克兰帝儿童服装服饰有限公司和童创童欣先后作为核心企业，为其上游供应商共100余家，通过道口贷平台向投资人累计融资2.04亿元，已正常到期还款1.81亿元。

截图来自道口贷官网

但目前，童创童欣因未按时披露年报在2018年7月9日被强制摘牌，而在此前披露2017年度业绩快报显示，童创童欣营收近1.2亿元，较去年同期减少17.65%，公司实现营业利润 265万元，同比减少85.02%；利润总额 273万元，同比减少 84.83%; 归属于挂牌公司股东的净利润210万元，同比减少84.25%；基本每股收益0.07元，同比减少87.50%。

在童创童欣公布的2017年半年报中，合并资产负债表中显示的货币资金一项，期末余额只有不到31万元。而在整个2017年，归母净利润也只有210万元，不到其在道口贷上2000多万元承付贷还款余额的十分之一。

截止到7月9日，道口贷提供的项目中，涉及到供应链金融的核心企业为79家，供应链付款企业为1746家，供应链融资用户为5586个。

记者查阅信息发现，核心企业中包括“美特好”“恒都农业”“壹玖壹玖”“国基控股”“天地汇”“小尾羊”“圣桦集团”等企业品牌。

对于供应链金融项目的风控，道口贷官网显示，平台提供的投资产品，为“校友+供应链金融”模式，由核心企业书面承付。核心企业均为知名校友控制的上市公司或行业龙头企业。

但当付款企业和核心企业出现运营问题无法保证还款时，出现的违约并未得到控制。

风控模式遭遇挑战

对于逾期原因，道口贷方面认为，最直接的原因，正如童创童欣所披露的几点，企业转型不利，又受整体市场环境、行业景气下降、流动性资金紧张、电商竞争激烈流量遇到瓶颈等因素影响，销售规模下降，成本和转型费用增加，导致了逾期问题发生。在此过程中，核心企业也存在高管变动，合作伙伴的变化，以及实际经营者自己的企业家精神发生变化等等问题。

事实上，供应链金融依托于真实贸易背景，依托企业实际生产流通场景，具有资金流向透明、贸易自偿性、风险更可控等特点。

而从风险控制的角度看，这里面既要关注行业自身的风险特征，又要着眼于微观环节当中，关注贸易背景的真实性，现金流运转等问题。

但最重要的是整个供应链体系，尤其是核心企业的信用风险。一旦核心企业发生经营性风险，影响巨大。

对于供应链金融项目的风控问题，供应链金融平台从业者对记者表示，“并不是所有的供应链金融都是以传统的核心企业担保后进行信用放款的模式，目前还是会通过一些抵质押的方式进行前期风控，在项目上线后，会随时跟进企业的资金周转和经营情况，一旦有风险出现，会要求企业提前还款，及时控制风险。”

据记者了解，对于供应链金融类项目的风控策略，道口贷早期的风控模式并没有采用抵押担保等传统的资产保全模式，而是通过对核心企业的信用评价，以此为支撑延伸至上下游中小微企业，为他们提供应收账款转让等短期融资服务。

而童创童欣事件的发生，对道口贷目前的风控模式提出了考验，包括具体的增信措施是否足够，风险定价是否充分，对核心企业以及实际控制人的约束力是否足够等问题。

道口贷方面表示，“我们也在不断修正和完善供应链风控模式，包括对核心企业更个性化的授信策略，多元化的风险定价，以及增加增信措施等措施”。

据记者了解，道口贷官网公告，“平台已成立由CEO直接领导决策的针对童创童欣逾期项目的法律处置专项小组，引入外部律师事务所，采用法律手段尽早解决问题”。

但道口贷最大的风险则可能来自于，近期网贷平台的接连爆雷，引发了投资人的恐慌心理，一旦平台出现风吹草动，舆论导向和恐慌情绪让投资人对平台产生质疑，进而纷纷提现，这可能会对平台造成资金流动性困难。

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