P2P惊魂暴雷潮背后的反思

自“6·19”唐小僧爆雷之后，近一个月时间，有多个平台爆雷，投资者惶恐不安，从业者中有事不关己的，也有胆战心惊怕自己就是下一个的。但分析一下平台爆雷的原因，无论是投资者挤兑爆雷，还是借款企业违约爆雷，其背后原因都是平台的合规性不足。

在这轮网贷行业的爆雷潮中，浮出水面的不仅是自融、虚假标、逾期等违法违规行为，背后暴露出的还有网贷平台名为点对点借贷，实为资金池、期限错配，以及在规模扩张压力下，盲目相信上市公司等名头，实际风控动作不到位。

根据融360发布的统计数据显示，截止到2018年5月初，全国有220家平台出现问题，其中问题原因主要是停业和提现困难，但自2018年5月开始，出现问题平台的数量开始增加。

网贷天眼的统计数据显示，2018年5月至今出现问题平台的数量为260家，其中以控制人失联、经侦介入为主，其中不乏一些知名度较高，以往的公开报道中，以合规发展为名的平台。

虚假P2P：资金池、期限错配、假标横行

网贷平台如果是严格的信息中介，恪守点对点，就不会出现投资者挤兑造成平台现金流出现问题。

值得注意的是，多家平台人士对记者表示，担心出现投资者恐慌，在投资者挤兑后导致平台现金流出现问题。

目前正在正常运营的平台人士表示，“投资者中一部分债权未到期，但已经联系客服，希望可以提前提现。”

根据网贷天眼的数据显示，目前大部分平台都已出现资金净流出远大于资金流入的情况了。

其中因投资者提现挤兑导致平台出现问题的，最典型的平台为“钱爸爸”。

7月9日晚，已经运营了5年的平台“钱爸爸”，公告宣布将暂停运营，“原因是近期多家平台相继出现了逾期和兑付困难，投资者恐慌情绪蔓延，大量用户集中申请提现造成平台回款延迟的现象”。

但值得注意的是，网贷平台如果是严格的信息中介，恪守点对点，就不会出现投资者挤兑造成平台现金流出现问题，如果现金流出现问题难道是平台有资金池和期限错配？

在监管1+3框架中，多次强调P2P的定义为信息中介，平台作为居间方，承担撮合交易角色，出借人提现对应的是借款人的资金，与平台并无资金往来关系。

但包括钱爸爸在内的平台，因投资者申请提现造成平台回款延迟，背后原因是平台有自我担保、项目拆分和期限错配等行为。

网贷天眼合伙人及副总裁李光耀认为，“这次行业波动中，其中绝大部分问题平台基本都是打着P2P的旗号从事非法吸收公共存款、集资诈骗的平台，操作手段基本就是自融和旁氏，那这些平台其实迟早都是会出问题的。但这些问题平台基本都不属于真正意义上的P2P平台，因为他们普遍借款信息造假，道德风险巨大，自融、自担、期限错配、金额错配，无所不用，特意模糊业务本质，红线怎么约束这类平台就怎么反向来操作，所以我们把这类平台归类为打着P2P旗号从事集资诈骗的平台，结局往往是经侦介入立案调查”。

此外，近期出现问题的平台中，对行业影响较大的为投之家，梳理投之家公告和公开的媒体报道显示，中介方向投之家提出的收购方案中，中介方提供大量债权标的，帮助投之家做大待收规模后，通过上市公司接盘收购。

但在这个过程中，中介方提供的大量债权，被公开媒体证实，其中部分存在虚假标的情况，债权质量堪忧。

目前该事件的最新进展显示，疑似上市公司通过投之家自融的情况。

在这一过程中，通过壳企业，发布虚假标，进行自融是导致问题出现的最主要原因。

风控动作不到位 企业借款违约传导至平台

在此次网贷行业的波动中，有一部分平台出现了借款企业违约逾期，平台公告后，给出解决方案，帮助催收的情况。

李光耀认为，有部分做真实业务的平台在当前也发生了一些问题，但真实的业务也会出现信用风险，目前此类平台是以逾期和展期的情况暴露问题。

李光耀分析认为，“第一，宏观去杠杆造成了大额标的的违约上升；第二，国家的规范、小微信用借款催收行为的背景下个人信用违约上升造成了一定的逾期；第三，自身产品设定的流动性空间隐患在这个阶段暴露”。

记者也注意到，在此次网贷行业的波动中，有一部分平台出现了借款企业违约逾期，平台公告后，给出解决方案，帮助催收的情况，此类平台实际控制人未失联，但平台出现大规模的借款违约的情况。

其中最为典型的代表是江苏平台付融宝。

7月16日，江苏最大的P2P平台付融宝发出公告称，平台企业贷项目逾期。该公告称是企业贷项目逾期，个人贷不受影响，并给出了解决方案：核心担保企业先在10月31日前拿出5000万到1亿元还款，按逾期本息总金额的比例赔付投资人。

此外，北京平台爱投资也出现同类情况，7月18日，爱投资发布公告表示，称停发“省心计划”项目，并将原有的到期和展期的省心计划项目，改变原有的债权回购模式。

根据公告内容显示，目前到期和未到期的项目，未来都将通过四种股债结合的方式处置。

据记者了解，爱投资的借款违约是由三家上市公司违约导致，根据爱投资官网的信息显示，三家借款企业分别为，河南东河环保科技股份有限公司，上海鼎江贸易有限公司以及山东天业恒基股份有限公司。

记者梳理三家借款企业信息发现，三家上市公司中除上海鼎江贸易有限公司外，其他两家公司此前的年报数据都显示负债率高，净利润明显下跌的情况。

河南东河环保科技股份有限公司可能面临经营压力问题，梳理该公司此前发布的年报数据显示，2017年净利润848.60万元，净利润同比增长-82.45%，相较2016年净利润4836万元和2015年的净利润4016万元，净利润下跌明显。

天业股份披露的财务数据显示，在2017年全年出现亏损，资金成本较高，上交所在近日的问询函中也提到，“天业股份年报反映公司在资金往来、对外担保、生产经营及内部控制方面存在重大风险”。

苏宁金融研究院薛洪言在趣识财经公开表示，“5月份的社会融资数据显示，融资规模快速下降，在2018年前五个月这一数据也降了接近15%的平均数，从宏观层面来说，是金融去杠杆的过程，对企业来说就是，企业的资产质量下降，导致P2P平台的资产质量弱化。在6月份突然爆发的P2P的行业波动，一方面是部分平台百分百兑付，通过风险准备金承担，但承担不了的时候就会爆发出来”。

中国社会科学院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛也认为，“金融市场就是一个信息的市场，不管网贷平台如何定位为一个信息中介，不是信用中介，它从事的也是金融的业务，它本身就跟信用信息有很大关系”。

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