继1885亿之后，央行再投放5020亿人民币

继7月13日，央行续作1885亿MLF之后，短短一个星期左右的时间，4月23日，央行再次出手，向市场投放5020亿一年期的天量MLF，利率3.3%，环比持平，同比上升0.1个百分比。

5020亿！相较于整个6月份的投放及往年经验，这个投放力度对市场构成了利好支撑。

在这个消息的催化下，一向要死要活的股市也迎来了自己的小阳春，低开之后，一路高走，最终上涨44点，报收2859.54点。

要知道，在这3年流行起来的临时放水工具中，如麻辣粉（MLF），酸辣粉(SLF)，逆回购，一方面它们作为整个市场基础货币的主要投放工具，另一方面期限到了之后，央妈都是要收回，而这部分资金在市场上停留得越久，乘倍的M2就会在经济体系中逗留得越久。

也就是说，这5020亿仅仅是此次货币投放的种子，按照当下的货币乘数5.7来算，相当于新增2.86万亿M2（截止到6月的M2总量为177万亿），且这部分资金将在社会上停留1年之久。

原本我们有太多的理由来展开这次货币投放，比如每年6月下旬到8月，我们商业银行H股需要分红，需要兑换一定的港币，会导致外汇占款的下降；7月作为缴税征收节点，财政存款的上缴对流动性产生负面影响；总之就是没有资金的投放，我们的跨季资金面将存在缺口，流动性异常紧张。

但其实，我们从央行每年的货币投放量曲线图可以看出，6.7.8月虽然面对这样那样的问题，却还是非常普通的月份，总的货币投放并没有任何异样。

既然是平常的月份，那我们何以投放出5020亿这样的天量MLF呢？

很多人可能没有意识到，近年以来，我们的货币政策已经发生了结构性转变。

整个货币政策加速进入“锁短放长”，即加大长线资金的投放（一年期MLF，降准等），缩小逆回购等短线操作资金，但总的货币增速还在下降。

根据公开数据统计，截至今年上半年，我们央行中长期流动性净投放总和已经超过去年全年。

而我们从基础货币的供应量来看，我们并没有因为长线资金加大投入致使整个货币总投放增速。

也就是说这边我们投入5020亿一年期MLF，对应的我们短线资金比如往年比较盛行的逆回购等相应的得到削减。

那央行这种转变的意义在哪呢？

一方面，拉长货币投放的久期可以减少央行对市场的频繁操作，包括今年上半年两次不同类型的降准，一次是普惠金融定向降准，另一次是降准置换MLF。都是引导长期利率下滑，从而达到降低融资成本的作用。

早在7月20日，网上就有传言，央行要求银行加大对民营企业，小微企业的信贷支持力度，对此前受限的房贷也不再设限，而且必须降低总体利率水平。

另一方面，延长银行负债期限，稳定债务预期，可以降低银行资金期限错配带来的流动性风险。

同样是20号，中国银保监会下发《商业银行理财监督管理办法》的意见征求，再次强调非标资产不得进行期限错配，理财产品必须与所投资产期限匹配。理财产品必须单独管理、单独建账、单独核算。理财产品不得投资理财产品，理财产品投资的资管产品不得“嵌套投资”其他资管产品。

长线资金能很好的协助银行逐渐解决期限错配的问题。

如果你觉得文章很棒，对你有帮助，可以关注作者的微信公众号:小白读财经（ID：xiaobaiducaijing），订阅更多的优质原创推文！

标签：