短融网打破刚兑：利息飙升到了20%

麦芽跟短融网没有利益关系，但仍愿意来聊聊。

麦芽的观点： 短融去刚兑，比直接硬撑强。 至少平台不会在这波流动性风险中，流血而亡了。

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短融网，给麦芽的印象其实不错。做业务很规矩，有品牌知名度。相信在众人心目中它的等级应该能算上比较强的二线平台。 平台发展不张扬、甚至很谨慎，道德风险很低。老板王坤也是一直想把业务做好，而非瞎乱搞的主。 8月10号，平台发布“优化还款规则”的公告。 实际是告诉投资人们：平台有资产逾期了。没有办法正常回款的项目，会直接给出借人标识逾期。 其背后实质，不愿也不能垫付了。 这让麦芽颇有唏嘘： 短融待收体量不大，雷潮前后待收都不过8亿左右。一直以来，短融给出借人的利息不高，走的是非常谨慎、稳健的路子。 但仍然在这场流动性风险中折戟，揭开了平台现实残酷的一面：平台的业务与运营，比想象的要脆弱。 好在平台业务真实，给了平台去刚兑运营最大底气。至少风险释放出来，平台能持续运营。平台能持续，万事都有回旋的余地。

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这里投资人们，恐怕这几个问，极为关心：

1、投资人原来所投标的，显示逾期。如果平台也不垫付、也催收不回来，就真的自行承担损失吗？

2、短融去刚性兑付，是真的不垫付、不兜底，所有标的都自行承担风险吗？

3、平台提出的互保计划要参与吗？

4、短融网到底还行不行？未来如何走？

吃颗定心丸，还是开篇麦芽给的观点： 平台不会在这波流动性风险中，流血而亡。

短融此番逾期，根源还在平台车贷业务。 监管严打暴力催收，平台原主营的车贷业务受很大影响。虽然平台有业务调整的动作，但要立即消化存量业务何谈容易。 如此坏账骤然上升上来，就免不了会出现图腾贷一样的困境。 流动性风险，不过加速了这短板的暴露。 平台的C轮融资又没有如约进来，只好扼腕求生。 （网贷出台逃废债打击政策，或许会帮助平台提高些许催收率。）

那么对于第一个问： 平台“优化还款规则的相关公告”的意思是：平台要履行监管对于网贷作为信息中介，不得承诺本息保障的要求。 逾期的标的，平台的措施只有标记逾期和催收。如果催收不回来呢？没有下文。 尽管不垫付呼之欲出，但平台仍然没有“催收不回来，自行承担损失”的正面措辞。 可见平台对于这部分逾期坏账处理还是极为小心敏感的。 毕竟它没有风险对等的收益、也不在平台明确打破刚性兑付的新境况里。对于这部分，麦芽认为平台会以“互保计划”填补，不会真损失到这部分标的持仓投资人。 （平台预期年化收益率调整公告额外强调：利率调整后的项目，无法参与互保计划。也可佐证） 所以对于第3个问，要不要参加互保计划？ 很明显：要参加。

但第二个问： 就必须认真对待了。8月12日，短融网CEO王坤直播将提高新标收益率，也即会配以风险对应的收益率，来打破刚性兑付。 平台行动迅速而果决。 今天（14日）平台就已经出公告产品利率调整： 项目期限1月、3月、6月、12月的产品，收益分别为15%、17%、18.5%、20%.利息逆天。 说明平台已经急速转型：从垫付运营、利差赚利，调整到以撮合服务盈利，走打破刚性兑付的路子。

那么第四个问：短融未来如何走向？ 平台公告及王坤直播都有提及“互保计划”，且这个“互保计划”大家的回款率达到平均，而非让一个人来承担单一损失。 那这么看：这个“互保计划”，跟拍拍贷的”赔标”、积木盒子的“穹顶计划”的功能差不多。 是未来部分标的本息偿付保障的方式。 麦芽也认为短融极有可能走拍拍贷、积木盒子模式，即：严格区分有保障标的，和风险自担标的。 （当然麦芽这里不能打包票“互保计划”，会有拍拍贷赔标、积木“穹顶计划”偿付率。但大概率是这个方向。） 但显然，短融网打破刚性兑付的调整，比较匆忙： 互保计划还没形成，平台标的收益页面今天也才刚做调整。更没有严格风险自担投标前的风险告知与审查。 只怕会有误以为平台活动加息的可能。 所以，提醒大家平台现在的可投标的：或都是风险自担的标的。投标尝试未尝不可，但注意持仓。

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最后对于短融 平台从公告，到直播，平台对一切问题都非常坦然和公开： 王坤的12日直播里（文字记录，也可以在平台官方微信看到），差不多正面回复了关于：平台逾期、催收、存量资产状况、C轮融资的情况（王坤坦然：C轮融资方，受网贷行情变化影响，投资意愿降低，投资资金只到账了一点点）、平台未来持续运营的支撑等等的所有问题。 没有藏着掖着。 所以，很多投资人对这家平台逾期，还是比较淡定的。 此次短融的调整： 不管是主动还是被动打破刚性兑付，麦芽觉得是个好事。 平台会发展成什么样，真要拼风控了。 毕竟刚兑打破，所有逾期坏账全部暴露。 麦芽越来越觉得： 未来，积木盒子式的有保障标的、和风险散标同存，或是未来行业迈向去刚兑方向的大趋势。 它能满足保守投资人厌恶风险的理财需求，同时给了部分激进投资人以风险换换取收益的窗口。 也是过度到完全打破刚性兑付的一种两全的方式。 有种大势所趋的节奏。

作者：麦芽糖 文章首发微信公众号：麦芽识财（ID：MYshicai）

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