借鉴世界大师的九大原则投资网贷

贪婪和恐惧本来是人性的两大弱点。自资本诞生以来，正是这两大致命弱点导致无数的人长期在短暂狂欢和无底深渊之间挣扎。

但是，几乎所有的投资大师都有自己的一套投资逻辑、方法、原则、纪律和风险管理策略（以下统称“原则”），正是他们的原则使得他们理性、冷静、有主见、不盲从，从机制上抑制了贪婪和恐惧这两大致命弱点，并且他们能够长年累月持之以恒，这就是投资大师之所以成为大师最重要的法宝和财富密码。纵览资本市场上长期叱诧风云的投资大师们的过往经历，如Benjamin Graham，David Dodd，Philip Fisher，Warren Buffet，Charlie Munger, John Templeton, Jim Rogers, Peter Lynch，Ray Dalio等，无不是以原则制胜的。没有原则的投资者，可能在短时间内或在小打小闹的零星投资范围内战胜大师，但绝无可能在长期内或大规模投资方面战胜大师。

资本市场充满阴谋、算计、零和博弈，或负和博弈，甚至国家之间的博弈也包含其中，因而其复杂度要远远高于网贷，可以说二者根本不在一个量级之上。投资大师们在资本市场上千锤百炼出来的原则并非每一条都适用于网贷行业，但是必须拥有原则这一点却是确定无疑的，不仅如此，不少具体原则不仅仅适用于资本市场，也适用于具有风险的网贷行业。本文将探讨一些投资大师们在资本市场中反复验证的、对于网贷投资行业同样具备适用性的原则，希望对公众投资网贷有所帮助。

01了解自身原则

多位投资大师都提到投资者在盲目投资之前首先要加深对于自身的了解，所谓“知己知彼，百战不殆”。具体做到以下几点：第一，了解愿望或目标。清晰的了解自己想要什么？第二，了解残酷现实。充分了解自己的现实现状，比如结婚了吗？伴侣收入？有孩子吗？有遗产吗？有老人要赡养吗？工作安全吗？需要这笔投资带来稳定现金流吗？第三，了解自身的能力边界或能量圈，比如哪些是自己擅长的？哪些是自己能看清楚的？第四，了解自己的风险承受能力。比如，自己到底能承受多大的亏损？第五，依据现实调整目标。查理.芒格相信，人类幸福的秘密就是将目标放低，并提醒，任何想奋力撑大人生之盒的人会发现，盒子四周有壁，终会裂开。而了解自己、认清事实、调整目标需要实事求是的独立思考精神、谦逊的态度和开阔的心胸。第六，以理性和智慧选择和投资，逐步接近愿望。

反观我们不少网贷投资人，却在了解自己方面犯下错误，很多人不知道自己所处的人生阶段，也无视自己的风险承受能力，甚至加杠杆投网贷，以致于在出现风险时，成为不可承受之重，大师们的这一原则真实值得反思。

02保住本金原则

多位大师敏锐的观察到，大众不可救药地热爱投机，有的爱听信小道消息，有的热爱肥厚的羊毛。对此巴菲特等大师多次忠告投资者，投资最重要的三个原则是，第一条，保住本金；第二条，保住本金；第三条，永远记住第一条和第二条。很多投资人会说，不冒风险薅羊毛，收益哪能提高？资本市场有一种非常普遍的观点是，要想挣大钱，必须冒大风险。对此，投资大师芒格却认为事实与此恰恰相反，”避免严重损失是维持高复合增长率的一个先决条件“，原因是，如果一项投资亏损了50%，要想在此基础上回本，必须得赚取100%，显然大大提高了难度。因此，为避免犯下大错，应永远记住保住本金是第一位的。

这一条给了我们网贷投资人很多的启发：过往太多的网贷投资用户太喜欢肥厚的羊毛了，以致于忘记了本金才是最重要的，总是抱着侥幸心理扑向羊毛，结果可想而知。

03不熟不投原则

大师们强调投资如经商，经商就要遵守以下商业原则：第一，像了解你的生意一样了解你的投资；第二，除非确信三方的能力和品行，否则不能让别人为你理财或者简单听信别人跟风投资；第三，如果确信自己调查了解的信息、数据和推理都是正确的，不要管别人说什么；第四，在自己能力范围内投资，不熟不投，不透彻了解，绝不重仓。在此举一个巴菲特的例子，巴菲特认为自身不擅长科技股投资，因此，即便他跟比尔盖茨是非常要好的朋友，但也坚决不投微软。

网贷投资同样是风险行业，请仔细想想以下问题：（1）自身在投资前对于团队的专业性、成熟度、稳健性，业务的分散度和可持续性，风险体系的健全程度充分了解吗？（2）自己的投资是不是简单听信大V、自媒体或者朋友推荐就盲目上船了？ 如果是，那就该重新反思自己，审视不熟不投原则了。

04安全边际原则

投资大师们还把保持安全边际（margin of safety）作为永恒正确的投资诫条。在《试论网贷投资的安全边际》一文中我首次把安全边际的概念引入网贷行业，指出基础资产的分散度和质量、三方机构收取的风险拨备/风险金/担保金等风险缓释机制、企业的毛利、由平台企业实缴注册资本和历史累计未分配利润构成的企业净资产、企业的融资能力、股东的代偿能力等因素都构成了网贷投资的安全边际，也对如何正确认识网贷投资的安全边际做了全面思考和阐述。

在此补充几点：第一，投资大师们的安全边际是买入时的股价相对于内在价值的差额，而网贷投资的安全边际是基于平台资产质量把控能力的；第二，大师们把团队的素养和企业的成长潜力也纳入安全边际考虑范畴，比如管理阶层的深度和诚信、正直、勤奋的态度；企业能否长期保持竞争优势，具备伟大企业的潜力，等等，这些值得借鉴；第三，网贷行业的代偿能力和代偿意愿是有很大的差别的。通常股东的代偿意愿会与投资人的期待存在较大差距，尤其是在代偿可能导致股东自身残废或者“一夜回归解放前”，而股东并无此项法律约束的时候。因此，我们应把基础资产的分散度和资产质量作为首要因素来考虑。

05 独立分析原则

几乎所有的投资大师都强调客观、理智、独立思考、独立分析。投资中唯一能决定本金安全及收益的是分析和判断的准确性，而跟他人的意见无关。但现实中，普通公众太容易受哗众取宠的媒体及其他公众的影响，而模仿多数人的做法最好的结果就是向均数回归（也就是说，如果别人中招，自己也很难幸免于难）。因此投资大师们基本都反对盲从，反对随众起舞。

几点启发跟大家分享：第一，投资前充分准备，因为获胜的唯一途径就是工作、工作、再工作，并通过努力工作获得洞察力；第二，培育求知欲，让自己成为一生的自学者，并且让自己一天比一天聪明和专业；第三，学会运用一些学科的思维模型和科学方法及有效清单，将错误和遗漏降至最低；第四，要想变得聪明，需要多问几个”为什么？” 第五，回归企业经营基本面；第六，全面考量风险及其影响，并关注潜在二阶效应及更高冲击；

06 系统化决策原则

聪明的飞行员不会忘记飞行前的检查清单，无论他拥有何等突出的天赋或者丰富的经历。投资大师们也试图理清各种宏、微观数据之间的关联关系及影响，并以系统化方式进行决策。芒格形成了自己的检查清单，总是预先进行严格准备，应用包含历史、心理、生理、数学、工程、生物、物理、化学、统计、经济等多学科研究模型，不断寻找更好的思维方法；而巴菲特喜欢从决策树和数学排列组合的角度思考问题；达利欧则喜欢以算法形式把决策标准表达出来，借助计算机和信息可信度加权方式进行投资前计算。他们都尝试使用各自独特的工具、方法、原则进行系统化决策，为的是避免个人能力的局限，提高决策质量。

这同样给了我们启发：网贷行业虽然远没有资本市场那么复杂，但也需要系统化决策。过去两个月我在全国巡回做网贷投资风险识别公益讲座暨现场随机查标明镜行动，还发表了系列文章。其中我提出了网贷投资的Pru-CAMMEL 双峰骆驼综合评价体系，把资本充足率（Capital Adequacy）、资产质量（Asset Quality）、管理水平（Management）、道德水平（Moral Level）、盈利能力（Earnings）、流动性（Liquidity）和审慎经营（Prudence）等七个维度作为核心要素，作为对网贷机构全面科学评价的标准，并提出《网贷投资也应全面关注德智体美劳》；还提出了网贷投资应当重点关注的13种风险、10个预警信号等，这一切的努力目的很简单：我们试图以“授人以渔”的方法帮网贷投资人梳理出系统化决策的框架，帮助用户在此基础上形成自己的决策检查清单，从而最大限度的避免投资失误。

07 适度分散原则

传统的资产组合投资理论和其大量的追随者相信“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”。但绝大多数人实践的结果并不理想。在过去几个月的网贷雷潮中，凡是过于分散的投资人都陷入了各地维权的尴尬境地。到底问题出在哪里？很多人百思不得其解。让我们来看看投资大师们是如何做的。绝大部分的投资大师都是反其道而行之的，巴菲特认为传统鸡蛋分篮的做法是错误的，而应该像马克.吐温建议的那样，“把所有的鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。而费雪也警告“不要过度强调分散投资”。其到底道理何在？芒格分析了原因：“分散投资只会令自己分身不暇，宜重锤出击，集中火力专攻少数优质企业，创富路上便能一本万利”，他还说，“真正的金点子非常少，如果赔率对你非常有利，就该下重注。”

有人会质疑，万一重注下错了怎么办？我也同意这一点。投资大师们所说的集中火力于少数优质企业是有前提的，这个前提就是经过长期历练和验证出来的成熟的投资原则。因此，在练就这样的识别能力之前，我还是建议适度分散，但绝不鼓励过于分散。因为成功的投资需要透彻了解和日常跟踪，而一般的投资人连一个都看不清楚，更何况一大批？因此，我的建议是：第一，用于投资网贷的钱必须是自己可以承担的风险，而不能卖房或者举债赌博式投资；第二，分散投资方面，更多的应强调大类资产分散配置，比如一定比例的重疾险、保本型银行理财产品、房产和网贷、股票基金等风险稍高一些的投资。第三，在网贷投资分散度方面，普通工薪阶层建议选择2-3家最有把握的平台，时间充裕一点的，投资3-5家就够了；就算是专职投资者也绝不能超过10家！否则容易劳心劳力，顾此失彼！

08 保持耐心原则

投资大师们还提醒，要时刻牢记通胀风险，善于利用复利这一世界第八大奇迹（爱因斯坦语），因此要坚持耐心投资，如非必要，永远也不要中断复利。累积财富如同滚雪球，最好从长斜坡的顶端开始滚，及早开始，努力让雪球滚得持久。有人可能会问，万一严重受伤怎么办，还要坚持投资吗？答案是，认真总结，吸取教训，总结原则，在透彻了解和坚持投资原则的基础上继续投资。大师们说，你必须接受每个投资人都可能面临失败，无论你多么能干，逆境和麻烦在所难免。如果一个人能抱持着世事无常的想法继续前进，只要凭正确的思考及遵循正当的原则，终究能够成功。其实，几乎所有投资大师都犯过无数的错误，股神巴菲特，也是最近60年世界上最成功的公司伯克希尔哈撒韦的老板，他所犯下的第一个严重投资错误恰恰是伯克希尔哈撒韦这家股价极其便宜却无前景的纺织股；桥水公司的老板、投资大师瑞.达利欧曾在1981-1982年因重大判断失误导致毁灭性打击，付不起员工工资，家里还有妻子和两个年幼的孩子，为了维持生计，不得不向父亲借了4000美元，还卖掉了汽车……但他们都及时总结了刻骨铭心的教训，才成就后来无人不晓的丰功伟业。

对于网贷投资人来说，在本次的雷潮中也有一批受伤严重的难友，我相信除了维权、争取收回本金外，更重要的是做好心理调适，还要总结经验教训，积蓄力量……然后选择在合适的时候，选择合适的资产类型，以合适的方式，重新出发。

09 谦逊和自省原则

投资大师们提醒，只有承认自己的无知才能让自己更有智慧，因此需要明智的谦逊。大师们还提醒，记住自己才是最容易被欺骗的，要避免狂妄自大和厌倦效应，要认识并适应周围世界的真实本质，认清现实，即使这样的现实你并不喜欢。事实上，前面所举的瑞.达利欧的例子正是其从哈佛毕业创业8年后所犯下的错误，达利欧在总结自己的错误是用了“我离谱地过度自信，并放纵自己被情绪左右。我发现之前的我是一个自以为是的笨蛋，顽固的坚信一个大错特错的观点“。自此以后，他潜心研究，总结出了一套经过仔细验证的永恒和普适的决策原则。

大师们的经历给了我们网贷投资人宝贵的人生经验和人生启示，无论是踩过雷，还是有幸未曾受伤的投资人，都应该保持一份警醒，谦逊和自省，让投资之路走得更平坦。

股票投资和网贷投资有诸多迥异之处，二者的历史跨度、体量、复杂度、关注度等各方面都不在一个量级之上。然而投资大师的投资原则和闪光智慧在很多方面却具有相通之处，因为无论何种投资，背后都是难以改变的人性。我相信，吸取大师们的人生经验和智慧，结合自身情况，总结出自己的投资原则，才能真正克服贪婪和恐惧的人性弱点，跳出跟风羊群的泥沼，找到真正属于自己的财富密码！

本文原创作者 孙猛： IPC风控技术专家，清华大学工商管理硕士，达人贷创始人、董事长&CEO, 清华大学MBA深圳校友会副会长

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