P2P度过阶段性危机，但也正在接近成长的“天花板”

作为新金融领域最重要的细分行业之一，P2P的现状和走向在很大程度上会影响外界，包括监管对于新金融整体的态度。所以，每个一段时间，我们都会复盘一下行业的情况，也分享一些新的信息。

——馨金融

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在“短暂性休克”之后，8月下旬开始，P2P行业终于有了回稳的迹象。

先来看几组数据，据零壹数据统计，截至2018年8月31日，P2P问题平台共有4612家，占平台总量的比例高达75.2%。今年4月到7月，问题平台爆发的数量快速攀升并达到一个高峰，8月终于有所缓和。

但经此一战，P2P行业严重受创，投资人信心丧失，各项数据指标都出现了较大幅度的下滑，而且这个趋势并没有随着问题平台的减少而放缓。

根据零壹数据，7月份P2P网贷总成交额为1236亿元，环比下降19.48%；8月份成交额进一步下降到874亿元，降幅扩大到29.29%。与此同时，债权转让规模有所增加，不少开通该功能的平台持续承压。

值得注意的是，在过往的几次行业动荡中，有很大一部分资金会从中小平台流向头部平台（在本文中，头部平台与规模不直接相关，而是综合抗压能力、业务实力、品牌优势等优于同业的平台）。

但此次，风险已经传导至头部平台，行业规模排名靠前、以及名气最大的头部平台均难逃资金净流出的命运，待还余额开始下降。

虽然现在危机形势有所放缓，但行业下行的压力却持续增大。一个直接的表现就是，资金端成本持续攀升。截至8月底，行业平均投资利率高达10.33%，较7月大幅增长了0.44个百分点。

而P2P平台们为了留住存量用户不得不作出更多的努力，一头要提高投资利率，让出更多利益给投资人；另一头则通过增加贷款额度、延长借款期限等手段留住借款人。

从业内了解的情况来看，即便是头部平台，持续承压之后也变得非常脆弱。如果未来两个季度，金融行业整体流动性没有好转，实体经济违约率增长没有放缓，P2P行业来自资产端的风险仍不容小觑。

用一个朋友的话说，现在每天都吊着一口气，过的小心翼翼。“每天都有来自同行的‘坏消息’，越来越多的平台扛不住压力选择主动退出。所以片刻也不敢放松。唯恐一不留神，下一个清盘的就是自己。”

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目前来看，P2P这轮危机得以缓解的根本原因还在于监管的积极表态。

从监管宣布重启P2P合规检查，到发布108项合规清单；从鼓励平台提交逃废债的借款人名单，到强调加强信息披露的透明度；从互金协会连发三份行业自律文件，到银保监会召集四大资产管理公司共议P2P风险化解问题。

短短半个月里，监管部门的一系列动作极大地缓解了从业者和投资人的焦虑。

从业内和监管了解到的信息来看，这种转向还真不是表面功夫。一方面，公安部门对于已倒闭和出事平台的处理速度明显加快、力度明显加强大。另一方面，监管部门对于在危机中稳住阵脚的公司也给予了相当程度的肯定。

最近，陆续有一些投资人来跟我聊P2P行业的情况，作为前几年最热门的赛道，不少基金都有布局。原本这一两年应该是“收获”的时节，但没想到这些项目都成了烫手山芋。

尤其，在这一波“爆雷潮”中，项目失利还算小事，不少基金深陷舆论危机，成为了投资人和媒体们围攻的对象。眼看着上市无望，要不要“割肉”也成了一个纠结的选项。

整体来看，这次P2P行业的危机并未解除，只是风险放缓释放。

可以预见的是，今年剩下几个月，一直到明年一季度，还会有越来越多的P2P平台陆续主动清盘退出，或者倒闭关门。而一些头部平台一方面要稳住自己的基本面，另一方面也会通过融资、上市、并购等方式，夯实实力、做大份额。

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尽管各方已经在积极化解风险，但毕竟行业沉疴已久，而这次危机所带来的是系统性影响，对于不少平台来说，活下来已是不容易，未来还想活得好更是难上加难。

从“108项清单”中已经可以看到，尽管P2P平台的定位是信息中介，但实则很多合规指标都参照了信用中介的标准。而且，这种验收条款还可以随着市场的情况随时调整，增加补丁。

要完全满足现在的各项监管指标已并非易事，尤其对于一些存量规模较大的平台，合规成本日益攀升，这也是一个不小的负担。未来这个压力必然还将持续相当长一段时间，直至备案落定。

此外，值得注意的是，P2P平台现有的一些业务，例如，信保模式、助贷模式，也都面临监管的重新考量，存在极大的不确定性。前者，监管正在密集调研中；后者，也会追加合规细则。

这种来自监管的不断修正、合规、检验，循环往复，可能还会持续相当长一段时间。即便能够坚持做完一系列规定动作，P2P的商业模式基本也走到了天花板。这个领域再难出现具有高成长型能力，以及成长为超大型平台的公司了。

整体基调有点悲观，不过，至少现在监管开出了一道口子，那些能够迈过重重考验的平台们还是可以找到一些空间。

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