2000亿！央行再次“撒钱”，到底发生了什么？

今天（9月18日）央行开展500亿元7天逆回购、500亿元14天逆回购，由于没有逆回购到期，也就是净投放2000亿元。

而就在昨天，9月17日，央行意外宣布开展2650亿元的1年期MLF（中期借贷便利）操作，利率3.30%！这次仅仅相隔10天后央行再次投放货币，前一次是9月7日的1765亿元1年期MLF操作。

MLF全称叫中期借贷便利，是2014年9月由央行创设的货币操作工作，这几年用得非常频繁，MLF和逆回购本质是央行给央行银行们“贷款”，然后商业银行们用国债、金融债等抵押，最后银行拿到了央行的钱，MLF期限一般是一年或者半年，而逆回购期限一般是7天和14天，所以当央行开展MLF或逆回购操作的时候，就是意味着央行向市场投放货币。

需要注意的是，央行通过MLF向市场投放的货币只是基础货币，基础货币通过银行渠道还可以派生出数倍的M2（存款+现金），基础货币和M2的关系是这样的：

M2=基础货币×货币乘数

7月货币乘数是5.70，2650亿的基础货币意味着可以衍生出15105亿M2，而根据央行数据显示，7月末中期借贷便利余额为49225亿元，也就意味着可以衍生出28万亿的M2， 7月末,广义货币(M2)余额是177.62万亿元，也就是说目前市场上的钱有15%是MLF创造的。

这次央行的MLF和逆回购操作有四大意外：

1、MLF操作一般是一个月一次，而这次仅仅相隔10天后央行再次操作，确实有点非同寻常。

2、早前的8月27日，第九期的国库定存招标当中，中标的利率比前次上升了10个基点，也就是说利率上调了，资金面收紧了，然而央行这次再次撒钱，让人难以琢磨。

3、9月17日已经开展了2650亿元的MLF，不到一天又开展了2000亿逆回购。

4、9月底，美联储大概率宣布加息，货币政策收紧，在这样的情况下央行理应同步收紧货币，然而却反其道而行，到底发生了什么？

我认为央行本月二次开展MLF和逆回购操作的原因如下：

一是中秋节快到了，银行客户的取现量非常大，容易发生钱荒，这时候投放货币可以对冲流动性紧张。

二是9月份，地方政府债券面临集中发行，债券发行意味着市场上的钱进入政府的“口袋”，市场资金减少，资金面也容易紧张。

三是9月份银行会有MPA考核，银行们为了考试过关，可能会抽贷、惜贷，也容易对股市、债市、实体经济造成波动，这时候投钱可以减少银行压力。

四是最新的经济数据走得并不好，9月份固定投资只有5.3%，创下一年以来新低；而国企+地方政府投资更是降到了1.1%的低位。

种种因素刺激下，央行不得不在9月份期限开展两次MLF操作。考虑到高层之前已经将货币政策定性由之前的“合理稳健”调整为“合理充裕”，而财政政策也由之前的“积极”调整为“更加积极”，这就意味着接下来的资金面不可能太紧张。

为了给市场投放货币，接下来央行可能还要进行一次降准，具体情况根据实际情况下来，比如9月、10月份经济数据如果还是太差，那么可能要快些。

但是考虑到9月份美联储加息，央行为了防止中美间的利差缩小，很可能进行一次“加息”，也就是提高“央行-商业银行”之前的借钱利率，从而防止人民币贬值。

那么一方面是加息，一方面是撒钱这有矛盾吗？只能说加息可以让钱更贵，而货币投放可以让钱更多。

就短期来说，本次央行MLF和逆回购投放对股市楼市是一大利好，因为它毕竟是一个意外，而9月份可能的加息则在预期之内。

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