小赢科技登陆纽交所，大涨背后究竟有着怎样的商业逻辑？

9月19日，继蔚来、趣头条之后，又一中概股小赢科技成功登陆纽交所，再次复制了前者的暴涨奇迹，这也引起了人们的广泛关注。在小赢科技的上市首日，其股价报收于11.97美元，较9.5美元的发行价大涨26.00%。按照周三的收盘价计算，市值已达到36.2亿美元。

不同于宜人贷等行业上市“前辈”，对于已经集团化的小赢科技而言，采取的是更加合理的控股公司上市模式。更值得一提的是，在国内互金行业多事之秋之时得到了资本市场的认可，上演大涨好戏，这背后的商业逻辑也值得我们每个人去细细品味。

动荡期上演“逆生长”：各业务实现高歌猛进

什么样的企业能得到较高的市场估值？在笔者看来这不外乎两方面的考量：一是目前经营状况良好；二是未来有足够的成长空间。而小赢科技此次成功登陆纽交所，得到资本市场的认可，很大程度上也是取决于这两个方面的亮眼表现。

先说经营情况，截止2018年年中来看，小赢科技各个维度表现都非常出色。

首先是高人效，据有关资料显示，小赢科技人均创造净收入从2016年的57.9万元增加至2017年的286.4万元，再进一步增加至2018年上半年的486.4万元。

其次是低成本获客。流量贵的问题几乎是所有企业都面临的问题，而小赢科技则通过多种方式是的自己的平台获客成本一降再降。在2016年、2017年和2018年上半年，新增一名个人投资者的成本分别是323元、298元和303元，而新增一名借款人的成本则为307元、128元和127元。

最后是盈利能力，这其实是反映平台经营状况最直接的证明。截至2018年6月30日止六个月，小赢科技总营收为18.48亿元，净利润为4.43亿元。能够在行业动荡期内上演高速发展的好戏，效应可就的经营能力也足以得到所有人的认可，这也是其撑起高估值的重要原因。

然后是未来成长性方面目前，这需要从行业和企业两个角度来看。

就行业来看，目前国内消费金融仍旧处于初期阶段，虽然目前监管从严，行业雷潮，但这其实也是个良币驱逐劣币的过程，并不能阻碍万亿消费金融的消费需求，一旦行业环境得以肃清完毕，各类企业也将迎来新一轮的高速发展。

从企业来看，小赢科技旗下主要有小赢网金、小赢卡贷、小赢理财，小赢普惠四个品牌。之所以会以控股公司的形式上市，也是因为小赢科技已经成为一个综合性的金融科技集团。

值得一提的是，其中的小赢卡贷通过线上高度自动化风控系统WinSAFE，在保障高速审核用户借款需求的同时，将逾期率控制在了较低的水平，并且在一年内就帮助小赢科技实现盈利，超强的盈利能力和良好的发展预期。

根据小赢科技互联网信贷产品经理朱雨科表示，“小赢卡贷作为信用卡代还产品，主打的是合规性、便捷性、高效性、安全性等，我们会在用户借款页面清楚的标示出每月还款额、综合利率等详细信息，由于是小额贷款，所以用户不会单纯的只看借款利率成本，综合考虑借款人的时间成本、交通成本等，小赢卡贷相较其他市场竞品具有很明显的优势”。

虽然说对于企业来说单一业务的强大并不足以建立起绝对的壁垒，但一整套服务矩阵往往有着很深的护城河。尤其是对于监管要求严格的金融行业而言，较为全面的金融业务服务矩阵不只是构建平台壁垒的过程，而且也是规避风险的过程。

除此之外，大数据对于商业活动的指导价值和风控价值溢于言表，只有真正能够形成用户更清晰画像的大数据才具备价值。小赢科技平台用户往往那个都是重度的互联网金融使用者。而各种金融服务之间其实也具有很强的惯性，小赢科技打造的一整台金融服务产品矩阵往往会在多个金融场景之中连续跳转，具备连贯性的用户金融数据，从而可以得到更清晰的投资人或者用户画像。

行业前景广阔，再加上自身合理的业务构成，小赢科技的未来成长性自然无比广阔。

亮眼成绩背后的“幕后功臣”：严守合规底线，坚守普惠初心

任何成功都不是偶然的，小赢科技自然也不例外。

众做周知，在近两年监管的压力之下，互联网金融产业再也没有刚兴起时的辉煌，整个行业在监管“熔炉”的锤炼下经历了一轮又一轮的洗牌。而近段时间的雷潮，也让广大投资人变得草木皆兵，不少平台也因此发生“挤兑”从而引发经营危机。小赢科技总裁成少勇告诉我们，中国传统金融机构服务用户有成本高、有效覆盖难、风险管理难的难点。中国新中产阶级，在消费观和使用习惯上呈现不一样的特点和需求。

在这样可以称之为糟糕的环境下小赢科技的高速增长显得也更佳难能可贵，而当我们在赞叹小赢科技亮眼的成绩单时，也不要忽视它为之所付出的诸多努力。

这当中，合规当属企业发展的第一要义，得益于在合规方面的亮眼表现使得监管不再是“紧箍咒”，而是高速发展的“绿灯”。

在小额分散方面，小赢科技目前借款端主要专注服务于消费金融、中小微企业主等人群，金融需求本身就呈现明显的出小额分散这一特征，因而从一开始就可以满足监管方面的要求。

除此之外，小赢科技旗下小赢网金也是全国少数在2018年4月前存量和增量业务完全符合国家颁布的各项法规规定，并且有合格会计师事务所出具审计报告和律师事务所出具法律意见书的平台。

根据招股书信息显示，2017年3月，小赢科技深圳公司收到整改通知，要求其对业务运营采取一定的整改措施，2018年2月2日，监管对深圳互联网金融借贷信息中介机构金融机构进行现场检查，已符合57号文的条例规定。可以说小赢科技的合规步伐已经得到了有关部门的认可。

事实上，P2P也好，互联网金融也好，科技金融也好。其实本质上都是服务于中小微企业、小额消费等传统银行或其他金融机构无法服务到或服务好的借款群体，是传统金融机构的有效补充，是信息中介。让更多人享受到更便捷的金融服务是消费金融兴起的原因所在，也是互联网金融兴起的原始初衷，对于互联网金融企业而言，任何时候都要做到就是不忘初心。

像小赢科技那样，本身业务开展都是按照普惠金融的要求来做的，自然不会受到监管方面的制约。而那些不合规的、滥竽充数的都是些初心相悖或者忘记初心的企业，或早或晚，迟早在监管的重拳之下灰飞烟灭。

得人心者得天下：技术驱动为表，投资人至上为里

谈到小赢科技的成功，除了合规方面的表现以外，风控是另一个无法绕开的话题。无风控不谈金融，作为金融行业的命门所在，风控已然成为衡量一家金融机构实力的关键指标，也是得到投资人信任的凭据。国内互金领先企业小赢科技的风险模型总监吴晓春告诉我们，目前个人征信分数，主要通过评级模型和数学公式，将来自不同渠道征信大数据，汇总并用分数的形式表示出来。对平台来讲，数据的涵盖的范围，信息记录信息的全面，以及时效性是首要重点。

而在风控方面，技术是实现风控升级的必经之路，小赢科技独创并运营的WinSAFE智能风控系统，能够通过大数据分析，快速审核用户借款需求，并得出最终风险评分和借款额度。正如小赢科技总裁成少勇所说，“我们是相信数据的人，百分之百的相信数据，所以我们对数据的投入，对技术的投入是重点中的重点。”并表示小赢科技正在“不遗余力的做模型，不遗余力的搞数据”。

与一般的互联网金融公司不同，小赢的数据源涵盖了传统金融和非传统金融机构，此外还包括通过自己的技术获得的社交，行为等数据。如与众安保险合作，获得了完整的用户金融生态数据圈。除此之外，小赢科技还与众安进行了风控流程与数据管理的无缝对接，双方联合进行风控审核，进一步完善自身的风控水平。

事实上，对风控水平的执着追求其实是投资人驱动下的结果。话语权归属者，往往拥有行业游戏规则的制定权，处于绝对的有利位置。

在过去包括金融服务产品在内的整个物资短缺时代，产品肯定最重要的，只要有了产品，就可以满足用户的需求，就可以带来企业的价值。按照这一理念，对于金融企业来说，放出贷款，赚取利息才是第一要义。

然而，如今当前的市场环境已经发生根本变化，已经由产品主权时代、渠道主权时代，进入消费者主权时代。企业也从以自身为主的B2C模式变成了消费者驱动的C2B模式。

而小赢科技在风控方面的一系列举措其实都是让广大投资人安心的举措，除此之外，。是小赢还通过与众安保险合作，为用户提供信用保证保险，也是行业少有几家上线这项服务的企业之一。能够得到众安的助力这本身也体现出众安对小赢科技的认可，同时履约险的上线也可以让投资人真正可以做到放心。

不忘初心，让C端投资人真正有“安全感”，这也是为什么在行业雷潮之际小赢科技仍能实现高速发展的关键。如今，随着小赢科技的成功上市，也为行业其它玩家提供了成功的范例。而更难能可贵的是，在行业动荡期内成功上市并且取得亮眼表现，这无疑会重塑行业的信心，像一场及时雨一般，推动整个互联网金融产业的发展。

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