7500亿元降准来了！理财要跌，房价会涨？

核心提示：国庆期间海外金融市场巨震，央行降准却突然而至，7500亿元是天量放水吗？对我们有什么影响？

国庆期间，海外金融市场一片狼藉。

香港恒生指数跌了4.11%，美国纳斯达克指数跌了3.15%，英国富时100指数跌了3.01%等等。

然后，央行在国庆节最后一天突然宣布了一则消息：

从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

有人说这是为了对冲海外市场巨震的风险，有人说这是应对美国加息的调整，诸如此类，基本上都离不开"放水"二字。

然而，这次央行降准的原因到底是什么，对我们普通人又会带来哪些影响？

01

有人说：降准就是和面团。

面粉干了，加点水；水多了，加点面粉。

不能让这个面团别太干了和散了，也不能让面团太湿了，最终成了一摊稀泥。

但实际上，降准全称是降低存款准备金率，调整存款准备金率最大的影响是货币乘数，进而影响货币供应量。

怎么理解这三者之间的关系？

举例来说，我们手上有100元，拿去存到银行里面，因为有存款准备金率的限制，银行只能贷出其中的80元，剩下的20元按规定存放到央行里面。

其中20元就是存款准备金，占比就是存款准备金率，也就是20%。

实际上，这80元会再次存入银行，银行继续贷出64元，64元再存入银行，银行再贷出，以此类推，100元实际上产生了500元。

其实就是100*（1/0.2）=500。

其中100元是基础货币；500元是货币供应量，也就是广义货币M2；1/0.2是货币乘数，也就是存款准备金率的倒数。

当然了，现实中还有其他因素会对货币乘数产生影响，比如说超额准备金率、现金比率等等。

不过，最早期货币关系其实就是这么简单，其他的都是后来央行慢慢加进入去的。

可以看出，降准最直接的影响就是导致货币乘数变大，货币乘数变大进而导致广义货币M2变大，也就是降准会增加货币供应量。

所以有人会说降准就是放水，因为货币供应量会变多，事实上过去也确实如此。

但是这次真的和以前一样吗？

02

今年前前后后降准了4次，广义货币M2有变大吗？

答案是有，但是不符合实际情况，因为M2的增速一路在下滑，与过去降准之后的情况完全不一样。

2012年前后降准3次，M2增速出现反弹，2015年降准也是如此，但是今年降准4次，结果却恰好相反，M2增速一路下滑。

其中最大的原因，是基础货币发生了变化。

货币供应量有两个影响因素，一个是货币乘数，一个是基础货币。降准使得货币乘数变大，但是货币供应量没有按照实际情况变化，说明基础货币变少了。

一个变大，一个变小，总数就存在不确定性。

基础货币哪里来，信用创造出来的货币都是从央行手里印出来的。央行印钱有两个锚，过去是外汇占款，现在是对其他存款性公司债权。

外汇占款这个其实很好理解，也就是我们从国外赚回多少外汇，央行就印多少钱从我们手上把外汇买回去。

过去外汇占款就是一台印钞机，但是随着2014年以来，外汇储备一路下滑，导致基础货币投放受到限制。

于是，便有了后来的对其他存款性公司债权。

从2014年末开始，对其他存款性公司债权的余额就开始突飞猛进，从2014年12月的2.5万亿元到今年8月的10.4万亿元。

增长了整整3倍之多，成为现在印钱的主要手段。

简单地说，央行通过信用创造货币，先印钱借给银行，再由银行把钱贷出去，形成债权，主要手段有SLO（短期流动性调节工具）、MLF（中期借贷便利）、PSL（抵押补充贷款）等等。

现在基础货币减少了，说明这些常用的手段投放的基础货币都在减少。

要知道，央行的所有货币变化都要记录在资产负债表上面，央行印钱就会导致资产负债表上的总资产变大，也就是所谓的扩表。

举个例子，央行操作一笔5000亿元的MLF，这笔钱借给银行后，就会在资产负债表的总资产增加5000亿元，增加项目是对其他存款性公司债权。

同理在总负债上增加5000亿元，增加项目是储备货币，所以央行的资产负债表就变会大。

但是从央行开始收紧银根之后，其实资产负债表的变化幅度都在缩小。

以这次的降准为例，虽然降准扩大了货币乘数，但是其中一部分钱是用来偿还当日到期的MLF债务。

也就是说一增一减，基本上抹平了货币供应量，同时把资产负债表中的相关项目减少，形成缩表。

近几年的违约潮，很大程度是和央行收紧资产负债表有关。

现在很多人都在依赖银行贷款，甚至是以贷养贷，而这些钱都是靠央行印出来的。

一旦央行印钱的速度放慢了，就会导致银行资金变少，最终导致部分人贷不上款还不起钱，庞氏的轮盘玩不转了。

从央行的资产负债表可以看出，2018年的违约潮下，央行的资产负债表扩张能力其实一直都在缩小。

历史上几次同类情况，也都出现了违约潮，比如说2015年的国企违约潮。

目前最大的变数就是基础货币的投放，即便是央行不断将准，但是大部分钱都拿来还债，也就算不上货币大放水。

毕竟这点水，也救不了所有饥渴难耐的人。

真要渴死那么一两个，也是很正常的。

03

总之，这次虽然央行降准了，但资产负债表存在继续缩表的可能，货币政策的基调并没有太大的转向。

正如公告中所说的那样：

本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。

既然这次降准没有实质性的利好，对于普通老百姓而言，又会带来哪些影响呢？

首先，降准会释放大量货币，这些钱会直接到银行手里，一部分用来还债，其它由银行自己决定用途。

也就是说，银行的流动性会得到改善，债务压力也会减轻，银行流动性充足了，对资金的渴望程度就会下降，最大的影响就是收益率会下降。

货币类的理财产品收益率影响最大，容易继续走低。

其次，货币供应量并没有发生实质性的变化，M2增速依然半死不活，而降准的钱都拿来还债，也就没有多少钱可以放贷和投资。

国内几个主要投资市场其实并没有受益，你看昨天的股市，就自捅三刀，用一轮大跌来打脸那些大喊"央妈放水，利好股市"的砖家们。

还有债市，特别是信用债，虽然央行在维稳流动性，但是因为银根没有放开，违约风险依然存在。

对于购房者来说，其实这次降准也没有受益。

以前，降准首当其冲的就是楼市，因为货币供应量有实质增加，大量的钱需要寻找去处，最后都往楼市里面跑。

现在情况不一样，货币供应量没有太大的变化，也没有能力大幅度推高房价。

所以，也不用信中介吹嘘的"央行又降准，再不买楼就晚了！"

不管是现在还是未来相当一段时间，现金流依然最重要，因为谁也不知道下一个雷潮什么时候到来。

合理消费，合理负债。

就目前而言，全球都在收紧货币，中国也难以独善其身，表面上好像真的在放水，但是谁也没认账，毕竟钱真没有到自己手上。

钱就这么多，你想我想他也想，哪里够用呢？

所以，还是别老指望央妈了，老老实实地搬砖还债吧！

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