监管层传递5大信息：或降息应对经济风险？

关于股市、楼市、货币，最近几天，监管层有新论述！

新提法一：中国央行行长易纲日前在2018年G30国际银行业研讨会上表示：（贸易摩擦给经济带来的下行风险巨大）央行在货币政策工具方面还有相当的空间，包括利率、准备金率以及货币条件等等。

小白老师解读：今天（10月15日），央行正式降准，预计释放增量流动性7500亿，这是今年第4次，就像易行长说的，贸易摩擦给中国经济带来的下行风险巨大，年内还可能进行第5次降准，以配合流动性“合理充裕”的需要，之前是“合理稳定”，这也是易行长所提的准备金率。

上面那句话的亮点是提到了利率，也就是为了应对外部的不确定性，央行还可能降息来应对。这是非常新颖的提法，要知道，中国自2015年10月以来，中国的基准利率就没有变过，根本原因在于目前基准利率已经够低，一年期存款利率只有1.5%，这是历史最低水平。如果利率再下调，确实会引发多重解读。

那么会降息吗？

在回答到问题时，有人问“您认为在什么情况下，降息的条件才算成熟？”，易行长回答说“考虑到美联储正在加息，中国的利率水平是合适的。”

很显然这句话明摆着在告诉大家，中国目前没有降息计划，也没有加息计划，那么又如何理解最上面那句话呢？

我的理解，所谓的降息应该不是下调基准利率（商业银行-企业、居民），而是下调MLF或逆回购利率（央行-商业银行），进而降低央行-商业银行、商业银行与银行之间的借钱成本，毕竟基准利率的下调杀伤力太大了，不仅会降低新购房人的房贷利率，同样对已购房人的房贷产生重要影响。更重要的是，给市场释放了非常不好的预期，楼市牛、股市牛基本是在这时候产生的。

新提法二：易纲表示，去年和今年中国整体杠杆率已经平稳，不再快速上升。同时还强调，向金融体系注入的流动性是适当的，杠杆水平将继续保持稳定。

小白老师解读：过去一两年，中国市场比较复杂，既要去杠杆，同时又要经济增长。有的时候去杠杆力度大一点，有时候追求经济增长，比如2017年之前侧重于经济增长，在2017年-2018年下半年则是侧重于去杠杆，而如今“整体杠杆率已经平稳”的表述可能让中国更多追求经济增长。

去杠杆意思是降低中国整体负债率，过去力度比较大的表现在三个方面，一是金融去杠杆，可以看到，中国广义货币（M2）已经由过去的两位数降到了个位数，即中国的印钞增速在下降。二是实体经济去杠杆，主要是降低企业债务，截止2017年底，中国非金融企业负债率是最高的，达到159%，其次是居民部门55.1%。三是地方政府去杠杆，中国政府债务率虽然不高，只有36.2%，但地方政府债务率却不低，而且地方隐性债务不好查。考虑到地方政府是投资主体（机场、公路、铁路、棚改等），所以地方政府去杠杆意味着地方投资的下降。

数据显示，2018年1-8月份，全国固定资产投资增长仅有5.3%，创新低，所以在这时候去杠杆的力度不能太猛，防止外部不确定性和投资下滑对经济带来冲击。

这些对股市债市构成利好，具体举措表现在：

1、公募理财产品可以通过投资各类公募基金间接进入股市。

2、新规对银行理财投资“非标”有所放松；

3、最新的办法显示，上市公司购买资产时，通过发行股份募集的配套资金可以用来补充流动性。

新提法三：易行长说，为解决中国经济中存在的结构性问题，我们（中国）将加快国内改革和对外开放，加强知识产权保护，并考虑以“竞争中性”原则对待国有企业。

小白老师解读：这句话的亮点是以“竞争中性”原则对待国有企业，这应该是监管层首次提到这个原则，“竞争中性”的意思是政府要一视同仁地对待国企和民企，众所周知，国企在融资、政府补贴、项目建设等很多方面的天然优势是民企不能企及的，“竞争中性”不是简单的一视同仁，而是有较有具体的标准，国企与政府的关系是怎样？政府如何对待国企等。这对于激活国企以及增加中国经济竞争力都有帮助。

新提法四：近日，国务院参事、住房和城乡建设部原副部长仇保兴表示，我国房屋空置率比较高，其中北京空置率在百分之十几到二十。他认为，房地产税应该分为四个税征收，分别为消费税、流转税、空置税和物业税。

小白老师解读：在我的印象中，这可能是有官方背景的人士首次对房屋空置率进行表述，看点有二：一是说我国的房屋空置率比较高，比如北京的百分之十几到二十，三四线城市的肯定就更高了。二是要收空置税。

空置税是政府对长期闲置的房子进行收税，比如今年6月，香港通过了向空置一手住宅单位征收空置税，将针对空置一年或以上的单位进行征税。中国内地并没有空置房税，以目前中国楼市的高空置率，如果征税那么对房价确实产生大的影响，当然前题是能够征得上来。

仇保兴还提到物业税，物业税其实就是我们平常在新闻报道里听到的房地产税，即既对房屋征税，也对房屋下面的土地征税，仇保兴认为，物业税可以等5年，几年以后慢慢考虑。前三种税先行。

我的看法是物业税比空置税更有条件征收，现在的房地产税（物业税）已经在立法计划里了，很大的可能性在这几年就会出台，真正实施应该在2020年后。

新提法五：证监会10月14日召开投资者座谈会，证监会主席刘士余表示春天已经不远了。

小白老师解读：刘主席的“春天论”引起大家的热议，但周一的股市很不给面子，大跌1.49%。那么春天来了吗？至少政策底已经出现了，我们看到在股市目前这个区间里，监管层出台了不少政策，比如银行理财入市、深圳安排数百亿专项资金来改善上市公司流动性。至于是不是市场底，如果从长线来说确实底，只不过这个筑底过程的长短问题而已，当然我们也希望这个春天尽快到来！

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