网贷利润不薄：小赢净利率23.97%

麦芽一直有网贷不赚钱的念头。

也多次提很多平台自融，拿投资人钱去干别的，有凭业务赚钱不容易的原因。

麦芽自己找了上市公司小赢财报看，做业务确实有很多难度。但做好了，利润也并非那么难看。

不愿意做，恐怕还是直接拿比创业赚更难的缘故。

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对于网贷平台，除了道德风险（公司已经上市，已经极大程度解决道德风险，因而不在分析之列），我们大约疑问的大概是这几方面：

（先备注一下，麦芽所用数据货币单位均为人民币元。）

1）营收。

（点开大图更清晰）

截至2018年6月30日的六个月，小赢科技总营收：约18.48亿。去年同期6.05亿。增速飙涨。

最主要收入来源为：两类型的贷款服务费。一个是直接模式，即直接通过平台撮合出借人与借款人成交所得服务费；一个是间接模式，即资金批发的机构合作模式，所得服务费。

前者截止今年6月30日六个月的服务费总额是：15.18亿，后者的服务费总额是：1.69亿。两者占总营收的91.29%。

剩余收入占比不大。

2）利润。

（点开大图更清晰）

截至2018年6月30日的六个月，小赢科技净利润总额为4.43亿元。

那么，18.48亿收入、4.43亿净利润计算：小赢科技的净利润率为：4.43亿/18.48亿=23.97%！

发展倒是艰难一点，但不是利如纸薄的行当！

3）支出。

网贷平台，不论是资金端和资产端，营销费用都是平台运营的核心要素。小赢科技所涉及费用数据如下：

（点开大图更清晰）

截至2018年6月30日的六个月，小赢总运营支出为11.35亿。

惯常我们总认为，网贷平台最大的支出应该是营销费用了。但从小赢科技这份财报上看，费用大占比的是：贷款发放和服务费。

这个费用总额为：5.74亿。占总支出的：50.57%。

这项费用是什么呢？

翻译得白一点：是确定款子能放出去的各种费用。包括人力成本（薪资和福利）、支付给征信评估机构、第三方信息与数据机构、支付处理机构服务费及支付给信托投资者的利息费用等。

第二大支出为：Provision for contingent guarantee liabilities，用翻译器翻译为：担保负债准备金。麦芽也没搞明白这部分具体是什么费用。金额为：1.83亿。占总支出16.12%。

第三大支出为：Provision for accounts receivable and contract assets，麦芽认为应该是坏账担保费。也即为覆盖坏账的履约险、担保机构费用。总额度为：1.7亿。占总支出：15%。

排在第四的才是营销费用，额度：1.08亿。占总支出9.5%。

4）业务与规模。

小赢主要为三大业务：小赢卡贷，小赢优贷、小赢房贷，分别为信用卡代还、线下小额信贷及房产抵押贷。

在业务规模上，截至2018年6月30日的六个月，平台促成贷款总额为198.79亿（也就是媒体四舍五入的199亿），但截至2018年6月30日，平台整体待收（Total outstanding loan balance，即总未偿还贷款余额）为：

222.70亿。

5）信贷要素：借款综合利息、平均借款金额、期限。

小赢卡贷综合利率在：9.98%-36%；

小赢优贷综合利率：11.47％~21.61％；

小赢房贷在10.56％~15.30％。

但小赢科技，却没披露平台撮合借款的计息、收费和还本方式。

全额计息每月还本、先息后本、等额本息还是砍头息差别非常大。

6）获客。

网贷平台的获客，包括资金端出借人获客和借款人获客。两端都要做推广的。

小赢借款端的获客成本，在逐年降低，从2016年的307元（获得一个新借款人），到2018年6月39日，已经下降到127元。

资金端的获客成本，却一直比较高。2016年在323元，2018年6月还在303元。不过这个水平，已经比很多平台成本低很多。

7）资金来源与成本。

小赢理财，有四大资金来源：个人投资者、公司投资者、信托和银行等机构。

截至2018年6月30日，小赢84.2％资金来自个人投资者，剩下15.8％由企业和金融机构提供。

资金的成本，小赢撮合贷款所给投资人年化回报率在5.0%-9.5%之间。折算平均每笔资金所谓投资人成本在年化7.9%左右。

8）逾期率。

小赢财报披露的业务逾期率有点惊讶。

信用贷的逾期率反而出奇的底。

2016年度所有未偿还贷款M1-M3的逾期率为，0.36％；2017年度为1.46％；2018年6月为1.98％；M3-M6的逾期率为：2016年0.38％；2017年1.34％；2018年3.26％。

其中逾期率最高的贷款，竟然是房贷产品，2018年6月显示的逾期率为13.16％。

这个产品，在麦芽眼里应该是逾期率最低的才对。

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最后，大家对于净利率这个概念比较生疏，和麦芽一样，对于网贷平台赚钱。最直观的恐怕是：假设一笔借款人综合利息为年36%的借款里，平台除去给投资人利息、平台运营、营销，剩下平台净赚能是多少息差。

以222亿待收，半年4.43亿净利，简单粗暴的计算，是相当于222亿借给别人半年，所得利息4.43亿。

4.43/222=1.995%，那么折算成年化，为3.99%

那么息差约在4%呢。

原来一直唱着网贷不赚钱，但从小赢财报看，要真正做业务，并有能力做业务的平台：利润还是有的。

并非惨到底了。

算是麦芽前一篇文章失误的改正作业。

也开始开启麦芽分析网贷上市公司财报新纪元哦。

大家晚安。作者：麦芽糖 文章来源微信公众号：麦芽识财（MYshicai）

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